| 上周A股市场叠创新高，上涨指数兵临2800点关口。沪深300收于2939.31点，一周涨6.51%。成交明显放大，上海市场日均成交额从前一周的1130亿升至1649亿元;深圳市场由655亿增加到789亿元。伴随市场的振荡上扬，市场整体PE水平有所上升，上周末市场09年动态PE为24.98倍。市场成交依然较为活跃，银行、钢铁等低估值板块轮动走强，但是伴随市场的持续上扬，市场累积风险不断扩大，市场分歧也在逐步加大，这也导致市场近期走势比较犹豫。周末深交所正式发布创业板股票上市规则，还有就是新股发行制度改革征求意见已与6月5日结束，这些势必势必加大市场对IPO启动的担心，对市场将构成一定的心理冲击，另外下周5月份的经济数据也将陆续公布，也将对市场形成一定的影响。 市场板块方面：银行地产领涨。保利地产和万科周涨幅分别达15%和10%。国务院决定自5月25日起对固定资产投资项目资本金比例进行适当调整，其中保障性住房和普通商品住房项目的最低资本金比例为20%，其他房地产开发项目的最低资本金比例为30%。中金公司认为，普通商品住房项目资本金比例降幅超出预期，该政策有利于降低开发商的资金压力、推动房地产投资增速回升，有助于维持供求关系的稳定，维持行业年底反转的判断，继续看好板块投资价值。招商银行和浦发银行本周各升14%和18%。国信证券指出，虽然本周银行板块与大盘的估值差距有所缩小，但仍处于历史较高的水平，仍有相当的估值回归的空间。估值的差距如果回归到4月之前的水平，那么从P/B计算，有8.6%的上升空间，从P/E计算，有18%左右的上升空间。 市场风格方面：大盘蓝筹本周表现突出。中原证券通过2006年至今的一些指标分析，如大小盘股PE比值变化、换手率比值变化、加权平均收盘价比值变化以及价值与成长股收益率的相对变化，我们认为：从小盘股加权平均收盘价/大盘股加权平均收盘价、成长股与价值股的收益率变化这两个指标来看，市场似乎已经开始进入风格转换阶段，投资蓝筹股更容易获得超额收益。而从小盘股PE/大盘股PE、小盘股换手率/大盘股换手率这两个指标来看，虽然当前市场的风格转化还没形成，可能仍需要一定的时间，但后期(可能一二个月后)市场仍然会面临风格转化。 超八成机构认为市场进入振荡调整期 今日投资在线分析师对研究机构出的本周投资策略进行了统计。统计结果显示，本周机构观点和前一周相比发生较大变化，超八成机构认为市场进入振荡调整期。其中，仅有4家研究机构对于本周的市场走势持偏乐观的观点，较上周大幅减少4家。中金公司认为国际风险偏好回升利好新兴市场股市，同时关注经济中超预期因素带来的交易机会。本周开始将陆续公布5月份的中国宏观数据，预计数据显示经济复苏的趋势不会改变，而且消费和出口数据均存在超预期的可能。民生证券也认为市场目前做多的意愿依然强劲，石油、银行、有色、黑色金属、地产等权重股的轮番发力，说明此前预计的市场风格向大盘蓝筹股的转换正在进行，估值相对较低的蓝筹板块或会带动股指继续上冲2800点。 另有9家研究机构对本周行情持谨慎的观点，较上周大幅增加6家。其中，招商证券表示，就本周而言：美元在前期快速下跌后出现整固反弹，大宗商品价格有所回落，通胀预期有所弱化;日前深圳证券交易所正式发布了《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，并将于2009年7月1日起施行;有传闻《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》本周就将有望披露;而且，上周市场出现加速反弹后有可能出现整固。因此，本周对市场的看法由上周的积极乐观转变为谨慎乐观。平安证券也表示，以目前的相对吸引力指数判断，市场蕴含的未来一年A股平均业绩增长将超过15%。虽然短期市场的乐观情绪和盈利效应的持续，有望继续对指数短期表现构成一定支持，但以目前的宏观环境和上市公司基本面判断，15%的业绩增长预期已显过分乐观，使得在后续市场中，越来越多个股所面临的获利回吐压力预期将逐步增加。 9家研究机构认为本周市场将进入调整期，较上周大幅增加5家。德邦证券认为，尽管大盘蓝筹股仍有能力进一步推动市场上行，但基本面支撑市场持续上涨的因素逐步消失，市场强势源于资金和政策的大力支撑，而IPO的重启对市场的负面冲击不可避免，所以中期而言市场可能2800点上下构筑顶部，因此指数上行投资者依然需要保持适度警惕。国金证券指出，本周将陆续公布主要的经济数据，从目前情况看，经济仍将会是疲弱复苏的状态，当前市场似乎对复苏给与了过高的预期。并且在通胀可能对复苏进程造成反复的情况下，这种过度乐观的预期需要真实情况加以充分的检验。需要提升对于A股市场的风险意识。 寻找A股市场中的“乌龟” 当前多数机构认为A股市场已处于阶段性高位，商业周期的潜在变化意味着对市场的风险意识需要抬升，落后股轮流补涨成为近期的一个特色。因此本周策略我们主要选择的策略是寻找A股市场中的“乌龟”。补涨行情的最大特征就是本轮行情涨幅落后的股票有望后来居上，上周最典型的例子就是券商和银行，券商板块是截止5月末今年涨幅最小的板块，而之前涨幅最大的电气设备上周却跌幅前列，这就好比“兔子”和“乌龟”，原先涨幅居前的股票现在开始徘徊，而涨幅落后的股票却具备明显的补涨特征。 在前期推动股市上涨的三大动力(政策、流动性、经济面)没有发生根本性变化的前提下，市场现阶段的泡沫仍将会维持一段时间，而估值结构的调整将成为维持泡沫的主要动力，估值相对安全的板块和受益于产品价格上涨的板块将成为这段时期市场关注的重点。这里金融和煤炭板块属于估值相对安全的板块，而钢铁和石油化工则属于产品价格上涨板块。现在市场比较担心的是银行股上涨会不会具有持续性，因为这将在很大程度上影响后期大盘的走势。长城证券认为银行股仍具备上涨空间，泡沫阶段投资策略仍然适用，短期建议投资者关注金融、建筑建材、造纸、和电力行业;中长期可关注医药、家电、和食品饮料由于估值优势所带来的补涨机会。 |
