| 趋势背后 随着近期大盘蓝筹股的狂飙猛进，大盘再创新高。目前散户积极入市，基金对金融股仍然低配，有大量买入需求，看起来3000点指日可待。但我们有以下3点忧虑： 对本周开始公布的5月宏观数据的担心。国家电网公司的消息，5月发电量同比下降3.54%至2，897.2亿千瓦时，下滑幅度与4月相当。5月下旬的发电量下滑5.7%，而上旬和中旬分别下滑3.9%和0.6%。尽管5月发电量受到端午节放假的影响，但总体来看并不乐观，5月份工业增加值同比增速可能略好于4月，但差于3月。房地产销售也出现环比回落。 创业板上市新规的公布表明了监管层的态度，即用发行新股来抑制股市的过快上涨。如果市场上涨过快，不排除加速大盘股IPO的可能。 外盘调整的担心。在美国政府大举出售国债和通胀预期的刺激下，近期美国长期国债利率上升很快，这一方面加大了美国经济复苏的难度，另一方面增强了美元的投资价值，导致美元止跌。如果美元开始升值，将消除市场上高涨的通胀预期。 尽管市场对经济复苏的预期非常高涨，但发电量显示经济复苏的进度非常缓慢。市场的过快上涨导致泡沫浮现。目前的形势类似07年9-10月，当时市场成交量已经开始出现萎缩，散户大举入市(这次散户自己投资，不买基金)，在港股的带领下，大盘股迅猛上涨。目前我们看不到事件性因素可以刺穿泡沫，但投资者需提高警惕，注意风险。 近期我们行业配置的主要观点是：基于经济所处复苏早期的宽松货币环境，继续超配金融地产;同时提醒关注值有相对优势、前期滞涨严重的行业，如近期在港股表现突出但A股表现平平的造纸行业。 |
