| 海螺型材(000619)(进入该股吧，新版行情)主要从事中高档塑料型材、板材、门窗、五金制品的生产、销售和科研开发。其中，型材产品收入占主营收入的99.26%。公司被认定为安徽省高新技术企业，是我国排名第一的型材生产企业，市场占有率超过35%。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.39、0.46和0.68元，对应动态市盈率为20、17和12倍;当前共有5位分析师跟踪，1位分析师建议“强力买入”，3位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.00。 公司属反经济周期配置品种，PVC价格是公司经营晴雨表。从1997年以来公司净利润增长速度来看，1998年东南亚金融危机及2005年国家宏观调控发生时，公司净利润分别实现1397%及158%的快速增长，与经济增长轨迹呈相反态势.主要是由于公司业绩对PVC价格高度敏感，每当经济危机或宏观调控发生时，一般都伴随着PVC价格大幅下跌，而公司产品价格的回落幅度一般远小于原材料的回落幅度，使得公司业绩呈现快速增长;相反，当经济向好时，一般都伴随着通货膨胀的发生，PVC价格呈现上涨态势，则公司的业绩就受到一定的压制。 兴业证券表示，随着PVC价格的回落，公司09年又将经历高增长。08年7月份国际油价创出历史新高，同样08年三季度也是公司最艰难时期，随着国际油价的回落，PVC价格也出现大幅回落，公司的经营开始出现明显好转。PVC价格从08年约9000元/吨(含税)的最高位回落到目前6400元/吨(含税)，公司09年一季度毛利率从08年同期的9.5%回升至14%，净利润也实现了了同比65.1%的快速增长，随着09年PVC价格的回落，公司业绩出现快速增长是比较明确的。 公司寻找到打破业绩“天花板”效应的有效措施。由于普通塑钢行业技术、资金门槛都较低，公司很难通过大幅提升普通型材的毛利率来提升业绩，因此，公司业绩增长更多是分享行业平均增速，存在一定的“天花板”效应。为了打破这种“天花板”效应，公司也尝试了很多的方式，包括加大出口力度、做大彩色型材等。相比较普通型材而言，彩色型材的门槛相对较高，成熟技术主要掌握在像海螺、实德这样的大企业手里，同时彩色型材售价较普通型材高30%，毛利率也是普通型材的2倍，通过做大彩色型材来提升公司产品的综合毛利率是可行的，公司08年彩色型材销量占比在5%左右，公司09年彩色型材销量比重将提升至10%，未来2年将进一步提升至20%。 公司下一阶段扩张将往西部转移。公司目前产能为58万吨产能(芜湖34万吨、宁波4万、唐山12万吨、英德8万吨)，其中彩色型材产能约6万吨，未来2年公司计划通过更新改造，将彩色型材产能提升到8-10万吨，占销量的比重从目前的10%提升至20%。对于未来产能的扩张，对于东部市场公司更多处于维持，下一阶段计划往西部市场扩张，公司未来计划在四川成都扩建8万吨产能、新疆乌鲁木齐新建4万吨的产能，届时公司产能将达到70万吨左右。 兴业证券称，从公司4月份的经营情况来看，由于销售开始出现放量，同时彩色型材销售也好于预期，公司4月份毛利率提升至15%以上，从09年全年情况来看，由于彩色型材销量预期上调，预计公司09年毛利率将达到12.9%。他们认为公司是反经济周期配置的品种，目前经营正从底部回升，也是业绩最具爆发力的阶段，维持公司“推荐”评级。 风险提示：原材料价格变动、房地产需求下滑和国家投资进程不确定风险。 |
