| 投资要点： 航运市场运价水平：BDI创年内新高，油轮运价震荡，沿海煤炭运价、集装箱运价运价持续低迷。 国际干散货市场：5月29日BDI收于3494点，周均值环比上涨16.98%，中国大量进口铁矿石导致海岬型船运价大幅度上涨推升BDI。海岬型、巴拿马型及超灵便型船运价周环比分别上涨35.2%、6.3%、-0.1%。我们判断BDI上涨的主要原因是日韩接受下降33%的铁矿石谈判价格，现货矿价与日韩谈判价格比仍具套利空间，中国贸易商抢运铁矿石推升BDI；其次，力拓公司和必和必拓公司为谈判顺利，均有即期租船抬高运价的行为；最后，FFA市场上的炒作也推动了BDI指数的上行。 我们判断短期BDI可能上演最后的疯狂，后续面临调整压力：一是下游需求不足，预计中国粗钢产量同比略有增长；二是7099万吨铁矿石港口库存接近历史高位，后续去库存化可能导致进口铁矿石需求减少。 油轮市场：本期海湾地区的货运量需求依旧较好，但油价回升导致部分储油船释放运力，抑制VLCC运价的回升。27日,TD3（25WT,VLCC） WS指数回至28.56点,TC2/TC3/TC4线WS环比分别-1.3%、-3.7%、2.7%。29日VLCC的平均收益率环比下跌11%，其中26.5wt海湾-日本航线的收益率13,903美元/天，环比下跌2%。MR船平均收益为6994美元，环比下跌1.35%，其中新加坡-日本航线MR船收益亏损收窄至-901美元/天。 集装箱航运市场：本周CCFI环比下跌0.14%，其中欧线、美西、美东航线周环比分别为-0.7%、-1.9%、0.2%。趋势上，美国消费者信心回升较快，欧洲则相对低迷，导致其集运需求依旧未有明显改善。此外，马士基以市场占有率为营运目标的战略，也导致欧线运价持续低位。沿海煤炭市场及秦皇岛煤炭库存：本周沿海煤炭运价指数较上周下跌2.4%，其中秦皇岛-广州、上海、宁波的煤运价格周环比分别下跌8.8%、3.6%、6.9%。沿海煤运需求低迷导致30日秦皇岛煤炭库存达473.8万吨，比上周增长21.67万吨。 A股及周边航运股市场表现：国际市场：本周除集装箱航运股表现较弱外，其余航运股均表现较好；国内市场：除长航油运外，其余航运股均弱于大势。远东油品需求回升带动TD3、TC4运价反弹，是支撑长航油运股价的关键。 维持航运行业“中性”评级：航运基本面未变，从中长期角度看，油轮是航运业中最有希望复苏的子行业，建议配置油轮组合：中海发展、长航油运、招商轮船。首选长航油运公司。 |
