| 中国国航(601111)主要从事国际、国内定期和不定期航空客、货、邮和行李运输业务。是中国唯一的载国旗航空公司，也是国内最具领先地位的航空客运、航空货运及航空相关业务的运营商，拥有国内最完善的航线网络和最大的国际航线网络。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.25、0.26和0.32元，对应动态市盈率为25、24和20倍;当前共有25位分析师跟踪，3位分析师建议“强力买入”，13位分析师建议“买入”，9位分析师建议“买入”，综合评级系数2.24。 4月份，公司实现旅客运输量、周转量分别同比增长11.9%、4.8%。国内客运市场依然延续良好的增长势头，客运量环比进一步提升，客公里同比增速与3月份持平;港澳地区同、环比均有两位数增幅;国际航线客运量同比下滑幅度较3月加大2.4个百分点、环比下降1.7个百分点，而客公里环比依然小幅上升，表明欧美长航线客运量并没有明显下降。公司的国际航线结构以欧美航线为主，5月份美洲航线取消航班仅有100多人次，广发证券预计甲型H1N1流感疫情对公司的实际影响较小。 09年航油大幅回落将使公司燃油成本节省43%。航油是公司最大的成本支出，08年达到320.79亿元，占到主营业务成本的58.64%。金元证券在假设公司09年用油量和08年基本持平的情况下，公司航油成本支出将节省43%。公司国际航线多，平均采购油价低于国内其他公司，1季度采油成本低于国内均价19%。 2008年底民航出台十项措施稳定和扶持民航业，目前措施已在落实中，如民航建设基金从2008年7月起先征后返，公司一季度获基金返还6.5亿元，该政策执行时限2009年7月为止，目前航空公司正在争取该政策延续。针对燃油附加费免征营业税，由于目前油价下降后，燃油费逐步取消，该政策影响没有体现。另外，国际航线5大机场加油实行增值税返还在推动中;飞机航材进口关税增值税将下调;国航申请注资，也在进行中。 广发证券预计公司未来三年EPS为0.25元、0.26元、0.21元，目前股价分别对应动态PE为26.2倍，PB为3.4倍。公司的盈利能力和资产状况均优于南航，且北京市场的回暖程度超过其它地区，带动公司RPK增速也超过南航。从相对估值以及对H股的溢价比率来看，公司目前A股估值水平具有进一步上涨的空间，给予公司“买入”的投资评级。 风险因素：流感对公司客运需求的实质影响较小，主要是心理层面的影响。 |
