| 提要：受部分煤炭股尾市回落和权重股走弱等因素影响，周三深沪大盘呈现高位小幅回落的态势，两市股指双双收出光脚阴线，显示经过持续的高位盘整之后，短期下行压力开始显现。尤其值得关注的是，作为近阶段行情主流热点的在煤炭板块全面活跃之际，部分煤炭股尾市却出现了典型的冲高回落的走势，尾盘的明显异动实际上可能意味着市场的某种微妙变化…… [热点聚焦与市场机会] 受部分煤炭股尾市回落和权重股走弱等因素影响，周三深沪大盘呈现高位小幅回落的态势，两市股指双双收出光脚阴线，显示经过持续的高位盘整之后，短期下行压力开始显现。尤其值得关注的是，作为近阶段行情主流热点的在煤炭板块全面活跃之际，部分煤炭股尾市却出现了典型的冲高回落的走势，尾盘的明显异动实际上可能意味着市场的某种微妙变化。 实际上，随着近阶段大盘的不断攀升，机构对市场估值判断的分歧开始逐渐加大。统计显示，大盘从1664.93点的底部反弹以来，截至目前上证综合指数累计最大涨幅达到61.45%。在本轮反弹行情中，板块和个股累计涨幅巨大，相关的主流板块如煤炭、发电设备、纺织机械、有色金属、房地产板块整体涨幅分别达到194.15%、183.66%、178.83%、147.94%、147.72%；其它板块如造纸、汽车、电子信息、机械、旅游酒店、电力以及生物医药等整体涨幅都在100%以上。从理论上而言，市场积累的阶段性获利筹码有待消化，一旦支撑市场反弹的关键因素出现微妙变化，都将加大短期股指的调整压力。 当然，从中期而言，经济好转与宽松的流动性仍然支撑市场估值水平存在进一步提升的空间。美国历史经验显示，股票的收益率（市盈率的倒数）与长期国债收益率接近并呈同趋势变化。目前我国10年期国债利率是3.02%，对应的市盈率水平为33倍，而目前沪深300近四季度的动态市盈率约为22倍左右。另外，根据统计显示，我国A股市场PB的历史均值为3.4倍，而目前沪深300的PB大约为2.9倍左右。显然，当前市场的估值仍然处于合理水平。而且，随着一系列经济刺激政策效应的显现、部分行业的回暖以及经济的好转仍有利于夯实市场反弹的基本面基础，未来估值水平仍有提升的空间，而PB也有望回升到历史均值水平。从这个角度来看，短期的整理并不会改变中期继续反弹的趋势。 从近期热点轮动的特征来看，在经济复苏中能够率先恢复的资源性行业如煤炭、有色等有望反复表现；与此同时，受益于国家扩大消费政策的汽车、家电板块，产业升级受益的新能源、新材料，受益于区域振兴政策的区域板块以及创投等主题性投资机会仍有望在后市行情中轮番活跃。 从短期大盘走势而言，笔者在近日的文章中已经提到，中国联通的巨额解禁以及长江电力复牌有可能加剧短期市场的供求失衡，从而制约短期大盘的表现。从最近两个交易日的走势来看，长江电力和中国联通的表现已经对市场人气造成一定打击，这实际上也是大盘持续高位盘整的主要原因之一。因此，大盘能否维持强势运行格局，关键仍在于包括银行板块在内的权重板块的稳健表现，在目前敏感点位，投资者更要密切关注权重板块和部分人气指标股的走势。 [风险提示与策略] 5月以来，共有63家上市公司发布减持公告，股东减持股份合计达到了4.82亿股，超过了4月份全月的减持数量。根据交易平均价或变动期间股票均价计算，市值约为37.36亿元。 [今日消息面] 周二主要有以下信息值得投资者关注： 1、 国务院总理温家宝19日主持召开国务院常务会议，研究部署鼓励汽车、家电“以旧换新”政策措施。会议指出，今年以来，国家结合重点产业调整和振兴规划实施，加大老旧汽车报废更新力度，出台鼓励“汽车摩托车下乡”、“家电下乡”等政策，有力地促进了农村消费，对拉动内需，稳定和扩大就业，保持经济平稳较快发展发挥了重要作用。为进一步促进扩大内需，根据我国家电、汽车产业发展和消费市场实际，有必要实施鼓励汽车、家电“以旧换新”的政策措施。这不仅有利于扩大消费需求，也有利于提高能源资源利用效率，减少环境污染，促进节能减排和循环经济发展。今年中央财政将老旧汽车报废更新补贴资金从１０亿元增加到５０亿元，同时安排２０亿元资金用于家电“以旧换新”补贴。 2、 银监会19日就《固定资产贷款管理暂行办法》上网公开征求意见。银监会相关负责人表示，《办法》的制定是为了强化贷款的全流程管理，推动商业银行传统贷款管理模式的转型，提升商业银行信贷资产管理精细化水平。 3、 中国证券登记结算公司19日公布的最新统计数据显示，上周（5月11日-5月15日）新增股票开户数继续升至304,862户，新增基金开户数超过前一周的36,964户至42,545户。 4、 19日银监会人士表示，为进一步加大对科技型中小企业的信贷支持，近日银监会和科技部联合发布的《关于进一步加大对科技型中小企业信贷支持的指导意见》指出，将选择部分银行分支机构，开展科技金融合作模式创新试点。在东、中、西部涉农科技型中小企业密集省份，开展支持涉农科技型中小企业试点工作。 [今日市况] 受煤炭板块冲高回调的影响，周三深沪大盘呈现高位小幅回落的态势，深沪股指分别微跌0.53%和0.94%，双双以小阴线报收，成交约2173.87亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以2680.55点略微高开，在汽车、家电以及煤炭等热点带动下一度摸高至2686.34点，但由于个股走势分化明显，尤其是尾市煤炭板块的冲高回落在导致股指明显回落，最终以接近全天低点2651.41点报收。深成指在创出10497.17点的行情新高后相应反复盘跌。 从盘面情况看，两市个股跌多涨少，其中上海市场涨跌家数比例为299：588，深圳市场涨跌家数比例为254：497。涨幅榜方面，爱使股份、通策医疗、国电南自、西藏药业、金杯汽车、中泰化学、京山轻机等13只个股涨停。从板块风格来看，医疗器械与煤炭板块涨幅居前，整体涨幅分别达到4.65%和4.11%。此外，部分家电、重组题材股也有所表现。跌幅榜方面，水泥、钢铁、农林牧渔以及有色金属等走势疲弱，而本周的焦点个股长江电力和中国联通也纷纷大跌，在一定程度上打击了市场人气。 周三，上证综合指数以2680.55点开盘，最高2686.34点，最低2651.01点，报收2651.41点，下跌25.27点，跌幅0.94%，成交1392.95亿；深成指开盘10453.39点，最高10497.17点，最低10369.14点，收盘10369.14点，下跌55.22点，跌幅0.53%，成交780.92亿。 |
