| 周二沪深两市受隔夜美股大幅上涨近3%的带动下高开，之后房地产、金融、采掘、钢铁等板块持续发力，推动大盘高位运行，改变了近日大幅振荡的走势。午后大盘虽有一定的起伏，但是上涨的格局未变，至收盘，沪深两市分别收于2676点和10424点，上涨0.9%和1.07%。成交量上，沪深两市分别成交1502亿和801亿。相对于前几日，成交量略有放大，我们认为这和大蓝筹今天良好的表现不无关系。 板块上，今天领涨的是有色金属、房地产、金融服务等大权重板块。而近期表现良好的采掘等板块也相对稳定。有色金属受到昨日期货价格反弹的影响，“三铜”均有超过7%以上的涨幅，其中铜陵有色再创新高。房地产板块中大连金牛、荣盛发展、保利地产等涨幅均在5%以上，而金地集团、名流置业以及首开股份等涨幅也超过3%，板块的上涨从基本面分析依然是房地产近期持续回暖的，各公司业绩稳定的原因。金融板块中兴业银行、浦发银行涨幅在3%左右，这些个股除了业绩稳定外，地方振兴规划影响更大如海西经济区和上海的“两个中心”规划。涨幅较弱的板块主要集中在公用事业和食品饮料，食品饮料是昨日上涨后的回调，公用事业下跌则主要集中于电力股回调，长江电力今天下跌接近5%的表现导致电力板块的整体下行。 对于A股市场未来的走势，我们认为必须从多个角度综合分析： 首先，基本面即宏观经济状况忧中有喜。刚刚公布的4月份数据反映了宏观经济的实际情况，不同于市场的一般看法，我们认为宏观经济从整体上依然不容乐观，整体下滑的趋势未有明显的改变。从最新的发电量以及PPI/CPI数据来看，整体经济收缩的态势未有根本的改变。虽然一季度国家加大货币供应量意图刺激投资拉动经济增长，但是从目前来看，效果有限。去库存化虽有阶段性的效果，但工业企业对于原料和产品的需求依然继续下降，这是PPI降幅扩大和发电量持续下滑的的主要原因。目前来看，工业产品外围市场依然疲弱，尤其是美国和欧洲等国的消费和就业依然严峻，导致出口超过20%以上的下滑，从全年来看，出口不可能有转折性的复苏。然而，在严峻的下滑趋势中，我们确实观察到经济下滑的速度明显收窄。PMI指数反弹，出口数据环比略有好转，显示中央政策已经起到效果，阻止了经济的快速下滑。对于宏观经济的发展，我们认为有理由相信2季度将继续目前的收窄态势，但是中长线是否会出现二次下滑，对此我们依然有很大的忧虑。 其次，分析A股反弹的两大因素：资金和政策，我们认为短线不可能有根本性的改变。政策方面，在经历3月底和4月的政策真空之后，我们观察到政策扶持方向的调整。从上海的“两个”中心的建设规划到深圳的多中心计划，再到重庆、海西以及天津滨海等地区的发展规划。政策正从产业振兴转向地区扶持，尤其是在金融危机中受伤最重的沿海地区。市场的热点也相应转移，地区性的板块热点不断显现。资金面，我们认为总体确实不变的大前提下，央行对流动性调控的方式有了变化。正如我们上面谈到的，信贷投放量虽然惊人，但是实际的效率却不高。更多的资金在金融体系中空转，只会推高资产的价格和泡沫。4月份新增贷款虽然只有3月份1/3，但是市场并未察觉到流动性的收紧。但是，央行在2季度如何调控流动性值得关注。综合来看，政策和资金虽有微调，但是总体方向未变。 第三，基本面预示大盘存在方向性选择。从大盘运行的整体态势来看，大盘从5月11日以来一直处于大盘振荡上行的上轨压力附近，长期高位运行而又未能有效突破造成市场人气逐步下降，成交量也逐渐回落，从5月11日高点的沪市近1800亿单日成交量逐步回落至1100到1000亿水平。大盘在高点不断出现的半日回调更是不断挑战投资者的信心底线。我们从大盘板块的轮动的角度出发，煤炭石油成为近期大盘新的拯救者，房地产、钢铁板块近期的表现也可圈可点，我们认为这些板块对大盘指数有着较强的杠杆效应，尤其是采掘板块。而这些板块的上行客观造成指数误导效应，前期热点新能源、3G以及中小盘个股筑顶迹象明显，有些已有5%到10%左右的调整，这些情况均被掩盖在指数下。从K线走势来看，金融股目前也已经从波段的顶部略有下降，我们认为如果金融股能够在采掘板块调整前完成回调，则大盘继续上行突破成为可能，反之短线回调将不可避免。 综合来看，资金和政策在2季度不会成为市场变化的动因。而基本面和宏观经济更多的是影响市场中长期的运行区间，对短线的影响相对有限，我们认为中长线运行的区间不容过分乐观。短线影响较大的技术面，显然短线如果不能突破压力线的话，那么调整风险正在累积。如果能够突破压力线，则上升的空间将被打开，指数有望再上一个台阶。综合上，我们继续维持大盘短线振荡上行的预期。 投资策略上，我们依然建议较为谨慎的操作思路。首先，对于近期涨幅过大的采掘尤其是煤炭板块，目前的涨幅已经透支了基本面的变化。投资者应该注意防范风险。其次，我们建议主要布局一些涨幅较小的板块，比如餐饮旅游板块，如黄山旅游、桂林旅游、丽江旅游等，这些公司经过前期比较充分的调整，具备了上行的能力，加上2季度后各旅游景点将进入旺季，对公司业绩的提升会较为明显。此外，物流板块也是可以重点关注，如怡亚通、飞马国际、中储股份等，该板块目前调整也比较充分。航运板块受到波罗的海指数大幅上升的影响，也存在着交易性的机会，如中国远洋、长航油运等。而上游的造船业，如中国船舶、广船国际也值得关注。传媒行业如中视传媒、新华传媒、出版传媒等也成为市场的热点。 |
