| 投资要点： 在二季度投资策略中，我们重点探讨内需可持续性与外需恢复速度问题，并认为政府硬性启动的国内需求在二季度应可持续，而外部需求的变动将直接决定二季度行业景气恢复的速度。 我们注意到4月份公布的出口数据并不乐观，同比下降23%，环比上涨6.9%。目前尚未得到电子行业细分产品4月份的对应出口数据，若与国内总体出品数据差异不大，则意味着就出口市场而言，虽然最坏的时候可能已经过去，但全面回暖尚需时日。 我们同时注意到，进入5月份，中移动三期TD招标开始，招标总金额86亿，采购规模约为3.9万无线基站，是二期规模的1.6倍。我们预期受此影响，产业上游相关元器件配套厂商在订单方面将获得支撑。 综合内外需情况，我们预期行业景气在一季度触底并快速反弹之后，二季度将进入缓慢回升阶段。若以一季度为基数，则环比将大幅改善；若以3月份为基数，则环比改善幅度将较为有限。总体来看，行业景气恢复的趋势仍然延续。 具体到二季度业绩情况，我们依然维持原有的判断。1）军工公司由于出货市场集中在国内，订单情况将较为平稳。而中航光电、航天电器两家公司因同时受益于3G带动，则订单情况更好于行业平均；2）包括歌尔声学在内少数公司受益于产业转移因素影响，将因客户与产品结构改善而呈现快速恢复趋势；3）大多数公司一、二季业绩变化可能呈现由亏损→盈利、由业绩同比大幅下降→业绩同比小幅下降的良性变化。 在投资线索方面，业绩增长主线可关注航天电器、中航光电、大立科技、广州国光、拓邦电子，业绩恢复主线可关注歌尔声学、超声电子、生益科技、法拉电子、华微电子等；重组概念可关注军工类企业以及风华高科；市场已给予新能源概念较高短期溢价，未来方向取决于产品技术成熟速度。 |
