| 投资要点： 钢铁行业08年报与09年1季报披露完毕，实际盈利趋势与市场预期基本一致：即出现大拐点的去年4季度是本轮周期的最低谷，今年1季度环比改善，但尚不足以扭亏。综合各项财务指标，新兴铸管是钢铁业稳健投资的首选品种。 从最近两个季度的数据推断，长材类公司的盈利能力并不必然优于板材类公司。尽管如此，由于建筑钢材的供需状况优于板材，未来钢价走势必然会由长材主导，长材类公司的业绩弹性相对较大。 钢价方面：国内钢价连续2周回弹，国际钢价更是迎来了自2月以来的久违上涨，这完全印证了我们之前的预测，即需求季节性恢复和钢厂供给控制的“双管齐下”终将对钢价形成实质性支撑。关于后市，一方面需求旺季有望延续至“梅雨”来临（大约还有一个月时间），另一方面无论是钢厂还是流通商都不会轻易错过这波“拉涨”良机，综合判断，我们认为钢价仍然处于上涨通道。 供需方面：流通市场库存已经连续9周下降，其中螺纹钢和线材尤其明显，这与基建投资的拉动是密不可分的。值得注意的是，最近一周的库存下降速度明显放缓，我们判断这并非是由于终端需求变弱、而更可能是钢厂开工率上升导致的供给增加。再次重申我们之前的观点：闲置产能将制约钢价上涨空间，板材承受的压力尤其大，相对而言长材的未来价格趋势更值得看好；如果下半年房地产新开工项目复苏，长材也是首当其冲的受益品种。 5月第1周钢铁板块涨幅基本与大盘持平，相对表现较前3个月已大大改观，钢价的坚挺表现是最重要的股价催化剂。我们认为，在1季报业绩利空充分释放后，投资者会将更多注意力投到盈利的环比趋势上，而国内外钢价的触底反弹正好为钢铁板块提供了底部崛起的契机。 维持行业“增持”的评级，理由是我们在2季度策略报告中提及的三个股价催化因素正在如期实现中：1）国内外钢价反弹；2）2季度行业盈利的环比向好趋势基本已确立；3）板块估值的相对优势并未缩小，未来补涨概率大。 个股方面，提供四条选股线索：1）盈利能力较强，重点推荐新兴铸管；2）2季度业绩弹性较大，建议关注华菱钢铁和唐钢股份；3）资源一体化，包括凌钢股份和酒钢宏兴；4）重组并购题材，关注杭钢股份。此外，三大钢厂里面相对看好宝钢股份。 |
