| 受多重利好因素推动，钢铁行业已由景气低谷走出，并有望达到或超过二月份景气反弹高度，我们预计钢价特别是建筑用钢有20%-30%的反弹空间，维持钢铁行业投资评级“推荐”。 二季度钢铁需求进入旺季。受四万亿投资进入实施阶段和十大产业振兴计划拉动，内需回暖；随着出口关税下调和出口退税率预期继续下调，出口将好转；二季度进入消费旺季； 主要下游行业3月份生产经营均实现复苏。其中，房地产投资和住宅销售同比出现回升，领先于住宅面积；汽车产销量创下历史新高；农用机械和普通公用机械月度产量回复到近年高位；主要家电月度产量也呈现这一态势。虽然有季节性因素，但二季度相比一季度更是传统旺季，预计下游行业生产经营将比一季度更好； 落后产能淘汰力度加大，产能过剩将明显低于预期。钢铁行业完成淘汰300立方米及以下高炉产能和20吨及以下转炉、电炉产能，到2011年，再淘汰落后炼铁能力7200万吨、炼钢能力2500万吨；同时国家将加大落后产能淘汰检查和考核力度； 二季度钢价二次探底后将回升。预计5－6月份建筑用钢价格反弹可能有20％～30％，板材价格反弹乏力、时间滞后。正如我们预期，2月钢价反弹后，又再次探底，随着国家经济刺激计划落实，建筑用钢需求回升明显，价格将有较大反弹空间。中东欧美地区钢材价格已开始复苏； 一季度行业盈利虽亏损，但环比亏损面缩窄；二季度钢价回升将领先于钢铁行业盈利的回升。钢价若在5－6月间反弹，二季度钢铁行业盈利将超预期； 投资建议：维持钢铁行业“推荐”投资评级。09年我们首推三钢闽光、太钢不锈、莱钢股份和新兴铸管，可能被整合公司我们看好杭钢股份、新钢股份、重庆钢铁；建议关注产品附加值提升可期和细分品种“钢管”相对表现较好的华菱钢铁，以及包钢股份。 |
