| 投资要点： 20家连锁公司与零售行业经营数据及财务指标对比 连锁百强中有20家连锁公司在A股上市，我们对比了08年行业数据与20家连锁公司的数据，结果显示：08年我国零售行业和20家连锁公司的收入和净利润增速均有所放缓，20家公司在经营业绩、盈利能力、营运能力方面均好于零售行业平均水平，但二者的差距在缩小。另外，08年20家连锁公司的二级市场表现并未明显好于行业。 行业发展趋势展望 行业50家公司整体经营情况显示，08Q3、08Q4、09Q1营业收入同比增速分别为25%、1.4%、2.8%。就同比增速而言，08Q4比08Q3加速下滑，09Q1止跌微幅回升。据了解9家上市公司09年4月份销售同比增速与08Q4、09Q1相比，已出现轻微反弹，同时09年五一节销售同比增速与往年相当。 子行业分析行业：09年行业增速提升依靠费用压缩；超市：建议关注08年开店数量符合预期的超市类公司；百货：关注经营效率较高的民营类百货和重组预期明确的区域零售龙头；金银饰品：长期发展前景广阔，短期营业收入增速决定利润增速；IT通讯家电连锁：短期利润增长来自对供货商的利润压缩。 第二季度尚处底部区间 09年1季度已经形成行业最低点，但4月份反弹幅度较小，5、6月份行业能否大幅回升，或依然处于底部区间（微幅反弹）？由于没有消费者信心指数的反弹配合，我们认为6月份行业大幅回升的可能性不大，因此2季度行业依然处于底部区间（微幅反弹）。 未来的3-5年，消费将成为经济发展的中坚力量 本轮经济危机过后，消费对GDP的贡献度必将不断提升；且目前我国零售行业的集中度较低，大部分经营效率不高，在政府扶持零售行业并购重组（跨地区）的政策指导下，未来几年必将掀起零售行业的并购重组潮，将创造较多的投资机会。 建议关注：重庆百货、王府井、武汉中百。 |
