| 2009年一季度，医药行业收入同比增长7%，净利润同比增长44%，收入增速放缓，毛利率上升和所得税下调推动净利润增长较快。 从各子行业来看，一季度主业净利润增长表现最好的是中药行业和生物制药行业，分别增长52%、48%；化学原料药行业收入和利润增速放缓明显，表现出行业景气已过。 上市公司方面，各子行业都有表现不错的公司，一些二、三线股票增长强劲，但持续性还需观察。 政策方面，原定4月底出台的基本药目录推迟出台，考虑到利益博弈，其出台可能还需时间，国家发改委发出了《药品价格管理办法》讨论稿和《改革药品和医疗服务价格形成机制的意见》征求意见稿，以期完善药品价格和医疗服务价格机制，总体来说，定价原则脱不了政府调控和市场调节相结合。8500亿元不管是存量还是增量，政府最后还是要掏出来，这是政府的历史欠账，表现在行业增长上只是时间问题。 基本面上，3月初，我们就对今年暴发流感做出了预测。眼下全球流感令医药板块短暂井喷，虽然此次流感传染性很强，但由于较低的毒性，在各国良好的公共卫生预防体系协同下，我们预计流感5月中下旬即可趋于平稳，短期医药股会随疫情波动而表现，但井喷上涨反而会成就公募基金减仓机会。 投资建议 我们预期医药板块业绩下半年好于上半年，至年末有20%～30%的收益，因此我们建议公募基金保留优质医药股底仓，这一方面可以平滑指数波动，另一方面持有至年底收益也会相当不错。 股票方面，我们继续推荐行业中的一线股票：恒瑞医药（600276）、云南白药（000538）、华兰生物（002007）、国药股份（600511）和东阿阿胶（000423）。 短期而言，仍是把握个股： 5月看好国药股份、康美药业（600518）和三九医药（000999），国药股份高含权和康美药业权证行权，都可能带来市场机会；三九医药二季度感冒药消费在流感疫情影响下有望继续超预期。 6月看好华兰生物，汉逊酵母乙肝疫苗6月底前可能获得生产批文，其2009年业绩有望超预期，5月会是较好的建仓机会。 卫生部公告《人感染猪流感诊疗方案（2009版）》，上市公司涉及的药品包括双黄连口服制剂、藿香正气制剂、安宫牛黄丸，涉及的公司包括三精制药（600829）、太极集团（600129）、天士力（600535）、同仁堂（600085）等。 |
