| 今日投资在线分析师统计数据显示，银行业最近两周均位居分析师关注度排行榜的首位。近期分析师对银行业的高度关注主要原因是上市银行1季报的公布完毕以及银行投资保险公司已获得国务院原则上同意。 从一季度的业绩来看，上市银行整体净利润同比下降9%，其中7家净利润同比实现正增长，另外7家则是负增长。银行一季报显示，净息差收窄成为银行业绩出现下滑的重要原因。上市银行的净息差在08年4季度和09年1季度环比平均缩窄23bp和46bp，其中：浦发由于1季度资金成本环比异常上升55bp，令1季度息差近两个季度净息差累计缩窄110bp，为上市银行中降幅最大。招行和中信由于债券久期较短，息差压力较大，两个季度累计下降95bp和106bp。北京银行由于活期存款较高，1季度净息差环比下滑44bp至2.37%，近两个季度累计下降70bp。南京银行受益于资产结构调整弹性较大，4季度净息差环比上升25bp，两个季度累计下降21bp，为上市银行降幅最小。展望2-4季度，中金公司认为近两个季度息差大幅缩窄已经基本释放贷款重定价压力，2季度息差继续下行的速度将显著放缓，贷存比上升、存款定期化放缓、新增贷款结构改善和市场收益率回升使得行业净息差水平有望在2季度见底。 对于银行投资保险公司已获得国务院原则上同意的消息，联合证券认为，理论上，银行参股保险的最终破冰，将有利于银行业务的多元化和收入来源的丰富;银行庞大的渠道和客户网络，也使得其在该业务上具有天然的优势。不过，其实质影响，不敢过分乐观。一、即使银行参股保险马上放开，短期内的影响也有限;二、全球范围内，同时在保险领域获得成功的银行机构并不在多数。从基本面看，对现有保险机构的负面影响，或远大于对银行机构的正面影响。 近一个月银行业盈利预测被大幅调高 虽然首季业绩不理想，但研究机构对全年的业绩仍较乐观。今日投资统计数据显示，银行业09年的整体盈利预测同比增7.87%，较一个月前大幅提高了近五个百分点。主要是宏观经济启稳以及流动性充裕环境下，银行的资产质量风险短期内得到缓释，上市银行09年的资产质量有望好于市场预期。其中，国泰君安预测，由于信贷高速增长以及宏观经济持续回暖，银行有望以量补价，今年上市银行净利润有望实现8.3%的正增长，上市银行二季度的净利润有望实现零左右的同比增长;而三四季度将有较为明显的净利润同比正增长。中金公司也表示，虽然长期结构性问题使得中国经济短期内难以进入长期持续增长轨道，但宏观经济的稳定使得银行基本面表现出改善迹象，净息差有望提前至09年中期见底，资产质量亦将好于市场预期。预计上市银行09年盈利增长6%，存在5%左右的上调空间。 从近半年银行业的市场表现看，银行业指数涨幅基本和沪深300指数涨幅同步。但从最近一周来看，银行业指数跑赢大市近2个百分点。这主要由于银行业的业绩稳定性明显优于市场，其它影响行业基本面的一些不利因素也正逐渐弱化，同时估值却依然大幅折价。估值的修正，或最终来自于一些有效的催化因素。银行参股保险的最终破冰，以及对于部分行业投资项目资本金比例的下调，诸如此类，实质影响未必需要很大，但却可能成为加载在预期天平上的有效砝码，使得市场的天平，逐渐向着银行倾斜。 银行股选股思路：盈利能力+业绩增长的确定性 虽然近半年的银行板块表现并不令人满意，但目前的银行股具备了上涨的潜力，这包括基本面的趋势转好和估值较低的优势。所谓基本面的转好包括息差在上半年见底，也包括季度净利润同比数据逐季度走高的预期。因此，中金公司认为A股银行的配置价值提升，未来1个月内跑赢大盘的可能性加大，并上调A股银行业评级至“审慎推荐”。银行股需要在目前市场板块轮动的过程中等待上涨的时机，安信证券认为可能出现的促发因素包括： 1、净利润环比增速见底(由于去年同期基数的原因，部分银行1季度同比负增长的可能性比较大，最明显的是中行、中信、建行等，但是这些银行有能力做到全年业绩的正增长，这意味着季度的利润同比增速将逐季度走高); 2、息差上半年见底; 3、信贷结构持续优化; 4、银行1、2季度信用成本持续减弱(在高贷款增速下，如果坏账的压力持续减轻，银行可能会向外释放拨备，尤其是考虑到08年4季度许多已经计提了充足的超额拨备); 5、存款活期化(去年4季度开始定期化趋势消失，最近几个月的活期存款占比变动不大，如果存款重新开始一轮活期化，不仅会降低银行的负债压力，也会从流动性的角度产生支持)。 在个股选择方面，国泰君安建议关注盈利能力和业绩增长确定性较强的个股，较好的盈利能力体现在各项业务的综合水平和股东回报;业绩增长的确定性体现在09年1季度和全年净利润增长的水平。维持深发展、浦发、兴业和交行的增持评级，提升工行评级至增持。短期建议重点关注1季度净利润正增长的深发展、浦发、工行、南京和民生银行。 |
