| 通过对当前分析师关注度最高的股票进行统计分析，本周关注度最高的前20只股票中，银行类股票有6只个股上榜，依旧占比最高，房地产、钢铁、煤炭各有4只、3只和2只个股上榜;其余5只个股分别分布于通讯设备、化工品、汽车制造、电力设备和食品生产与加工5个行业中。现就房地产行业做简要分析。 本轮房地产市场的恢复乃至整体经济的恢复，在很大程度上依然是依靠流动性的释放。总体上看，复苏过程中，一线城市好于二线城市，东部城市好于中西部城市。受压的刚性需求释放成为过去几个月市场增长的主要动力。 目前支撑房地产市场成交量回升的原因并未发生改变。首先，宏观环境向好决定预期稳定，流动性总体宽松。其次，房价下调和利率回落，提升了居民购买力;09年成交量回升实质是叠加了08、09两年的住房刚性需求。第三，09年上半年库存依旧较大，去库存化和现金为王的销售策略，将导致开发商加速推盘回流现金，价格维持在低位，保证成交量回升的持续性。第四，经济预期稳定和货币供应量增加所引致的通胀预期，可能催生部分改善性需求以及投资性需求逐步入市。 申银万国预计，房地产市场成交量回升趋势有望延续。并预计全国价格回升需要等到2010年上半年，但其中供给率先萎缩和需求恢复较好的城市，价格有望在2009年下半年出现上行。 莫尼塔公司表示，未来即使部分城市的销售量环比会出现下滑，但是跌幅依然会保持在一个可以接受的范围内，从同比的角度依然能够维持显著的正增长。并指出，未来市场的超预期上行在于次刚性需求接过“接力棒”。 目前，依托成交量回升提升房地产板块估值的空间已经不大，主要原因是：大部分小公司的估值已经在RNAV附近或者略有溢价，隐含破产风险已经大幅减弱。未来股价上涨需要依靠企业盈利的推动。按照目前他们对全年销量的假设和盈利预测，股价上涨已经基本隐含了成交量全年回升的预期;且在企业利润率较低的情况下，单纯依赖量的推动对盈利提升空间有限。申银万国维持房地产行业中期“看好”评级，未来板块投资机会来自于房价上升或地价下降带来的毛利率修复和业绩提升。 他们推荐，房价上涨对利润率影响最为敏感的公司：金地集团(07年高价地较多，毛利受损严重，边际利率润越低，弹性度更大);盈利确定增长，但估值反应尚不充分的公司：万科A(周转速度最快，因此毛利下滑先于行业中其他的公司，09年是公司毛利和净利润的低点，随着管理费用率等降低，2010年毛利有望适当恢复);土地储备丰富，预期未来企业仍然能够保持较高的毛利率和ROE水平，且随着企业盈利水平的恢复，估值溢价也将逐步体现的公司：泛海建设、冠城大通。 |
