| 今日投资在线分析师统计数据显示，在强势行业排行榜中，家用电器行业排名持续上升，目前位居强势行业排行榜的第14位，较六个月前提升33位。家用电器行业排名持续攀升主要得益于家电下乡进入实质操作期以及节能家电的补贴传闻。 家电下乡进入实质操作期 财政部4月22日发布家电下乡操作细则，细则中家电下乡种类增加到9种;各类产品价格上限都有提高;补贴资金领取的程序简化，时间规定在15日内。财富证券表示，此前家电下乡从2007年12月试点，到2009年2月全国推广，总体来看成效一般，原因主要是相关程序太复杂。此次细则出台简化相关程序，有利于操作层面的执行，意味着家电下乡进入实质操作期。另外，家电下乡政策实施时间暂定为4年，农村人口比重为55%，在外需减少下以财政补贴为撬杆启动农村市场成为必然。因此，可以肯定的是家电下乡政策是一个实概念，将会不断完善以达到效果，对行业长期利好。 节能家电的补贴传闻 近期有消息称“推广使用节能产品是保增长、调结构的重要措施，国家相关部门正在研究加大高效节能产品推广的优惠政策支持力度”。并可能从仅有的补贴节能灯补贴扩大到电冰箱、空调、电脑显示器以及小家电等十类产品的节能产品补贴。申银万国认为，虽然目前对于补贴节能家电尚无正式的官方政策宣布，但是这一政策推行实施的可能性很大。此次的节能家电补贴政策并非空穴来风，而是在轻工产业振兴规划中提及的具体振兴内容之一，只是尚欠正式的细则颁布。如果说家电下乡更多意义上是拉动需求的总量，而节能家电补贴更多意义上是提高家电行业的盈利能力。因为对于许多的中国家电龙头公司来说，并不是不具备研发制造节能家电的能力，而是缺乏合适的市场条件，缺乏具有购买力的消费需求。节能家电作为中高档次家电，其为家电企业带来的利润更为丰厚，是家电企业更积极期待的产业政策。 从盈利能力来看，行业整体有回暖趋势。据国家统计局数据显示，09年1-2月家用电力器具制造行业主营业务收入843.12亿元，同比下降6.88%，利润总额26.98亿元，同比上涨1.12%。另外，09年大部分家电类上市公司将实行15%的所得税率，将对其业绩改善起到积极作用。不过，市场对家电业未来业绩增长依然持具有较大不确定性的判断。其中，长城证券分析了毛利和营业收入变动对企业盈利的影响。如果二季度家电企业毛利保持稳定，那销售收入同比能否回升将是决定企业业绩能否好转的关键因素。相信中国可能是全球最先复苏的经济体，但考虑到次贷危机引发的金融海啸将深刻改变全球现有的产业分工格局与国际政治经济体制，发达国家金融机构的去杠杠化进程将深深抑制上述国家的消费支付能力，乐观预计家电行业在国内投资刺激、家电下乡以及房地产市场局部回暖的共同作用下，将在09年4季度逐步复苏。而海外市场需求的回暖至少要等到2010年以后。 从市场表现看，最近一个月家电板块大幅跑赢大盘，家电板块指数涨幅高出沪深300指数11个百分点。而最近六个月的煤炭指数的涨幅更是超出沪深300的涨幅47个百分点。不过，国信证券指出，在行业需求处在底部、进一步的恢复属于温和回升的预期下，行业估值水平超过A股平均值并不容易，未来的投资机会更多的来自于找到业绩增长较为确定的公司，形成逆于行业基本面的盈利能力提升，以支撑股价的进一步上升空间。或者是其涉及产品处在更新及普及率进一步上升的增长期。他们的增长将来源于产品盈利拉动或是良好的商业运营模式。 基金持续增仓平板电视龙头 截止2009年3月31日，基金重仓持有的家电行业上市公司数量为13家，与2008年第四季度末的9家相比增加4家，减持了伊立浦，增加了德豪润达、同洲电子、浙江阳光、卧龙电气和合肥三洋。基金共持有家电股58,840.7万股，持股数增加6,047.9万股，环比增加11.46%;持股市值108.22亿元，增加25.24亿元，环比增长30.4%;09年一季度末基金持有股票总市值为1.21万亿元，基金重仓家电股市值占其比例为0.89%，环比减少0.04个百分点。相对来讲，一季度基金更加青睐国内黑电类上市公司，重仓持有深康佳A的基金数量由1家增加到4家，增持4,491.8万股，达到4604.4万股，占其总股本比例为3.82%，基金重仓股中增持海信电器680万股，达到765万股，占其总股本比例达到1.55%。天相投顾认为相对白电来讲，在当前的情形下具有较强的抵御经济周期风险的能力和增长潜力是基金大幅增仓黑电类上市公司的主要原因。 延续主题投资策略 在行业基本面还难有明显改观的前提下，家电个股的投资仍是以主题性、交易性机会为主。具体的投资思路有三个方面：一是，产业振兴规划和出口退税率调整带来的阶段性机会。无论是轻工业振兴规划还是家电产品出口退税率的提高，都是反周期的刺激性政策，难以改变行业需求疲软和企业盈利下滑的趋势，因而对个股的正面影响也仅仅是短暂;二是，家电下乡政策的深化与完善。从09年2月起，家电下乡从12省区向全国推开，下乡品种也从彩电、冰箱、洗衣机、手机扩展到空调、热水器、电磁炉等众多产品，下一步家电下乡政策可能深化的方向包括下乡品种的增加、财政补贴手续的简化等方面，这也将会对短期的行业构成正面的利好。三是，在出口形势日益严峻的背景下，不排除人民币阶段性贬值的可能，这将会对出口比重较高的家电个股股价构成正面刺激。四是，继家电下乡政策之后，节能家电补贴可能成为影响家电行业最重要的产业政策，具有节能家电研发制造能力的家电公司均将从这样的财政补贴中获益。 个股方面，长城证券相对较为看好受宏观经济影响较小、内生性增长较好的个股，主要有合肥三洋和九阳股份。同时，还看好具有产能规模和产品技术优势，能够将领先的技术优势转化为产品结构提升，进而维持毛利和盈利增长的行业龙头，如格力电器和海信电器。此外，建议投资者积极关注基本面逐步改善，具备良好成长前景的个股，如小天鹅A等。 |
