| 目前的指数其实比去年合理，而现时投资最大的问题就是不确定因素较多。我们认为，市场调整到这个时候，要有远见，要关注投资的核心，毕竟我们投资的是企业，至少目前企业盈利增长仍是全球翘楚。但是作为价值投资者，还要具备足够的安全边际的概念，因此要给风险足够的折价，根据不同的市场平均市盈率情况实施仓位控制十分必要。根据我们的判断，未来市场存在三大机会：一是通胀环境中，拥有价格转嫁能力的优秀企业；二是升值环境下，具备成本优势的企业；三是受惠于国家产业政策调整的行业。4月，市场可能迎来一轮超跌反弹行情，我们认为有以下观点可以参考。 大盘蓝筹品种的超跌机会。下跌初期由于良好的流动性，蓝筹股反而成为基金主力的杀跌筹码，致使股指连续下挫。但是目前的市盈率，尤其是优质品种动态市盈率已经降到了20倍以下，投资价值凸显，其中地产股的确定性相比银行股高，随着股价的不断下调，安全边际提升，具备超跌反弹机会。 非周期性品种的防御作用。以行业景气度来分析，那些非周期性的品种在这轮下跌中更能抵御通胀带来的负面效应，拥有价格转嫁能力，企业盈利增长仍可保持高速。例如煤炭行业、零售及消费板块。这些行业中的一些相对较低估值水平的品种值得重点关注。 国家产业政策的受惠行业。在今年两会中，强调了农业不紧缩，军工要发展的基调。所以根据大宗商品的交易趋势，我们认为化肥行业和军用装备材料行业，是具有贯穿全年行情的机会。 |
