| 再度向下空间极为有限 在“内忧外患”之下，经过快速调整后的A股市场动态市盈率已经低于历史平均水平。但是与海外大多数市场相比较，中国股市的估值水平仍然偏高。最悲观的观点甚至认为，业绩下降幅度可能超过估值水平的下降幅度，从而导致“越跌越贵”的现象出现。在众多利空因素和市场快速走低的影响下，恐慌情绪笼罩市场。一季度的2月份之前，机构减仓迹象明显，而进入3月后，恐慌性抛售大大加快了市场下跌速度。 但我们认为，中国宏观经济的基本面仍然向好，而无论从整体的市盈率水平还是从行业的PEG指标看，目前市场的估值水平都处于相对较为合理的区域。我们判断，二季度市场将处于本轮调整的底部区域，再度向下的空间极为有限，震荡筑底是二季度市场的主要运行特征。但资金紧张仍将制约二季度行情，再融资规模和“大小非”解禁股上市的压力仍然很大。资金供给短期难以有较大的改观，供求失衡将制约市场的活跃程度。 <B>三条线索选择投资品种</B> 基于我们对宏观经济以及市场环境的分析，建议三条线索选择投资品种：一是关注增长相对确定的内需行业，主要关注受益于消费增长提速的零售行业，重点关注区域性的行业龙头以及家电连锁企业；关注受益于消费增长的酒店餐饮，经过前期大幅下跌后，其估值水平基本匹配业绩增长；关注内在需求仍然较为强劲，并且增长相对较为确定的龙头房地产公司；关注经过行业整合、景气度仍然较高的白色家电行业。二是关注受益于人民币升值的行业和板块：关注经营效率提升，明显受益于汇兑损益的航空板块和人民币升值导致材料成本下降的的造纸等行业。三是关注大幅下跌后估值水平较低的大盘蓝筹股，如钢铁、银行等。 <B>重点关注的行业与公司</B> 1、消费行业。我们侧重于那些业绩增长明确或一季度业绩有望大幅增长的企业；其次是有并购重组以及股权激励预期，以及目前原料价格处于高位的龙头企业，并将持续跟踪进展；重点推荐个股：贵州茅台(600519)、泸州老窖(000568)、水井坊(600779)、燕京啤酒(000729)、顺鑫农业(000860)、张裕，推荐个股：青岛啤酒(600600)、双汇发展(000895)、第一食品(600616)、伊利股份(600887)、中粮屯河(600737)。 2、金融业。我们认为银行股后市下跌空间有限，维持对银行业“谨慎增持”的投资评级，建议中长线投资者逢低吸纳。在银行股中，重点关注的上市银行有招商银行(600036)、深发展A、浦发银行(600000)、民生银行(600016)、交通银行(601328)。 3、房地产。我们看好全国布局、成长动力强劲的行业龙头，万科A、金地集团(600383)和保利地产(600048)等将率先出现投资机会；价值低估的区域性龙头企业也将有所表现，我们建议重点关注新城B；而业绩在2008年以后会有大幅增长的公司也值得关注，如深振业、珠江实业(600684)和*ST广厦(600052)等。 4、钢铁。目前行业整体估值水平在12-15倍左右，我们认为具备较好的投资机会。推荐具有规模优势和产品优势、能够大幅度提高产品价格以转移成本的行业龙头公司，如武钢股份(600005)、宝钢股份(600019)、鞍钢股份(000898)等；有重组兼并、整体上市题材的公司，如韶钢松山(000717)、南钢股份(600282)等；有资源优势的公司，如攀钢钢钒(000629)、酒钢宏兴(600307)、承德钒钛(600357)等。 |
