| <SPAN class=hangju id=zoom> 银河证券17日发布题为《“底”并不随“6.1%”而改变》的2009 年1 季度GDP增长数据简评报告。 <!--pic_cnt_start--> 国家统计局4 月16 日公布今年一季度我国经济增长数据：初步核算，一季度国内生产总值65745亿元，按可比价格计算，同比增长6.1%，比上年同期回落4.5 个百分点。其中，第一产业增加值4700 亿元，增长3.5%；第二产业增加值31968 亿元，增长5.3%；第三产业增加值29077 亿元，增长7.4%。 银河证券分析与判断如下： 尽管2009 年1 季度GDP 同比增速低于2008 年4 季度，但从全社会用电量和主要工业产品产量增长情况分析，银河证券认为本轮经济下行周期的“底”在2008 年4 季度。我国经济增速已经见底，2009 年4 个季度将逐季回升。 （1）2009 年1 季度我国GDP 同比增速只有6.1%，比2008 年4 季度低0.7 个百分点，同比回落4.5 个百分点，创1999 年4 季度以来的新低。从数据上看，2009 年1 季度是本轮经济周期的“底”。但从全社会用电量和主要工业产品产量增长情况分析，银河证券认为本轮经济下行周期的“底”在2008年4 季度。 （2）从全社会用电量分析，非工业增加值增速2009 年1 季度高于2008 年4 季度。全社会用电量指标与GDP 相比，是不受价格与权数影响的实物量指标，能够同步反映经济运行情况。2008年4 季度，我国全社会用电量同比下降7.13%，今年1 季度同比下降3.98%。2008 年每度电增加值，工业为5.1 元，非工业为19.6 元。2008 年4 季度，我国非工业用电量增长2.70%，今年1 季度，增长9.26%。因此，今年1 季度，我国非工业增加值增长速度要明显高于2008 年4 季度。 （3）从工业生产情况来看，“底”在2008 年4 季度。2008 年11-12 月与今年前2 个月，65种主要工业产品产量正增长与负增长种数相同，但2008 年11-12 月，负增长10%以上的有26 种，2009 年前2 个月只有13 种。由此判断，工业生产增速最低的不是今年前2 个月，而在去年最后2个月。今年3 月工业生产增速为8.3%，高于去年10 月的8.2%。由此，银河证券判断，工业生产增速的“底”在去年4 季度，而不是在今年1 季度。 （4）2009 年我国经济将逐季回升。随着扩大内需、保持经济较快增长的一揽子计划实施的效果逐步显现，以及中国快速城市化的潜力释放，2009 年4 个季度我国GDP 增速会逐季提高，全年经济增长8%是可以实现的。 2008 年4 季度GDP 增速低至6.8%，是经济下行压力、大宗商品价格暴涨、宏观紧缩调控和国际金融危机四个因素共同作用的结果。自2008 年11 月以来，上述4 个因素反转，由推动经济下行转变为推动经济上行，今年1 季度我国主要经济指标明显好转。2008 年4 季度是本轮经济调整的“底”。我国经济增速已经见底，2009 年4 个季度将逐季回升。全年经济增长8%是可以实现的。 |
