| <SPAN class=hangju id=zoom> 景区行业：受益于客流增长与景区价格提高，一季报业绩有望超预期 <!--pic_cnt_start--> 一方面由于旅游产业链各环节价格均有较大降幅，2008年受抑制的旅游需求释放，以及我国经济仍保持较快增长，国内仍处于消费结构升级阶段，国内居民对未来预期较为乐观等因素，一季度客流恢复迅速；另一方面景区类公司在2008、2009年纷纷提高门票与索道价格。价格与需求的双双提升将导致景区一季度业绩同比保持增长。酒店行业：出租率与平均房价均处于低位，一季报业绩不容乐观从北京、上海旅游局公布数据来看，2009年1-2月份星级酒店经营状况艰难。2009年1-2月份，上海星级酒店Revpar为215.98元，同比下滑29.21%，北京星级酒店Revpar为167.32元，同比下滑27.50%。这必然导致2009年1季度酒店行业主营业务同比下滑。 投资建议 景区行业（买入）：在行业恢复阶段，受益于景区门票/设施涨价与客流复苏，业绩将大幅提高，一季度业绩很可能超预期。 从年初到现在，旅游类公司中涨幅居前的多是具有题材的公司，基本面较好的景区类公司涨幅相对较小。随着行业整体估值提高，景区类公司有补涨的可能。 我们建议买入具有景区设施提价预期的峨眉山与桂林旅游。对黄山旅游与丽江旅游维持“持有”评级。 酒店行业（持有）：酒店行业整体仍处于供大于求的阶段，随着需求的逐步企稳，预计部分城市客房出租率可能率先逐步回升，但由于行业竞争激烈，平均房价恢复可能需要一个较长的时间过程。 从最新数据来看，一季度酒店行业出租率与平均房价均处于低位状态，酒店类上市公司一季度主营业务同比下滑基本已成定局，季报出现“惊喜”的可能性较小。 我们建议投资者关注具有一定安全边际的主题性投资机会，重点推荐买入具有“资产整合-亚运”概念的东方宾馆和“迪斯尼-世博”概念的锦江股份。 风险提示 旅游局统计数据与各景区具体数据口径不一致，导致我们的判断出现偏差。 旅游板块估值又回到较高水平，有一定估值压力。 |
