| <SPAN class=hangju id=zoom> 最近，关于新一轮经济刺激方案的讨论成为市场关注热点之一。通过前期对上海、山西、河北、重庆等地基建投资的调研，我们发现地方政府普遍在大干快上，2-3季度将陆续开始施工，3季度新项目全面施工，4万亿带动的地方投资已经足够，政府出台新一轮投资刺激方案可能性很小，如果出台可能也是弊大于利，造成重复建设、产能过剩和资源浪费。 <!--pic_cnt_start--> 但对于消费和民生，我们则认为国家很有必要出台重大举措。我们首席经济学家李迅雷在最新报告《走出GDP崇拜》中对此进行了详细分析，认为以投资推动的GDP增长已越来越难以缓解严峻的社会公平和社会保障的压力。 我们用三驾马车增速的离散系数(标准差除以均值)代表经济失衡的程度，而用GDP增速的变化来衡量经济增长的可持续性。结果发现：失衡的经济将成为发展的羁绊。如管理再继续忽视消费在国民经济中意义，投资、出口拉动也将遭遇木桶短板而呈现边际递减的趋势。 对于长期投资者，我们认为可以逐步关注消费类股票，08年11月以来，消费类股票持续跑输市场，估值溢价已经大幅降低，提早布局应能取得更好的收益风险比。 |
