| <SPAN class=hangju id=zoom> 上周市场出现冲高回落反弹格局，本周一上证指数延续反弹，并一举突破2500点关口。从上证综指日线看，周二冲高回落宽幅振荡;周二单边巨幅下跌，跌幅达3.76%;周四宽幅震荡，午后强劲反弹;周五高开震荡高走，回到2400以上。从周线看，市场连续四周收阳，显示市场的强势，但涨幅每周递减，显示向上压力增大。从均线系统看，在上周触及年线承压回调后，周五市场再次突破年线。除年线外，其余均线均向上。完成强势回调，市场再次走强。从量能角度看，上周两市日均成交为1993.44亿元，比前一周2249.14亿元大幅萎缩，凸显强势调整特征。所以如果量能达到前期高点，那么将有望推动市场达到新的台阶。 <!--pic_cnt_start--> 上周板块表现方面，软件板块延续前一周的强劲表现，上周涨幅达11.24%，高居各板块之首。国信证券认为，软件板块在短期基本面并无太大变化的情况下，走出如此强势的行情，主要有以下几个原因：1、政策支持的利好。继电子信息产业振兴规划于2月18日受国务院原则通过之后，上周五(4月10日)振兴规划细则出台。2、整合预期。与别的产业振兴规划类似，细则中提出了要“鼓励大型骨干企业整合优势资源，增强企业实力和国际竞争力。引导中小软件企业向产业基地集聚和联合发展，提高软件行业国际合作水平。”3、创业板带来估值体系的重构。创业板上市管理办法的推出软件板块当前的估值体系无疑带来了巨大冲击，估计未来创业板中30%以上公司都是软件类，那么在创业板高PE的预期之下，主板、中小板的软件公司估值自然要向上看。预期在宏观经济数据向好和流动性泛滥的背景下，未来软件股的将沿着“创业板”这一主线配合其他各类政策、科技专项等概念出现反复的炒作，这给愿意参与的投资者带来了进行趋势性投资获利的机会。但也要提示风险，不要做最后一个上岸的人。 <B>超八成机构认为市场将延续振荡攀升行情</B> 今日投资在线分析师统计数据显示，16家机构对本周行情的预测，其中13家机构认为市场短期将延续振荡攀升行情。其中，招商证券表示，在政策明确而显著的转向之前，行情将继续深入，并且看起来正在更多的从流动性驱动转换到基本面支持。但客观的讲，目前市场已反应了对中国经济的偏乐观预期，3月份的强劲数据可能会进一步抬升投资者的乐观预期，之后若数据不能超预期则市场可能表现为震荡。国信证券也认为，短期经济回暖、流动性异常充裕和外围短期形势较好将支撑市场在下周继续振荡上行的可能性较大，市场活跃度仍将维持，短期市场估值重心仍有上行的动力。他们同时认为，伴随市场的持续上升之后，部分行业和个股的估值水平已经呈现出泡沫迹象，市场分歧也将逐步扩大，后期市场振荡也许会趋于更加剧烈，个股风险也将逐步显现。兴业证券也指出，虽然三月天量新增信贷引发对信贷失速风险的担忧。但同样需要关注，政策的应对。经济是政府投资启动而民间投资疲弱下的复苏，因此，还远未到收紧流动性的时候。未来可能出台以下政策对冲信贷失速的风险，银行信贷从支持中央项目为主转向地方项目;下调存款准备金率;下调存款利率等。而这些都将继续为A股行情提供支持。 <B>数据表现参差，趋势继续回暖</B> 本周为中国经济数据比较密集发布的一周，中金公司预期主要数据同比仍然较为参差，但环比改善范围继续有所扩大、幅度强于预期，其中货币、出口、投资等环比数据较为突出，但进口、消费增速应仍然较为疲弱。美国经济数据同样较为分化，零售商沃尔玛同店销售上升1.4%低于市场预期的3.2%，而Target营业额下降6.3%略好于市场估计的下跌7.4%。至于美国二月份贸易赤字出人意料下跌28%至260亿美元是1999年11月以来最低，其中进口下跌5.1%至1527亿美元，是2004年以来最低，出口上升1.6%到1268亿美元，其中对中国贸易赤字下跌到三年最低的142亿美元，美国首次申领失业救济人数于4月4日一周虽然减少2万人至65万4千人，但为连续第10周超过60万人，均可能继续遏制美国消费以及进口需求复苏。 <B>年报业绩大局已定，一季报仍未好转</B> 截至4月10日共有967家上市公司公布年报，占总上市公司近三分之一，从整体业绩情况来看呈现小幅下滑趋势，967家上市公司净利润整体法平均同比下跌4.43%，应该说全市场整体业绩基本大局已定，整体小幅下滑的趋势不会有大的出入。但在市场延续复苏预期持续走高的过程中，基本面的压力一直是市场继续向上的隐忧，尤其是一季报的数据，被视为市场对政策的有效性预期兑现的一项指标，从目前已公布的一季报业绩预告的情况看，上市公司业绩情况对市场的压力将越来越大。从4月3日到4有11日，一共有122家公司披露了一季报的业绩预告，其中，业绩预降的的上市公司有38家，预亏的上市公司47家，预平的上市公司1家，预盈的上市公司4家，预增的上市公司32家，从这个数据来看，一季报并没有体现出之前的政策效果，上市公司的盈利能力并没有相应好转。第一创业证券预期这种下滑趋势仍将维持到09年1上半年，随着宏观经济的逐步好转，以及企业去库存化结束成本的逐步降低，09年下半年上市公司业绩或迎来拐点。 <B>未来A股市场继续上涨动力来源分析</B> 对于未来A股市场继续上涨的动力来源，国信证券也进行了分析，他们认为，如果房地产销量回升在4月份不可持续性加大，这将可能导致两个结果：一、房地产行业作为一个整体超越大盘的概率降低，因为统计发现房地产相对pb与房屋销售面积同比增速相关性高;二、房地产投资低谷可能继续延迟，统计发现，房屋销量真正见底是确立房地产投资真实低谷的最好信号之一。房地产行业作为先导行业，在无法持续提供上升动力的情况下，可能对市场造成最大影响，但目前部分资源类行业和出口类行业仍然具备上升动力。 1)有色金属价格2季度仍然具备上升动力。一、在目前的背景下，虽然美欧经济体仍然在萎缩，但领先指标实际消费支出增速已经开始触底回升，在这种背景下，有色价格已经具备的上升的动力。二、中国是有色金属消费增量的主要贡献者，目前的汽车产量、家电销量的上升仍然是有色金属价格上行的主要推动力之一，2季度是政府投资高峰期，电力电网投资也是有色价格上升的进一步推动力。 2)煤炭板块可能是未来持续上涨动力最强的板块之一。一、无烟煤，5月份之前价格持续震荡上行概率大。无烟煤的需求主要来自电力、冶金、建材、化工，其中前3者在5月份之前都面临继续转好的格局。二、焦煤：需求主要来自钢铁行业，面临继续下滑的风险，但随着4-5月份政府投资高峰的来临，钢铁产量将继续增加，焦煤可能筑底企稳。三、动力煤：秦皇岛煤炭库存的大幅下降+用电量的逐步回暖(至少在4-5月份政府投资高峰期是确定的)导致动力煤已经具备了上涨的动力，未来可能会受到小煤矿复产进度的影响，但5月份前价格震荡向上已经确立。 3)出口类行业值得重点关注。通过跟踪美国的先行指标，包括消费支出增速、零售增速、PMI、消费者信心指数等，以及美国政府的积极刺激经济政策，美国经济复苏可持续性强(从历史上看，美国经济大多以V型反转结束探底)，而欧洲经济体也开始表现出筑底迹象，因此出口类相关行业仍然是2季度值得重点关注的行业，包括航运、港口和电子元器件。 |
