| <TABLE width="93%" align=center border=0> <TBODY> <TR> <TD style="WORD-BREAK: break-all"><SPAN class=hangju id=zoom> 核心观点 房地产业已经见底并逐步回暖。（1）2008年第3季度开始的刺激住房需求的多项政策逐渐发生效应，2009年1-2月主要城市商品房交易量大幅回升。（2）新开工面积大幅下降及销售量大幅回升使商品房库存压力减轻，深圳和上海商品房库存压力最小。 房价收入比等指标显示我国当前房价继续下降幅度有限。2008年4季度主要城市房价调整幅度加大，部分城市已经基本调整到位，显示止跌。我们认为除少数城市外，房价将步入小幅调整并逐步企稳。 2008地价下降、各地政府对于2007年高价地采取的变通政策，房价的逐步企稳，交易量的回升等因素导致行业盈利增长2009年触底，2010年恢复增长。 龙头公司优势显现，销售好于市场平均水平，市场份额扩大。 股价较NAV仍有折价，考虑到行业已经见底回升，我们认为应该消除折价，大型公司应该享有对NAV的溢价。 投资选择标准：(1)龙头地产公司; (2)一线城市中业绩比较确定的二线地产公司。 <SCRIPT src="/mainjs/content_fun_2.js"></SCRIPT> </TD></TR></TBODY></TABLE> |
