| <SPAN class=hangju id=zoom> 今日投资在线分析师强势行业排行榜显示，航天与国防行业近六个月以来的排名持续攀升回升，目前已升至第3位。该排名上升的主因是2009年中国国防预算同比增长14.9%。近年来，随着我国经济增长，我国国防费用年平均增长率保持在15%左右，与其他主要国家相比，我国军费投入占GDP与财政收入的比例仅为其他国家的一半左右。中投证券认为我国的积极防御国防政策、战略方针决定了军费开支的增速水平。现代化军队建设对军工技术水平提升和装备结构改善提出了较高的需求，而国防军品的特殊性决定了我们只能少量的引进和更多的自主创新。因此，未来我国军费开支可能更多地向军事装备倾斜。 从历史经验来看，国防开支属于国家财政刚性支出，主要受政治局势和国家战略影响，受经济层面影响相对较小。2008年国防白皮书提出，我国依然奉行防御性的国防政策和国防三步走的发展略，现阶段，台海安全局势虽有所改善，但长期仍存在不确定性，中国与周边国家在领土和资源上的纠纷仍存在，如钓鱼岛和东海油气田、南沙诸岛等，亚太地区安全仍存在较多不确定因素。历史上在经济衰退的时候，世界政局往往会震荡多变，军事冲突也会增加，国家可能反而会增加国防投入。金融危机下，政府采取积极财政政策，加大投资力度，军工产业也将从中受益。因此，海通证券预计未来几年国防支出增速不会低于目前水平，仍将维持每年15%左右的增速。 <B>航天军工业受益于国防预算大幅增长</B> 长城证券认为，由于航天军工类上市公司所处行业的特殊性决定了其有独特优势，使得航天军工行业中长期成长性积极向好。我国航天企业发展基本上不受宏观经济调控影响，在相当长的时间内，一些关系到国家安全装备的信息化配套系统将集中在国家安全部门控制的航天企业，行业内竞争非常有限，产品销售基本上以政府采购为主，毛利率较高。随着我国国防战略的不断调整，尤其是借鉴俄国、美国的“天军”发展方向，我国航天企业面临未来5-10年的持续快速增长的机会。近年来国家明显加大了对航天、航空和国防事业等高技术领域的投入，使国防军工行业呈现快速发展的态势。二级市场上，主力机构对航天军工板块也是高度关注。国泰君安也指出，首先，军费支出受政治周期影响远强于经济周期，很多时候具备逆周期性。其次，国外经验表明，美国2001年增加军费开支后，其军工股龙头洛克希德•马丁明显跑赢市场，国内A股的航天军工股在军费开支增速提升的年份也同样明显跑赢沪深300指数。第三，军工股多存在资产注入预期。因此，他们认为2009年，航天军工板块很可能跑赢市场。 <B>60周年大阅兵将是军工行业投资的重大主题</B> 1月20日，在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，解放军总参谋部作战部战略规划局副局长蔡怀烈表示，中华人民共和国成立60周年之际将举行国庆首都阅兵，有关准备工作已经展开。东方证券认为，军事力量是国家实力的集中体现，阅兵的意义绝不仅是一场表演。军事实力的展现，有助于震慑国内外的不安定因素，遏制危机和战争爆发的可能性，更好的贯彻积极防御的战略方针。此次以歼10、歼11B战斗机、99G主战坦克、巨浪2潜射导弹为代表的新一代装备有望在阅兵中亮相。现代化武器是我军装备建设的重点，同时也是阅兵式的亮点。由于需要大量最新型号的主战装备参与阅兵式，大阅兵对相关军品会带来一定的集中采购(这也与从相关上市公司了解到的情况相符)。另外，在宏观经济衰退的情况下，军工行业仍然保持了稳定，军工产品订单在民品大幅下滑的同时不但没有减少，反而稳中有升，新品收入占比不断提高，新品立项和预研项目持续增加。随着国产高新技术武器的大量列装和更新一代装备的研发突破，拥有核心技术的军工企业发展将持续向好。 <B>基金对国防与航天板块的持股变化幅度较小</B> 2008年第四季度我国军工行业发生了一系列重大利好事件：“神舟七号”载人航天飞行圆满成功;新舟600涡桨支线飞机首飞成功;ARJ21-700新型涡扇支线客机首飞成功;一、二航合并，中航工业集团成立。西飞国际、洪都航空和力源液压都是两航合并的受益者。另外，根据“十一五”卫星发射计划，我国卫星发射将在2008～2010年进入爆炸性增长阶段，中国卫星和火箭股份都将成为上市公司中的受益者。但基金在四季度对五者却态度迥异--重仓持有西飞国际的基金从三季度的三家增加到了四家，持股数占其流通股比例从三季度的6.12%上升到了6.62%;重仓持有洪都航空的基金虽仍只有一家，但持股数占其流通股比例从三季度的0.26%增加到了2.19%;而重仓持有力源液压的基金却从三季度的两家减少到了一家，持股数占其流通股比例更是从三季度的13.32%锐减到了3.12%。中国卫星从三季度无一家基金重仓持有其股票，到四季度摇身一变，不仅进入基金重仓股行列，而且有三家基金对其重仓持股。而基金对火箭股份的态度则相对谨慎，重仓持有其股票的基金仍只有一家，且持股数占其流通股比例从三季度的6.06%下降到了5.29%。 <B>国防与航天板块投资机会受益于二条主线</B> 中投证券认为军工行情的一个主要刺激因素在于整合机会。航空工业集团的变革自上而下，重组整合的机会较多，应关注整个板块;航天科技、航天科工集团整合层次尚不清晰，应关注个股机会;兵器、兵装集团关注点也相对分散，兵器集团后续关注点还是主要集中在化工和光电业务上，重型装备的整合则需要从集团层面做出决策，推动难度较大;兵装集团则以汽车为主线进行整合，其余整合机会相对较小。军工行情的另一个刺激因素在于军品业务需求相对刚性。我国的国防白皮书继续强调我国的积极防御政策，强调现代化军队建设对军工技术水平提升和装备结构改善的需求。看好海、空军武器装备的技术提升带来的更新需求以及三军的武器装备信息化精确化需求。预计后续的国防费预算、国庆阅兵等都将可能是军工行情的催化剂。 |
