| <SPAN class=hangju id=zoom> 一年一度的全国两会将于3月初正式拉开帷幕。伴随着国际金融危机的爆发和蔓延，中国经济面临困难时期，在此背景下召开两会，举“市”瞩目。从1月份整体经济与各行业情况来看，目前中国经济仍然处于下行中。因此，09年两会的召开更值得关注。分析各地方政府两会主要内容，看到“保增长、扩内需，调结构”是各地两会的基调，而“民生、就业、医疗、住房、食品药品安全、三农、中小企业、环保节能”等方面也频现于各地两会。 回顾2008年两会，虽然当时认识到了次贷危机对中国经济的负面影响，但对次贷危机演变为全球金融危机的估计不足，导致两会在宏观经济政策方面，主要是延续了07年底中央经济工作会议制订的“双防”--防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀的宏观调控任务。正是着眼于“双防”的目标，两会上明确指明了2008年要实行稳健的财政政策和从紧的货币政策，此后急剧恶化的全球经济导致在08年两会后中国的宏观调控基调也经历了重大转变。在08年7月25日的中央政治局改变为“一保一控”--保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨。再到9月货币政策的松动表明政策转向“保增长”，但是直至08年11月9日的国务院常务会议，才正式宣布对宏观经济政策进行重大调整，提出“保增长、扩内需”，同时，财政政策从“稳健”转为“积极”，货币政策从“从紧”转为“适度宽松”，并公布了今后两年总额达4万亿元的庞大投资计划。在之后的中央经济工作会议上，这一基调被完善为“保增长、扩内需、调结构”。东海证券认为“保增长、扩内需、调结构”从长期来看三者是统一的，这意味着中国经济通过结构调整，从传统的依赖投资和出口推动经济的模式，转向以国内消费为主的更可持续的模式。但是短期内为稳定就业，必然是以“保增长”为主，通过“保增长”来实现“稳定与和谐”将是中央和地方政府的主要工作。 虽然我国实体经济恢复尚需时间，但流动性底部已基本探明，伴随着经济收缩，我国将重回通货紧缩时代。在此次一年一度的两会中，申银万国预计保增长、促就业、促农民增收、社保改革和社会维稳有望成为今年两会重要议题。两会后，创业板将有望加快推出的进程。 首先，“扩内需、保增长”将成为今年两会的重要议题。由于国际金融危机尚未见底，中国经济正在经历“最困难”时期，“扩内需、保增长”无疑是最主要的议题。预计两会代表将围绕扩大内需尤其是农村消费、4万亿元投资计划、十大产业调整和振兴规划、国三十条涉及的金融支持经济增长、经济转型等问题展开讨论。 其次，“促就业”也将成为两会的重要议题。在国际金融危机和中国经济调整的两重冲击下，我国面临空前的就业压力，包括春节后农民工的返城就业务压力和大学毕业生的就业压力等。从去年下半年以来，中央已经紧急出台一系列促进就业的政策措施，但就业形势依然严峻。 第三，三农问题仍将被重点关注，尤其是如何确保农民收入持续增长事关扩大内需全局。十七届三中全会提出了农村改革发展基本目标，即到2020年农民人均纯收入要比2008年翻一番。要实现这一战略目标，即使在经济困难的形势下也要确保农民收入的持续增长。 第四，社保体系的建设问题也将倍受关注。在经济面临调整，失业率不断攀升的现实情况下，社保体系的重要性被凸现出来。社保体系不仅是促进社会稳定的一项制度保障，也是扩大内需的关键之举。去年12月，社会保险法草案已向社会公开征求意见。在当前形势下，社保改革需要新的突破和实质性的进展。与社保改革相联系的还有医改问题，都需要从制度上解决基本的民生问题。 此外，与社会维稳的相关话题也有望被热议，如“制度反腐”问题、食品安全、灾区重建等问题。值得关注的是，在与资本市场相关的政策方面，为贯彻国三十条的精神，加大对中小企业发展的扶持，千呼万唤的创业板将有望在两会后加快推出的进程。 “两会”过后上涨概率较大 纵观过去9年，可以发现，“两会”前一周各年的指数变动幅度均不是很大;“两会”期间，除了08年大盘在大幅下跌外，其余各年变动幅度也均不是很大;“两会”过后一个月，大盘上涨的概率明显大于下跌(只有05和07年明显下跌)，以上证指数为例，9年平均上涨3.2%。纵观9年来，“两会”前一周至“两会”结束后一个月的各行业涨幅前10名，可以发现，上榜概率较大的行业包括银行、石化、建材、煤炭、化学原料药、证券、酒店旅游、化纤、商业、食品、房地产开发、公路、化学药、电气设备、交通仓储等。平均来看，涨幅最大的前5名行业分别是化纤、化学原料药、酒店旅游、证券、建材。 四类行业有望明显受益于政策的超预期 从近日召开的中共中央政治局会议内容来看，“大规模增加政府投资,大范围实施调整振兴产业规划”，“积极扩大国内需求特别是消费需求,增强内需对经济增长的拉动作用;巩固和加强农业基础地位，促进农业稳定发展和农民持续增收”均进入了09年《政府工作报告》审议稿中。近期市场大幅波动表明市场预期两会政策变动存在不确定，但是基于对两会可能出台政策的分析，东海证券认为，在两会期间，存在着政策超预期的可能，特别是以下行业将明显受益于政策的超预期： 1、受益于“保增长”目的下加大财政投资的基建相关行业，如钢铁、水泥、工程机械等等。 2、受益于刺激消费政策的旅游、酒类、零售、家电等行业。 3、受益于农民增收政策的农林相关行业。 4、受益于区域振兴规划传闻的相关区域板块的龙头公司。 |
