| <SPAN class=hangju id=zoom> 与前几次由政策主导下的反弹相比，市场的本次反弹是在部分宏观指标向好、宽松货币政策带来的流动性充裕以及反周期的调控政策密集出台的共同推动下开始的，因此反弹的力度会更大。经济什么时候见底是目前大家最为关心的问题，各方分歧较大，市场还会在投资者对经济判断的犹豫和博弈中震荡上行。短期来看，超额收益仍然来自于具有主题投资机会的成长股，部分中小盘股的补涨行情也值得关注。 （1）经济指标好转、流动性充裕、政策密集出台是本轮反弹的主要推动力 与前几次不同，市场的本次反弹是在部分宏观指标向好、宽松货币政策带来的流动性充裕以及反周期的调控政策密集出台的共同推动下开始的。 从经济基本面来看，12月份和1月份部分宏观指标明显好转，发电量环比上升、库存消化加速、生产回升、部分产品提价连同销售情况好转，虽然1月份我国进出口增速创多年来的新低，但如果剔除春节放假、出口商品价格下跌和汇率升值影响，实际出口增速为正增长，高于去年12月、11月。流动性方面，“不差钱”给了市场明显的支撑，1月份新增贷款创出1.62万亿的天量数据，根据我们宏观分析师的预测一季度乃至全年货币供应充足，全年流动性过剩约4.75万亿，一季度流动性过剩约5.5万亿。由于经济短期内难以恢复景气，充足的货币供应难以被经济增长全部吸收，将有相当一部分流向股市。政策方面，财政政策、货币政策密集出台，力度之大前所未有，新年过后政策重心转向产业政策，这些政策能在根本上解决产业结构不合理、行业集中度低的问题，有利于行业的长远发展，也反映了政府保增长的决心。 因此，与前几次单单由政策主导下的反弹相比，我们认为本次反弹的力度会更大、时间会更长。 （2）市场还会在投资者对经济判断的犹豫和博弈中震荡上行 经济的好转迹象引起了大家的普遍关注，但是对于这一好转能不能持续，各方投资者的分歧较大。经济什么时候见底是目前大家最为关心的问题，市场的看法主要分为两派，一派认为去年年底经济处于最坏的阶段，另一派认为今年一季度才是最坏的时候。在双方的对峙和博弈中，部分投资者率先进入市场并带来大量的新增资金，另外一部分则在犹豫中举棋不定。我们认为这种状态更有利于延续市场的反弹态势。目前经济已经走到了关键位置，在3月初之前，也就是大家最为关注的1、2月份宏观数据公布之前，双方的博弈还将持续，在市场交投氛围已经完全活跃、赚钱效应开始显现的环境下，个股还会有一定的上行空间。 （3）抓住主题性成长投资的超额收益机会 短期来看，超额收益仍然来自于具有主题投资机会的成长股。从市场风格表现来看，大盘股的参与对象一般是理性的机构投资者，获得大盘股的超额收益一般需要两个条件，一是资金充足，二是经济前景明朗。当前的市场环境下这两个条件还不能满足，此外，市场风格的变化一般很难出现平稳的转换，多数情况下都是在外力推动或者是剧烈的变动下完成的。另一方面，当前不断推出的各种产业政策能够使具有一定主题概念的成长股能够以成长性对抗不确定性，也将是目前最好的投资选择。 （4）投资建议 我们认为市场将延续震荡向上的格局，投资者应采取轻指数、重个股的投资策略，抓住具有主题概念的成长股的超额收益机会。具有长期战略性增长机会的农业板块、高成长性的科技板块、3G上游、创投概念以及前期涨幅较小的成长性个股值得关注。 <SCRIPT src="/mainjs/content_fun_2.js"></SCRIPT> |
