| 事件： 公司实际控制人改变。美的电器拟以16.8 亿元受让国联集团持有的87,673,341 股小天鹅A 股股票，该股份占小天鹅总股本的比例为24.01%。加上前期在二级市场购入了18,000,006 股小天鹅B 股股票，占小天鹅总股本的4.93%。若本次交易得以完成，美的电器将合计持有 美的电器还承诺：未来12 个月内不会继续增持小天鹅股份或者处置其已拥有权益的股份，不会对小天鹅具体业务作出重大改变或调整。 点评：对公司业务发展将产生重大而深远的影响： 公司原有的优势和特点： 1）小天鹅本身是一个响当当的洗衣机品牌，中国驰名商标“小天鹅”品牌价值高达69 亿元。（2）公司有很好的技术积累和储备。小天鹅是国内惟一能同时生产波轮、滚筒、搅拌式洗衣机的企业，在功能设计、技术研发等方面拥有引领全球洗衣机行业发展趋向的核心技术，在波轮方面甚至超过行业老大海尔。（3）公司拥有一批熟悉洗衣机业务的工程技术人员和中层管理人员，以及一只训练有素的产业工人队伍。（4）公司最缺乏的是良好的治理结构和经营机制，另外规模有限，又只在单一产品上占优势，很难在全国范围内全面竞争，更谈不上全球化竞争。 美的电器入主后对公司可能带来的改变： 美的电器入主后，首先国进民退，未来的治理结构会大大改善；美的输入的灵活的机制显然更适应于高度竞争的家电行业；未来的战略、规划、措施也将会更加清晰；员工队伍摆脱迷惘、观望之后会士气高涨。 美的在荣事达、华凌整合成功之后我们高度看好美的团队整合能力，经验输出能力。 更换大股东之后，公司能够充分借助美的的物流配送系统和营销渠道，利用大企业在采购、仓储、运输中的优势，优惠获取原料，广泛拓展销售，以降低成本、提振销售，提升盈利能力；公司也能够充分挖掘公司既有的技术优势，更多地转化为经济效益；能够充分发挥美的的资金优势，进一步提升公司的品牌影响力。特别是在海外市场拓展方面，小天鹅本身是十分欠缺的，这一方面可能带来跨越式的业绩增长。 行业格局未稳，又整体景气，正是乘势而上的机会。 盈利预测和投资建议。基于公司最新的形势，我们预计公司07，08，09 年EPS 分别为0.90 元，0.78 元，1.26 元，08 及以后三年的复合成长率可能达到50%，我们给公司估价按08 年EPS 0.78 元35 倍PE，公司未来6 个月目标价位27 元。对照估值，我们给予“推荐”评级。 |
