| <SPAN class=hangju id=zoom> 截止到1月23日，所有60家基金公司的419只基金公布了2008年四季度报告。整个四季度，中国股市继续下跌，上证指数单季跌幅达到了20.62%，而基金在此间是扮演什么样的角色，而同时他们在2009年伊始又有何打算，都是投资者所关心的，因此在这篇头条中我们也是对基金持仓情况进行分析，从中分析基金经理他们在未来一段时间看好哪些行业。 截止2009年1月23日，加上未披露季报的基金，国内60家基金公司旗下共444只基金，总资产净值为19473亿元。其中，偏股型基金336只(含股票型、混合型、8只QDII基金)，净资产规模13527亿元，占比自3季度末的83%缩减至69.2%;其余3类基金中，债券型基金61只、货币型基金40只、保本型基金7只，净资产规模分别为1961亿元、3892亿元、和197亿元，相比3季度，分别增长45.0%、138.6%与16.6%;占比分别为10%、19.9%和1%。08年4季度股指继续大幅下跌，截止12月31日，上证综指下跌20.62%，深成指下跌14.20%，沪深300下跌18.98%，A股流通市值环比缩水9.45%，相较前3季度的17.65%、21.89%与15.65%的缩水幅度，下降幅度较小，亦明显低于市场指数下降幅度。截止12月31日，基金期末总份额为25741亿份，较上期23371亿份增加2493亿份，剔除4季度新发行的387.82亿份，总体净申购2105亿份，其中大部分申购集中于低风险基金，使得低风险基金比率大幅增加，个类别基金占比逐步趋于平衡。 <B>基金短期开始转多</B> 东方证券统计了可比开放式偏股型基金(剔除指数型以及QDII基金)的股票持仓水平的标准差数据，他们表示，偏股型基金股票持仓水平的标准差几乎没有发生变化，只较三季度稍微有所下降，由14.78%下降到14.74%，由此来看，偏股型基金内部并没有出现明显的分歧上的变化。但是如果要具体看的话，那么开放式混合型和开放式股票型在主动增长的同时，其持仓水平标准差都是出现了下降，因此可以看到基金对于后市的判断更加一致，也就是看涨。在三季度的基础上，四季度发现处于80%以上的基金数量发生了不同程度的减少。而仓位水平处于60%到80%之间的基金数量发生了不同程度的增加，而处于其他仓位水平区域的基金数量大部分都有一定能够程度的下降，这也就意味着，基金的仓位大部分已经集中到了60%至80%之间的区域，由此可知基金对于市场的看法更加趋于一致。 另外，从四季报中可以看出基金较一致的认为2009年1季度经济仍处于下行周期中，海外的经济数据也处于低谷;A股市场将面临年报的业绩考验;部分大小非减持坚决;短期政策刺激对于A股市场的效应逐渐减弱等因素制约股指的上行空间。国内外相关的刺激经济和股市的政策推出和实施，日益宽松的流动性带来的估值水平系统性提升对A股市场也会构成支撑，因此，A股市场在2009年1季度A股市场的结构性机会大于整体机会，市场反转的能见度不高。但基于对2009年1季度宏观经济的判断存在分歧，基金对市场短期走势存在一定的分歧： 部分基金报以悲观预期：工业企业仍处于存货消化期，企业盈利会继续下降。过去几年，我国对外依存度显著提升，使得经济恢复的进程受外部经济影响较大。2008年4季度和2009年1季度的宏观经济数据会比较差，2009年上半年可能是中国经济此轮周期内最困难的时候。A股市场在经历了2008年11月以来的反弹后，短期估值水平已经不低，将以震荡筑底为主。 部分基金报以乐观预期：预计2009年1季度随着库存的逐渐消化和经济刺激政策的逐步实施，特别是银行贷款的加速发放将逐渐改善经济整体的流动性状况，工业企业停工减产的现象将得到缓解，中国经济将有一定程度的反弹。受此预期影响，A股市场的活跃度会增加，有利于大市值股票的表现。 <B>机械医药或主动增仓 金融保险明减暗增</B> 通过比较公布本季季报和上季季报的股票混合型基金行业分布，海通证券发现以下几个特征： 首先，行业配置增减较上一季度出现分化，7个行业市值增加，15个行业市值减少。上季度，由于A股市场下挫，基金的行业配置中只有2个行业市值略有增加，其余所有行业市值均减少，而本季度，这种局面有所改变，有7个行业的市值增加。从市值变化的角度来看，市值增加的行业分别是机械设备、生物医药、房地产、建筑、电力煤气、传播文化和综合类，市值减少最多的行业为金融保险、采掘以及交通运输业。 其次，三大重仓行业保持不变，其中有二个行业市值大幅缩水。本季度基金重仓持有的前三大行业是金融保险、机械设备和采掘业，持有比例分别为13.19%，8.20%和5.71%。其中金融保险和采掘市值大幅减少，分别减少了426.68亿元、325.09亿元。再次，从市值变化比例看，生物医药和传播文化行业市值增加比例最高，分别为21.44%和18.79%，造纸和交通运输市值减少比例最高，分别减少了45.70%和43.83%。生物医药和传播文化这两个行业是本季度涨幅最高的行业：生物医药行业的上涨受到医改题材支撑，加上医药行业作为防御型板块基本面维持较高的景气度，因此获得投资者的追捧;年底消费拉动以及预计09年平面媒体、有线网络抗经济周期性强，因此传媒行业获得青睐。交通运输业主要受制于BDI指数的大幅下跌以及金融风暴导致奥运后运输行业需求反弹低于预期，因此遭到到多减持。 最后，由于行业市值的增减可能包含了行业涨跌的因素，因此不能较为准确的反应基金对该行业是否进行了主动调整，根据海通证券的计算，金融保险、机械设备和生物医药获主动增持，交运采掘被主动减持，尤其是金融保险业，明减暗增。我们通过计算虚拟市值即采用期初绝对市值乘以本季度行业指数的涨幅，然后用期末市值减除虚拟市值作为市值变动来观察。金融保险行业虚拟市值增加最多，其次为机械设备和医药行业，这些行业主动增持的可能较高，而交通运输和采掘业的虚拟市值减少最多，它们被主动减持的概率较高。金融保险业在所有行业中市值缩水最多，而扣除行业的潜在涨跌幅后，虚拟市值变动为正，说明该行业被基金增持，从具体基金看不少大基金对该行业的配置增加较多：如嘉实稳健、易方达价值、博时价值二等。 |
