| 2000年2月，美国证券交易委员会拒绝了伯克希尔·哈撒韦公司提出的部分持有股份保密的要求。美国证券交易委员会权衡了稳定市场中投资者的各种利益和知情权，最后决定支持知情权。在人们通过巴菲特的股票获利之前，巴菲特不能进行大量囤积，他只能像美国运通公司或可口可乐公司那样，聚集少量股票。尽管巴菲特一再坚持股份保密，美国证券交易委员会还是将其形象化为本杰明·格雷厄姆式的人物，要其向全世界公开股票记录。从此，整体并购（巴菲特一直最喜欢的投资方式）成为伯克希尔·哈撒韦公司主要的投资方向。此后将大量资金投入股市运作将越来越难，令人痛心。媒体称巴菲特为“过去全球最伟大的投资人”。<!--IWMS_AD_BEGIN--> <DIV id=Layer1 style="DISPLAY: none; Z-INDEX: 1; WIDTH: 600px; POSITION: absolute; HEIGHT: 2px"> <SCRIPT src="http://js.tongji.yahoo.com.cn/0/373/487/ystat.js" type=text/javascript></SCRIPT> <SCRIPT language=JavaScript src="http://dt.tongji.cn.yahoo.com/ystat.do?unit_id=191463&uv=948167643562965547&nuv=0&cna=&cg=0&mid=0&mmland=0&ade=0&adtm=0&sttm=0&cpa=0&ss=3004454231&usn=1&ec=1&ref=http%3A//news.youdao.com/search%3Fq%3D%25E5%25B7%25B4%25E8%258F%25B2%25E7%2589%25B9%26start%3D0%26length%3D10%26ue%3Dutf8%26s%3D%2524sort%26tl%3D%26keyfrom%3Dsearch.index&url=http%3A//www.forex.com.cn/html/c499/2009-02/1070190.htm&dom=forex.com.cn&ha=1168&ft=0&nac=Microsoft%20Internet%20Explorer&agt=Mozilla/4.0%20%28compatible%3B%20MSIE%207.0%3B%20Windows%20NT%205.1%29&clr=32-bit&scr=1440x900&lng=zh-cn&jvm=1&flu=9.0&tm=1233626006&tc=fc0bff9f&ut=0&cnu=0.2980587399090999" type=text/javascript></SCRIPT> <A onclick="javascript:window.open ('http://tongji.cn.yahoo.com/note.html?unit_id=191463&url=http%3A//www.forex.com.cn/html/c499/2009-02/1070190.htm', 'newwindow', 'height=500, width=600, top=100, left=100, toolbar=no, menubar=no, scrollbars=no, resizable=no,location=no, status=no');" href="http://www.forex.com.cn/html/c499/2009-02/1070190.htm#">给我留言</A> </DIV><!--IWMS_AD_END--> 3月10日，在哈里·牛顿提出巴菲特应该道歉的第二天，《华尔街日报》这样写道：人人都通过科技股票赚钱，只有顽固而吝啬的巴菲特不在其中，他的股票已经下跌48％。《华尔街日报》引用了一位投资组合上涨35％的AT&T退休员工的话，他说这只科技股票的投资人“确实不是沃伦·巴菲特，谢天谢地”。 在巴菲特的职业生涯中，从来没有像现在这样认真思考自己所经受的考验。市场的一切迹象表明他错了。由于他固执地坚持一套陈旧的观点，公众、媒体甚至公司的一些股东都认为他思想僵化了。只有他内心清楚自己的方向和强烈的渴望。多年来他已习惯了一直享有诸多荣誉，就像每天都要喝樱桃可乐一般；他对公众的批评非常敏感，所以他避开一切抛头露面的机会；他在生活中努力扞卫自己的名誉，如老虎一般对抗玷污自己名誉的任何事情。 然而，这一次面对名誉的攻击，巴菲特一直没有做出反抗。他既没有写评论，也没有在国会面前论证市场的危险，更没有通过报纸斗争抑或通过电视采访节目、请代理人保护自己。他和芒格照旧与伯克希尔·哈撒韦的股东定期沟通，对股东们说在人们过度高估市场的情况下，谁也无法预料这种局面会持续多久。最后，不是作为正式发言，而是出于警示和告诫，巴菲特在太阳谷年会中对各界精英进行的精辟演讲中做了唯一一次解释——他预测未来20年中市场低落程度远远不是投资者可以想象的。不久他的这番演讲出现在《财富》文章中，在街头巷尾传播。 消除恐惧心理，请求尼克·布雷迪帮助拯救所罗门公司需要极大的勇气。而面对多年的批评和奚落表现出如此的克制力、提出这样的预言，更需要一种非同寻常的勇气。网络泡沫成为巴菲特职业生涯中最大的个人挑战。 传神谕者 发出危机警告：巴菲特称金融衍生品是“大规模杀伤性武器”。 在2002年致股东的信中，巴菲特把金融衍生产品称为“异类”，说它们是未经检查、正在扩散的“定时炸弹”，可能引起一系列金融灾难。那一年的股东大会上，查理·芒格指出会计激励夸大了衍生产品的利润，并评论说，“在美国，说衍生品会计如同说‘阴沟人’是对下水道排污工作的污辱一般。”在2003年致股东的信中，巴菲特把衍生产品叫做“大规模杀伤性金融武器”。他写道，现在有太多的衍生产品存在，已经在全球范围内形成一种“菊花链”。尽管相关的数学模型建议人们在危机时选择买进，而不是卖出，但是在危机真正到来的时候，投资者还是像正在饮水的鹿群遭遇狮子突袭时，纷纷逃窜一般选择仓惶出手。尽管表面上看许多人都参与市场，事实上只是许多大型金融机构通过杠杆作用主导市场。他们还有其他看似与衍生产品无关的资产，但是这些资产的命运在崩溃的市场中和衍生产品并无二致。 通用再保险公司就有衍生产品：通用再保险证券，巴菲特已于2002年停止持有该产品，部分售出、部分作为最后一笔交易终止。他已经将通用再保险证券作为衍生产品的警世故事--在致股东的信中详细地列出了停止这一衍生产品引发的高昂费用和问题成本。通用再保险公司的保险业务目前损失达80亿美元，公司承接的业务都是巴菲特极少选择的业务，他对此非常生气。伯克希尔·哈撒韦公司网站上的“红字”依然没有删除，尽管罗恩·弗格森已经退休，乔·布兰登和他的助手塔德·蒙特罗斯接任。通用再保险公司的竞争对手乐此不疲地在客户中间宣称，巴菲特将卖掉或终止交易通用再保险公司的产品。从所罗门公司的教训判断，这些预言不是无中生有。“九一一”之后，巴菲特已经将通用再保险公司的部分新业务转到阿吉特·贾恩管理下的伯克希尔再保险公司，没有在通用再保险公司投入更多资金他还通过对贾恩和伦敦劳合社发行长期债券，支持通用再保险公司的竞争对手；而且通过各种方法合理处理通用再保险公司的情况；可能连他自己都没有意识到——在情况危急的时候，他总是想办法避开。他没有“处罚”通用再保险公司，而是本能地避开这些风险：通用再保险公司的保险风险、他的220亿美元投资的风险和令他名声扫地的风险。 通用再保险公司要恢复巴菲特理想中的经营状态需要实现几十亿美元的赢利。无论如何，其衍生产品都与公司的业绩没有多大关系。然而，衍生产品对全球经济的影响还是巨大的。巴菲特说，早晚——他不知道具体时间——“衍生产品一定会出现严重的问题，或许可能不是很大的问题，但一定不是无关紧要的问题。”芒格则更为直白，他说“如果未来5到10年中没有出现严重的崩溃，我会非常吃惊。”尽管股票和债券市场中出现了许多保护投资者的安全措施，衍生产品还是很少受到管制，很少进行公开披露。从20世纪80年代初开始，“撤销管制”促使市场进入一种英式橄榄球争球一般的经济局面。其理论就是市场力量具有自律性。 |
