| <TABLE width="93%" align=center border=0> <TBODY> <TR> <TD style="WORD-BREAK: break-all"><SPAN class=hangju id=zoom> 据今日投资在线分析师对券商研究所出的09年投资策略进行统计发现，40家券商研究所总共建议超配30大行业，其中，七成的券商研究所认为医药业将成为09年表现最好的行业之一。其它最被看好的行业依次是建材、建筑工程、电力设备、通讯设备、铁路运输设备、农林牧渔、机械设备、食品饮料和零售业等。虽然“次贷”危机波及国内，GDP增长减速导致居民、政府收入增速放缓，消费能力有所下降;但是基于我国居民食品饮料消费结构升级的需要，我国食品加工业相对于农业的规模较小，中信证券判断食品饮料行业结构调整的趋势不会改变，食品饮料行业的增长趋势会维持，当然增速会有所下降。国泰君安也认为，食品饮料行业的弱周期的特性，以及业绩可预测性相对较好带来的安全性，可以成为冬日里最厚的那件“棉袄”。 据今日投资在线分析师统计数据显示，在强势行业排行榜中，农林牧渔业近段时间排名有所下降，三大子行业中饲养与渔业连续六个月下降，目前排名第47位;林业品排名较一个月前有所提升，目前排名第51位;农业品则从六个月前的第一位降至目前的第53位。食品安全事件使得食品饮料行业龙头公司股价表现在过去的两个月内明显弱于大盘。但是，食品饮料行业龙头公司质地好、估值低、具有良好的现金流从而防御性突出。在前期股价大幅下跌后，食品饮料行业的绝对估值水平已经大幅下降，相对估值仍较高，但是转过年头我们会发现，因为预期食品饮料行业2009年业绩仍然能有比较稳定的增长，同时很多周期性行业的业绩却出现下降，所以在相对估值会很快缩小，进而成为支持行业动态估值上升的动力。 食品饮料行业依然是经济下行周期中的亮点 2008年三季度，食品饮料行业上市公司三季度总体主营业务收入增幅不仅远远低于食品工业整体和全部A股公司增幅，同比增幅也明显下降。截止到2008年三季度末，上市公司共实现主营业务收入1155.78亿元，同比增长17.38%，比全年同期回落了5.31个百分点，比全部A股增幅低近10个百分点。二级子行业中，食品加工业增幅最大，为25.01%，但回落幅度也最大，比去年同期降低了8.48个百分点;食品制造业增幅基本稳定，为16.79%，比去年同期回落了1.18个百分点;饮料制造业增幅下降较大，从去年同期的21.26%降低至今年的14.65%。食品饮料行业上市公司共实现主营业务利润352.76亿元，同比增长23.57%，比去年同期增加近1个百分点，最近三年(2006~2008年)的主营业务利润增长稳定，分别为22.67%、22.79%和23.57%。截止到2008年三季度末，全部A股上市公司净利润同比增幅为10.2%，远远低于去年同期的66.43%，增幅回调了56个百分点。相比之下，食品饮料行业虽然也有所回落，但回落幅度仅为全部A股上市公司的1/5。 09年食品饮料行业将在利空与利多的交织中走过 目前经济学界普遍认为，受全球经济危机的影响，我国经济09年将继续放缓，居民收入增速降低，就业压力增加，经济中面临的不确定性因素加大，这些都抑制我国居民的消费需求。尽管2009年国内外经济形势不容乐观，但就食品饮料行业而言，广发证券认为2009年将是各种利空因素和利多因素交织作用的一年。虽然2009年食品饮料行业不可避免地将受宏观经济下滑的影响，但其弱周期性的特点决定了它将高于我国GDP的增长速度。2009年影响行业的主要不利因素一是经济衰退下各子行业销售下滑和产品价格下降的概率加大，二是食品安全仍将是最敏感神经;但也存在一些其它行业所不具备的利多因素，如消费刚性、行业经营成本显著下降等。总的来说，与周期性行业相比，食品饮料行业在经济衰退时期仍不失为较好的防御性品种。 以抗衰退为线索，关注四类投资机会 尽管2009年国内外经济形势不容乐观，但广发证券预测食品饮料行业在2009年仍能保持10%以上的年增长幅度，食品饮料板块在2009年的走势仍有可能强于大盘。2009年广发证券对食品饮料行业的投资策略是：以抗衰退为线索，关注四类投资机会。一是成长性投资机会，关注那些具有相对独立景气的成长型子行业，如高端葡萄酒和高端白酒行业、速冻食品行业、番茄酱行业、特种饮料行业等，大盘下跌正好为投资者提供了难得的逢低介入这些行业的机会。二是防御性投资机会，关注因成本显著下降而同时需求仍保持相对刚性的防御型子行业，其中以肉制品行业和啤酒行业最为典型。三是重组性投资机会，关注逆市中围绕品牌、渠道、资源这三大关键要素展开的实质性的行业整合。四是主题性投资机会，关注因产业政策变化和政府因素推动而带来的阶段性投资机会，如“三农”、4万亿投资计划等投资主题。 </TD></TR></TBODY></TABLE> |
