| <SPAN class=hangju id=zoom> 据今日投资在线分析师对券商研究所出的09年投资策略进行统计发现，40家券商研究所总共建议超配30大行业，其中，七成的券商研究所认为医药业将成为09年表现最好的行业之一。其它最被看好的行业依次是建材、建筑工程、电力设备、通讯设备、铁路运输设备、农林牧渔、机械设备、食品饮料和零售业等。去年以来，A股市场持续调整，而农业板块却风景这边独好。08年全年表现最好的十只牛股中，有三只属农林牧渔股，分别为隆平高科、登海种业和敦煌种业。农林牧渔板块的独特表现显然是因为农业新政强势支持的必然结果。从去年初的《政府工作报告》就指出，“大幅度增加对农业农村投入，中央财政用于‘三农’的支出五年累计1.6万亿元，其中用于农村基础设施建设近3000亿元，地方也较多增加了投入。”这种支持力度是前所未有的。特别是十七届三中全会通过的《决定》，把农业问题提高到前所未有的高度，农业新政将使该板块进入一个新的良性、有序的循环当中。可以说，政策的强力支持使得农林牧渔业步入持续上升的发展通道，其未来的表现还是值得期待的。 据今日投资在线分析师统计数据显示，在强势行业排行榜中，农林牧渔业近段时间排名有所下降，三大子行业中饲养与渔业连续六个月下降，目前排名第47位;林业品排名较一个月前有所提升，目前排名第51位;农业品则从六个月前的第一位降至目前的第53位。进入十月以来，受全球金融危机的影响，上海期货交易所铜、天然橡胶期货全部合约、大连商品交易所大豆一号、二号、豆粕全部合约和棕榈油期货六大品种连续暴跌，造成这次期货市场全线暴跌的主要原因为需求减弱。在商品市场中，供需一直决定着价格走势，但随着全球金融危机不断恶化，导致了金融危机上升为经济危机，使各国经济出现或多或少的放缓，经济的放缓必然会导致国内外对农产品的需求下降，此时，正常的全球农产品供需关系已被打破，从而影响了农产品价格走势，也影响了A股市场农林牧渔板块的表现。 同时，据今日投资在线分析师统计数据显示，农林牧渔板块在08年10月份时，动态市盈率为35倍左右，与当时全部A股14倍动态市盈率比较，明显高估。从农林牧渔板块各年度实现的合计净利润状况上看，各年度实现净利润并非持续高增长，而是存在较大的波动性。08年中期农林牧渔板块实现净利润为15.2亿元，其中有相当部分还来自于非经常性收益。在全部A股估值水平已下修到15倍PE左右，在未来全球经济缓行的态势下，农林牧渔板块二级市场存在较大的下行趋势。全流通、融资融券以及股指期货都使得国内市场显现估值回归的要求。而此前农产品涨价，期货对股市农业板块的助推效应而今开始要起反推作用，石油价格的回归，也在一定程度上抑制生物燃料生产的积极性，玉米、大豆更多的要回归到其本源属性，农林牧渔板块的估值水平也应回归本源。 <B>政策支持成为09年农业投资的最大亮点</B> 农产品基本面和农业政策一直是决定农林牧渔板块投资价值的主要推动因素，在09年国内外农产品基本面因素不甚明朗的背景下，农业政策支持成为推动农业股的主要因素。近期主要农业支持政策：1、土地流转：十七届三中全会鼓励耕地和宅基地流转;2、提高粮食价格：发改委提高08、09年小麦和水稻等最低收购价格;3、所得税优惠：农业初加工企业所得税优惠;4、补贴：进一步提高农业、农资、农机补贴。光大证券认为，在各种农业政策中，最具实质意义的举措在于最低保护价的提高，在07-08年度，国内的粮价收购政策很大程度上和国际粮食价格相悖，在国际粮食价格大幅上涨，国内农资价格不断攀升的背景下，国内最低粮食收购价格仅维持温和上涨，在我国半市场化的粮价形成机制中，最低收购价格的稳定决定了粮价的基本稳定。粮价稳定的结果造成了国内外价格的拉大，大米等品种的走私行为时有发生;更严重的后果是，伴随着化肥弄农资的价格上涨，08年种植户的盈利同比07年是下降的。而作为落实十七届三中全会精神的具体措施，08-09年度的提高最低收购价格有很大程度上又悖于国际粮价趋势和国内农资走势。发改委的计划是09年提高小麦最低收购价格13%-15%，而稻谷的价格在08年下半年即上涨19%，这很大程度上是为了补偿07、08年粮价该涨而没有涨，但同时也为09年粮食价格的定价陷入尴尬。目前09年确定最低收购价格的仅有小麦，但从中央近期支持农业的精神来看，09年其他农产品的收购价格只会上升不会下降。因此，基本面上农产品供需并不乐观，但政策成为农林牧渔业投资的最大亮点。 <B>关注农林牧渔业投资三大线索</B> 中信建投认为对农林牧渔业投资需要关注三大线索：农产品价格、国家农业政策和上市公司业绩。 农产品价格不仅是反映农业行业景气情况的重要指标，同时也是影响上市公司业绩的重要因素。农业行业的上市公司因所处产业链位置的不同，与之相关的农产品就或者是其产品，或者是其原料，从而农产品价格的上涨或下跌，就会直接影响到上市公司收入或成本情况。因此，农产品价格是农林牧渔板块投资的重要线索。 国家政策对农业行业的发展影响巨大。农业作为弱势产业，发展中受到自然风险(旱涝灾害、冰冻雨雪等)和市场风险(价格暴涨暴跌)的双重威胁，农民人数多、分布散、学历低等特征使得其在社会的发展中处于弱势地位，农业的发展和农民的增收需要国家政策的支持。我国政府始终把“三农问题”放在突出的位置，每年出台众多政策措施来努力实现“农业发展、农民增收、农村进步”的目标。“三农”是农业上市公司生存的环境与土壤。惠农政策同样可以间接的惠及农业上市公司。因此，把握惠农政策带来的投资机会也是农林牧渔板块投资的重要线索。 无论是农产品价格变化还是国家政策扶持，最终都要落脚到农林牧渔业上市公司业绩的变化上来。农林牧渔业上市公司业绩变动除了受到农产品价格和国家政策的影响外，还会受到市场供求、技术进步、公司管理、利率汇率等因素的影响，把握上市公司业绩变化情况，才能清楚投资的安全边际大小。因此，上市公司的业绩变动也是农林牧渔板块投资的重要线索。 具体细分行业业绩增长趋势分析：惠农政策为种业上市公司带来利好，但难改种子行业供大于求之痼疾，我们看好具有先玉良种的登海种业和敦煌种业;饲料加工业在粮价下跌的背景下成本压力会有缓解，但下游养殖行业不景气可能造成饲料需求下降，明年饲料加工业景气度会较今年下降;受猪肉价格和水产品价格下跌的影响，明年养殖行业不太乐观;林业是受国家宏观政策影响较大的行业，集体林权制度改革利于提升林业公司林地资源价值，明年木材价格下跌不会太大，林业公司业绩基本与08年持平;屠宰与肉制品加工业受益于猪价的下跌，明年全行业毛利率将有所提升。 |
