| 在金融和化工两大权重板块集体上涨推动下，昨日上证综指一度站上2000点，午后在获利盘打压下股指有所回落。我们认为，从基本面和技术面的四大角度分析，A股本轮反弹仍可看高一线。 首先，国家政策的连续推出加速市场回稳。在这些措施和政策的推动下，投资者信心明显恢复，大盘也在1664点之后逐步企稳。我们认为，从政策效果的时间性考虑，2009年一季度将会有更多针对细分行业的刺激方案出台。从近期政策出台对资本市场的影响结果看，这些政策将会强力推动相关板块的上涨，从而促成市场的大规模反弹。 其次，从近期公布的去年12月份宏观经济指标来看，A股具备中短线大规模反弹的条件。虽然出口和生产的数据依然令人忧虑，但是12月M1、M2数据大幅回升显示市场资金面有快速回暖的迹象。充沛的资金会对资本市场短期走势形成非常大的正面效应，这也是A股大盘自2008年12月以来相对抗跌的重要因素。随着更多资金逐步进场，必然对大盘形成较好的支撑作用。 第三，从短线周边市场特别是美国股市的走势预测来看，我们认为，A股中短线将有相对安定的外围环境。一段时间以来，美国道指连续处于8000－9000点的箱体震荡并处于下轨附近，在新总统上台后，我们预计市场将会对新政府的政策抱有相当大的期待，道指返回9000点附近甚至有所突破的可能性较大，这对A股形成较大规模的反弹十分有利。 第四，从技术面看，我们认为大盘具备了中级反弹的形成条件。前期外围市场持续调整，但A股明显拒绝下跌，走出不断抬升的底部，配合向下收敛的顶部，形成了类似旗形的整理态势。考虑到上述的一些有利因素，整理收敛后向上突破的可能性很大。 从指数本身的点位分析，大盘从2007年10月份的6124点下跌至2008年10月的1664点，下跌的幅度达到72.8％。从幅度上考虑，A股已经充分甚至略微过度反映了中国经济所面临的风险。况且股指本身对经济就有预见性，在投资者普遍对于经济前景持悲观预期的时候，如果宏观经济好于预期，市场本身就存在纠正的动力。 综上所述，A股市场不管从技术面还是从国家政策扶持以及外围市场等角度，都存在形成持续反弹的条件。 相关新闻 节前A股有望强势“收官” 在宏观经济阶段反弹、流动性复苏预期增强以及上市公司年报业绩披露还未大规模展开的背景下，分析人士表示，鼠年的最后一个交易周大盘保持强势的概率很大，市场热点则有望在大盘蓝筹股中进一步深化。 春节前后或保持强势 统计显示，在最近18年中，有14年的春节前一周A股都出现了上涨，有11年的春节后一周大盘也走势强劲。那么，今年春节前后市场将呈现出什么样的走势呢？分析人士认为，从短期看，大盘震荡向上的概率很大。 首先，宏观经济预期阶段性向好。刚刚公布的2008年12月份一系列经济数据显示，国内宏观经济短期出现了比较明显的企稳迹象。一方面，12月的最后10天，以国网口径统计的发电量同比增速出现回升，较此前20天出现明显反弹；另一方面，经济先行指标PMI指数在12月份也出现反弹，显示经济活跃度有转强迹象，特别是其中的产成品库存指数大幅下降，明显缓解了投资者短期对经济基本面的担忧；此外，钢材价格连续上涨以及华中电网电煤库存的快速下降，也给市场传递出了宏观经济有望短期企稳的信号。 宏观经济出现反弹固然可喜，但这种反弹能否持续仍然有待进一步观察。中金公司指出，在1998年亚洲金融危机时，一系列政策也曾短期刺激当年经济在二季度出现反弹，但这种反弹趋势未能持续，1999年年初经济增速就开始再度下滑。但无论如何，就短期而言，分析人士认为，经济反弹迹象的出现仍会对短期股市起到显著的提振作用。 其次，流动性开始复苏。在经济“保8”总体目标下，银行体系的信贷创造活动正在重新恢复强劲，流动性对市场的支撑作用有望强化。2008年12月份M1、M2同比增速分别为9.06％与17.82％，双双改变了自去年5月份以来增速持续下滑的不利局面；12月新增贷款更是达到了7700亿元以上，远远超出了此前市场的普遍预期。考虑到流动性数据特别是M1与A股历史走势的高度正相关性，我们有理由期待A股大盘与流动性短期出现同向波动。 第三，业绩压力尚未显著到来。业绩压力是不少投资者目前看空市场的主要原因，事实上，在大量计提、需求下降、投资亏损等一系列因素作用下，我们仍需对即将到来的2008年年报披露给予高度警惕。但从短期看，业绩对市场走势的压制作用显然还未到显现的时候。分析人士认为，虽然从已经公布的业绩预告看，预亏、预减公司数量大比例增加，但预计这些公司的年报业绩，多数要在3月中旬以后才会陆续公布，而从A股市场历年经验看，现阶段披露的业绩往往相对较好，这就使得当前市场仍然处于年报业绩冲击的“真空期”，压力相对较小。 短期关注大盘蓝筹 虽然大盘在春节前后有望保持强势格局，但由于流动性刚刚处于复苏阶段，而宏观经济基本面对市场的支撑作用短期也难以快速提升，因此市场系统性机会仍然不多。这意味着个股普涨的局面短期仍然难以期待，“重个股、踏节奏”将成为决定投资者获利的关键。 从盘面看，在近期的持续震荡过程中，市场风格转换的迹象非常明显。据Wind资讯统计，在申万风格指数中，最近30个交易日小盘指数累计上涨了14.52％，涨幅最大；最近10个交易日中，代表题材股走向的活跃指数涨幅最大，上涨了14.41％；而最近5个交易日，低市盈率指数、绩优股指数与大盘指数涨幅明显居前。不难看出，市场热点有从小盘股、题材股向低估值的大盘蓝筹股转移的倾向。此外，从行业角度看，以2008年三季度业绩的年化值为基础，目前银行、煤炭、通信、保险等主要的大市值板块均处于市场估值的低端水平，短期或有较强的估值反弹要求。 还有一点值得注意，由于A/H联动等因素的存在，大盘股开始走强也意味着短期A股市场与境外市场的联动性变得比此前要明显。从境外股市看，由于美国去年12月份经济数据差于预期，加之市场认为第二轮金融海啸有可能袭来，因此以美国为代表的周边股市近期持续下跌，如果这种态势延续下去，势必会给境内股市大盘股带来不小的压力，并进而拖累整体大盘的走势。（中国证券报） 短期A股市场仍将震荡上升 我们认为，在流动性充沛、业绩真空加上政策利好不断的环境下，A股市场仍将震荡上升。 信贷扩张的双重支撑 从信贷角度看，我们认为，信贷扩张将给实体经济和股票市场带来双重支撑。 一方面，信贷增速大幅上升将对实体经济构成支撑。在去年12月份7718亿元新增贷款中，基建类贷款约占13%，其中国有银行的基建类贷款占比要明显高于股份制银行，说明国家政策对贷款投向的影响比较明显。另外，在这些新增贷款中，短期贷款增量较大，长期贷款增量相对较小。从某种程度上说，与投资长期项目相比，当前实体经济补充短期流动资金的需求更为强烈。再从短期贷款细分数据上看，农业贷款增速较快，工业和商业贷款也有上升，但建筑业贷款同比增速仍在下滑。我们认为，去年12月份贷款出现井喷在很大程度上是一种政策性繁荣，大量新增贷款还没有传导到实体经济。历史经验显示，贷款转化为投资约需3个月时滞，因此其对实体经济的推动作用将在一段时间后显现。 另一方面，信贷增速上升对股市也构成支撑。贷款增速与名义GDP增速的变动情况可以用来衡量实体经济的流动性充裕程度，也是股市的先导指标之一。2006年和2007年上半年，信贷增速基本与名义GDP增速持平，实体经济流动性充裕，股市也持续上升。从2007年四季度起，贷款增速快速回落，而名义GDP增速却在通胀推动下继续攀升，致使二者差距不断拉大，流动性不断收紧，股市大幅下跌。我们预计，2009年的信贷增速将明显高于名义GDP增速，充裕的流动性将给股市带来支持。 市场风格指向大盘股 我们研究了股市历史上的大小盘风格轮换，发现利率、信贷增速、M2增速是风格转换的先导指标，当名义利率降到周期底部，实际利率也出现见底回升，M2增速和信贷增速都出现上升时，市场风格往往逐渐从小盘股切换到大盘股。目前M2增速和信贷增速已经出现阶段性回弹，利率可能在春节期间下调54基点，之后短期内继续降息空间便不大了。 本周国家统计局将公布2008年经济数据，由于市场已对此有较充分的预期，估计不会对股市产生较大影响。信贷扩张可能推动工业增速小幅反弹，短期经济的通缩压力增大，但其在流动性支撑下难以长期持续。在具体经济指标方面，我们预测12月份CPI同比增速1.2%，PPI同比增速可能负增长，工业增速将小幅反弹至6.9%；四季度GDP同比增长6.2%。 从长期看，由于非食品价格回落及基数效应，2009年2季度前CPI可能继续下行；而原材料价格下降和产能过剩压力将导致PPI更晚见底，其下行趋势可能要持续到2009年3季度，之后流动性将支撑通缩压力逐步得到缓解。我们认为，本轮去库存化最严峻的阶段已经过去，一些资本品如工程机械、汽车等的销售也开始出现回升，实体经济出现了一定的企稳迹象。 此外，农历新年前的节日效应也非常明显。在近18年当中，有14年春节前一周股市是上涨的，有11年春节后第一周股市也是上涨的。与此同时，如果较高的信贷增速能够在一段时间内持续，则实体经济企稳速度会比预想的快，我们认为市场近期会逐渐形成这种共识，在风格方面，大盘周期股很可能会出现一轮上涨行情，而小盘股行情则可能会暂时告一段落。（中信证券） 关注创新高个股发出的信号 今年以来市场股指保持横盘震荡的走势格局，而两市的成交平均也达到千亿元以上的水平，盘中的个股异常的活跃。试想一下，一旦有更多的个股出现此类走势，将意味着什么？那将意味着市场的强势必将进一步延续，行情的华彩段还远未到来。 反弹行情中200多只股票最大涨幅翻倍 根据统计，从去年11月初以往的反弹行情中个股表现异常的活跃，仅最大反弹涨幅超过100%的个股数量就多达230只，有的最大涨幅超过300%，可见个股机会多么丰富。从反弹行情的延续时间以及个股机会来看，此次反弹是从2007年10月市场开跌以来市场最大的个股机会，显示确实有一批坚定的做多资金参与市场，其重点选择的是以中小板为代表的中小市值的题材类个股。可以发现，到目前为止，此次行情最大的特点就是股指涨幅有限，但个股的投机机会却非常多，其中仅中小板群体个股中最大涨幅超过100%的就有多达81只，反映出个股行情的活跃，并且此次参与市场的资金实力还是相对比较强的。 表现突出个股发出的信号值得关注 对于当前的上涨行情虽然暂时只能定性为反弹行情，市场对其反弹空间和时间也存在较大分歧的，因而要判断今后行情的演绎方式，则需要对当前已经活跃个股要好好研究，要有准确的判断。当前值得关注的个股表现主要有两点。一个是以中小板为代表的个股已经创出了历史新高，也就是创出了上市以来的股价最高水平，如东方雨虹、法因控股、鱼跃医疗(002223)、华东数控(002248)、川大智胜(002253)、浙富股份(002266行情)、恩华药业(002262行情)、中国南车(601766行情)等，这些个股都是上市的新股板块，仅仅反映的是当前活跃的个股行情；但同时另外一批上市时间较长的个股股价逼近历史新高则值得关注，如中兵光电(600435)、中路股份(600818)、合肥三洋(600983)、特变电工(600089)等，一旦此类个股创出历史新高，其必将大大激励市场的信心。第二则是大流通市值品种止跌企稳的技术走势。当前流通市值居前的中信证券(600030)、中国平安(601318)、招商银行(600036)、宝钢股份(600019)、交通银行(601328)等一批个股等呈现出横盘企稳的迹象，反映出当前市场已经有部分资金在开始逢低介入参与了，有望真正改变市场前期的低迷市道。 A股市场上半年蕴含较多的个股机会 根据上述的分析，笔者认为，当前市场确实存在着较强的做多资金，市场的人气也在不断恢复当中，因此市场可能出现以往多数投资者预期相反的走势，也就是在今年上半年市场将不会创出调整新低，也就是不会去击破1664点的低点，相反还在上半年出现一轮力度较大的反弹行情。之后市场震荡盘整，在下半年才迎来新的一轮调整走势，股指可能再度回落到低点。所以，就当前而言，市场在春节之后，如果出现了新的下探动作，则应是逢低参与的新机会。上半年的行情应以看多做多为主，后市一段时间内可能还有更多的个股投机机会，投资者应积极寻找值得参与的个股机会。 |
