| 沃伦巴菲特，是世界上最伟大的投资家，在中国，他被投资者们称为股神。从1965年到2007年的这42年间，巴菲特实现的收益高达3600多倍。1956年，他最初成立投资公司时只投入100美元，到现在已经积累了520亿美元的个人财富，稳居全球富豪第二名。 巴菲特喜欢在拥有巨大安全边际的情况下购买企业，用他的话说就是：以4毛钱的价格购买价值1块钱的东西。从他重仓的几支股票中，我们可以非常清晰地看出，他的买入点，几乎每次都可以用完美来形容。用中国股市独有的术语来说就是：巴菲特喜欢“抄底”。 沃伦·巴菲特（Warren E. Buffett）1930年8月30日出生在美国内希拉斯加州的奥马哈。他的父亲霍华德·巴菲特是当地的证券经纪人和共和党议员。从最初开始，沃伦就超乎年龄地谨慎，他被母亲称为"很少带来麻烦的小孩"。小沃伦对数字有着与生俱来的迷恋。他常私小伙伴们这样消磨整个下午的时间：俯瞰着繁忙的路口，记录下来来往往的车辆的牌照号码。暮色降临以后，他们就回到屋里，展开粮马哈世界先驱报》，计算每个字母在上面出现的次数，在草纸上密密麻麻地写满变化的数字。1929年美国经济大萧条使父亲霍华德的证券经纪人工作陷入困境，致使家里的生活非常桔据。母亲常常克扣自己以便让丈夫和孩子吃得更饱些。直到沃伦开始念书的时候，这种状况才渐渐好转。经历了这些艰辛的岁月之后，他便怀有一种执著的愿望，想要变得非常富有。他在5岁之前便有了这个念头，而且自那以后，这种念头就从来没被抛弃过。 沃伦曾坐在小学的太平梯上，平静地对他的好友们说他将在35岁以前发财。他从来没表现出自吹自擂，头脑发涨的迹象，他自己也对此深信不疑，有人曾问他为什么想赚那么多钱，沃伦答道：“这倒不是我想要很多钱，我觉得赚钱来看着它慢慢增多是一件很有意思的事。” 1951年，在哥伦比亚大学毕业后，巴菲特回到奥马哈，到父亲的交易部巴菲特一福尔克公司做股票经纪人。在巴菲特一福尔克公司他取得的最大进展不是在投资业上，而是在戴尔·卡内基的公开课上。在课上，他学到了在大庭广众之中谈吐自如的本领。以后，通过在奥马哈大学教《投资学原理》，他使自己的这种本领日臻完善，这种本领对他日后的投资至关重要。1954年，巴菲特前往纽约到恩师格雷厄姆的投资公司——格雷厄姆一纽曼公司任职。由于格雷厄姆的保守态度，使他拒绝对公司进行任何主观的分析，而是乐于坚持自己的教学准则。这常使投资公司出现持币待投的现象，从而丧失了许多机会。巴菲特意识到这一点并开始研究质量因素对公司内在价值的影响。为此他会亲自到公司拜访，探寻一家企业比另一家更成功的秘密。尽管格雷厄姆并不赞成巴菲特的做法，但巴菲特还是把这些研究结果默默地用在自己的投资上，他取得了比格雷厄姆一纽曼公司更高的投资收益率。从1950年离开大学校园以来，巴菲特的个人资本已由9800美激增到了14万美元。 1966年春，美国股市牛气冲天，但巴菲特却坐立不安尽管他的股票都在飞涨，但却发现很难再找到符合他的标准的廉价股票了。虽然股市上疯行的投机给投机家带来了横财，但巴菲特却不为所动，因为他认为股票的价格应建立在企业业绩成长而不是投机的基础之上。 1967年10月，巴菲特掌管的资金达到6500万美元。 1968年，巴菲特公司的股票取得了它历史上最好的成绩：增长了59%，而道·琼斯指数才增长了9%。巴菲特掌管的资金上升至1亿零400万美元，其中属于巴菲特的有2500万美元。 1968年5月，当股市一片凯歌的时候，巴菲特却通知合伙人，他要隐退了。随后，他逐渐清算了巴菲特合伙人公司的几乎所有的股票。 1969年6月，股市直下，渐渐演变成了股灾，到1970年5月，每种股票都要比上年初下降50%，甚至更多， 1970年-1974年间，美国股市就像个泄了气的皮球，没有一丝生气，持续的通货膨胀和低增长使美国经济进入了“滞胀”时期。然而，一度失落的巴菲特却暗自欣喜异常因为他看到了财源即将滚滚而来──他发现了太多的便宜股票。 1972年，巴菲特又盯上了报刊业，因为他发现拥有一家名牌报刊，就好似拥有一座收费桥梁，任何过客都必须留下买路钱。1973年开始，他偷偷地在股市上蚕食《波士顿环球》和《华盛顿邮报》，他的介入使《华盛顿邮报》利润大增，每年平均增长35%。10年之后，巴菲特投入的1000万美元升值为两个亿。 1980年，他用1.2亿美元、以每股10.96美元的单价，买进可口可乐7 %的股份。到1985年，可口可乐改变了经营策略，开始抽回资金，投入饮料生产。其股票单价已长至51.5美元，翻了5倍。至于赚了多少，其数目可以让全世界的投资家咋舌。 1992年中巴费特以74美元一股购下435万股美国高技术国防工业公司——通用动力公司的股票，到年底股价上升到113元。巴费特在半年前拥有的32，200万美元的股票已值49，100万美元了 1994年底已发展成拥有230亿美元的伯克希尔工业王国，它早已不再是一家纺纱厂，它已变成巴菲特的庞大的投资金融集团。从1965-1994年，巴菲特的股票平均每年增值26.77%，高出道.琼斯指数近17个百分点。如果谁在1965年投资巴菲特的公司10000美元的话，到1994年，他就可得到1130万美元的回报，也就是说，谁若在30年前选择了巴菲特，谁就坐上了发财的火箭。 2000年3月11日，巴菲特在伯克希尔公司的网站上公开了今年的年度信件——一封沉重的信。数字显示，巴菲特任主席的投资基金集团伯克希尔公司，去年纯收益下降了45%，从28.3亿美元下降到15.57亿美元。伯克希尔公司的A股价格去年下跌20%，是90年代的唯一一次下跌；同时伯克希尔的账面利润只增长0.5%，远远低于同期标准普尔21的增长，是1980年以来的首次落后。 沃伦·巴菲特（股神） 投资策略及理论：以价值投资为根基的增长投资策略。看重的是个股品质。 理论阐述：价值投资的精髓在于，质好价低的个股内在价值在足够长的时间内总会体现在股价上，利用这种特性，使本金稳定地复制增长。 具体做法：买入具有增长潜力但股价偏低的股票，并长线持有。是长线投资者致富之道，在于每年保持稳定增长，利用复式滚存的惊人威力，为自己制造财富。 遵守的规则与禁忌： 八项选股准则：1、必须是消费垄断企业 2、产品简单、易了解、前景看好 3、有稳定的经营历史 4、管理层理性、忠诚，以股东的利益为先 5、财务稳健 6、经营效率高，收益好 7、资本支出少，自由现金流量充裕 8、价格合理 四不：1、不要投机；2、不让股市牵着你的鼻子；3、不买不熟悉的股票；4、不宜太过分散投资 对大势与个股关系的看法：只注重个股品质，不理会大势趋向。 对股市预测的看法：股市预测的唯一价值，就是让风水师从中获利。 对投资工具的看法：投资是买下一家公司，而不是股票。杜绝投机，当投机看起来轻易可得时，它是最危险的。 名言及观念：“时间是好投资者的朋友，坏投资者的敌人。” “投资必须是理性的，如果你不能了解它，就不要投资。”“要想成功，你就必须逆向使用华尔街投资的两大死敌：恐惧与贪婪。你不得不在别人恐惧时进发，在别人贪婪时收手。” 2005年3月10日，美国《福布斯》杂志在纽约公布了2005全球富豪排名，巴菲特名列第二,仅次于比尔·盖茨。 刘建位：我很欣赏巴菲特那句话他说我们从来没有什么投资的规划我们就像一个猎人一样我们这个猎枪时刻地装满了弹药时刻在找着大的猎物只要看到我嘣一声就会抠响扳机但是找不到的话那我会安静地等待 李驰：关键他整天在练瞄准偶然去抠一下扳机所以这个他打中的概率就非常大 透过中石油，我们有了一次近距离观察股神的机会。2003年4月巴菲特开始持续大笔买入中石油的时候，正值非典流行，香港股市低迷，人心惶惶的时刻，巴菲特则做出了买入中石油的决定，而在买入之前，他仅仅只是阅读了两份中石油年报。正所谓运筹帷幄之中，决策于千里之外。 巴菲特：我读了2002年4月的年报而且又读了2003年的年报然后我决定投资5亿给中石油仅仅根据我读的年报我没有见过管理层也没有见过分析家的报告 朱平：巴菲特买中国石油挣了多少钱巴菲特到这边来过吗没来过他只是看了报表没有比中石油更便宜的股票 3到5倍的市盈率全世界的油价都可能在上涨那我为什么不买呢你是这么大的公司。 蔡木雄：我还记得当时我们看了一下它的股价实际上它的波动性很小的大概当时也就是在1.5元到1.7元之间在那儿波动了很长时间实际上很少人会去关注它但是我看了它的报表了以后第一个我看到了它每股的收益应该当时大概有0.27元左右我算了一下简单的来算市盈率大概是5.6左右 5.6倍的市盈率但是其中一个给我印象最深刻的一点当时就是我关注它的公司的油气的可采储量这个数字因为你知道嘛作为油公司来说实际上它的最大的资产就是油气的可采储量探明的油气可采储量这是最重要的一个资产也是决定它盈利状态的一个核心资产其中我发现：中石油的油气的可采储量它大概有我记得应该是23.5亿吨这是一个非常庞大的数字当时我就把说这部分的可采的油气储量我做了一个现金流的折现这种折现率我按照非常保守的10%去做折现我发现摊薄到每股来说每股大概有5.3元现金流我觉得这是一个让我非常惊讶的结果为什么呢 因为现在它的交易价格也就是1.5元到1.7元之间那么光它的油气的可采储量它每股都有5元多折现现金我觉得这家公司确实是很超值 乘市道低迷时买进，市场狂热时卖出，巴菲特在中石油这个股票上获利超过7倍，赚取了200多亿元人民币。一边是海水，一边是火焰。当大家是水的时候，巴菲特热情入火；当大家热情如火的时候，巴菲特则冷静如水。如果说投资是对人性的一种考验，巴菲特在面对这种考验的时候，无疑是非常从容的。 从巴菲特历年投资的公司来看，他的组合中即有持有超过30几年的，也有买入之后不到一年就卖出的股票。但是占据80%以上仓位的7大重仓股则一直长期持有，一放就是几十年。比如在他认为最成功的一项投资GEICO这只股票上，他1976年买入，至今一股都没有卖出。简单言之，巴菲特的投资策略就是：以好价格买入伟大的企业，然后长期持有。 刘建位：就是说巴菲特他选股如选妻他的态度选择的是一世情缘而我们大多数人炒股是叫一夜情 梁军儒：长期投资，在西方已经被证明是成功的。 虽然许多时候，人们在谈论巴菲特的时候，说得最多的就是长期持有。但是想要做到长期投资，并不是一件简单的事情。 李驰：10%的公司能从开办到成长到十年暂时可能只有百分之几的公司能成长到五十年成长到一百年的公司那又是寥若晨星所以你做投资要长线持有一个公司要很成功你实际上就在做一个预测我现在买这个公司就能持续五十年到一百年 东方港湾基金总经理但斌也是一位巴菲特的追随者，他比巴菲特稍晚一些买入中石油，目前，他对中石油采取持有策略，他判断油价上涨的概率比较大。 他认为，在理解运用巴菲特理论的时候，即使你有了远见和洞察力，能够判断一家公司有长存的可能，你也未必就能够取得投资的成功，问题的关键还在于你要能够拿得住，这需要你即有坚强的意志，还需要坚持不懈地对公司进行跟踪。 但斌：比方说我们说1896年的时候道琼斯指数的一次发布的时候它是12个股票组成那么这12个股票当中在经历了111年只有1个股票破产了如果当初有一个老爷爷做一个决定说我在1896年的时候我这个家族投12万美元在道琼斯指出成分股里面持有到现在富可敌国的而且111年经历了什么事情呢一次世界大战还有跌了89%的1929年的大崩盘第二次世界大战然后还有古巴导弹危机等等等等你看到如果有一个比方说我们的祖辈假如说很有眼光的人能够让我们坚持这一百多年那是很不容易的一件事情所以你说真正的好企业像万科也是这样的你说我们在深圳对万科的判断或者说对招商行的判断但实际上我觉得是非常清晰的一个判断就是这是个好企业问题是你能不能拿得住你能不能够坚持 在但斌看来，投资本身是个很严肃的事情，它承载着沉重的责任，某种意上，我们是在用时间去换取财富。当你以合适的价位买入好企业之后，时间就站在了你的一边。 汇丰是不是大家都看好在香港有人赚5元有人赚50元有人赚500元真正的赢家是谁实际上是几代人持有汇丰不动的人而且顺境的时候很容易拿碰到逆境呢碰到比如像1987年的股灾如果你是一个美国的投资者很多人说我在美国我敢做长线投资在中国不敢好了你就到美国刚才举那个例子如果你1896年让你用现在的眼光去投那12个企业我想很多人砸锅卖铁一定会去投的对不对但是你想想 经历过那么重大的历史时段他怎么可能坚持呢 他坚持不了所以坚持是最难的 投资本身它是对你人性的一种考验最大的秘密如果你说有秘密的话我觉得这是最大的秘密投资是非常难的比如说我们说一般的导演拍电影如果我们说要反映一个投资家的电影他愿意拍谁拍索罗斯为什么很精彩一会儿跟英国政府斗一会儿跟香港政府斗一会儿跟泰国马来西亚这些政府斗好了你拍巴菲特拍什么呢？一个老头生活很平淡比如说1962年越战开始的时候古巴导弹危机的时候一般的老百姓撒丫子就跑了拿了好企业他也跑了巴菲特为什么不跑面临那么大的波澜壮阔的这样一个变化的时候他的内心世界是什么样的我觉得很遗憾巴菲特不写自转如果他能写自转我觉得这个可能是对投资最关键的就是你在这个历史的关头你怎么样来处理你的投资我觉得这个如果说有秘密的话，投资我觉得这是秘密。 在巴菲特的投资组合中，我们可以发现，巴菲特长期持有的公司都是周期性比较弱的公司，他持有时间较短的公司则周期性比较明显。可见巴菲特即奉行长期持有，终身不卖；有时也基于估值进行高买高卖，中石油即是一个低买高卖的经典案例。李驰，这位巴菲特的追随者，对低买高卖有着高度的热情。 李驰：因为他太喜爱了实际上错误包括我们在香港投资金蝶也是太喜爱了你发现它的回报并不高短期内并不高 非常简单一定要好公司便宜价位这是两个最核心的要素你任何时候老把这个标准放宽你到最后一定是没有原则你一定会死在你的没有原则上所以巴菲特四十多年如一日在重复简单的一件事就是一个原则：纪律、原则、他很简单低市盈率买，高市盈率卖。你去看数据，没有什么感情色彩就是理性，巴菲特老用这句话叫理性嘛对不对所以在一个高位买了一个好公司，一样短期内会很痛苦。 中移动我们是金融风暴之前打新股买来16元左右，金融风暴跌到9元，转眼到1994年从9元就涨到30元了我们赚了一倍立马走了觉得你是金融风暴里面还赚钱走了之后很快涨到90元但是科技股风暴之后它跌到多少呢跌到12元。 今天的中移动又150元了，你如果当时还是坚定不移地看好中移动16元买30多元卖，再在10多元买再持有到现在肯定比你一直抓到现在要赚的多的多。 中移动在80元那单谁买的呢？2000年谁买的到现在还赚？但是你要忍受80元跌回12元你还不走还要一直抓到今天也就涨了不到一倍而且时间耗七年有几个能做到所以说投资很简单一个不要做太多的投资次数要少每一次的数量要大，你未来要这样做你只有研究的非常透对你投资的标的物对你投资的企业非常非常了解你才会投的多否则的话你就变成了分散投资。 一般情况下，根据价值投资理论进行投资，有三种情况会促使你卖出股票：一、公司基本面恶化；二、发现更好的机会；三、严重高估时卖出。 但是什么是低，什么是高？低买高卖，说起来容易，但要做到，绝非轻而易举，巴菲特卖出中石油况且被轧空，更不用说是一般的投资人。所以卖出和买入一样需要非常谨慎。我们应该如何判断一个公司已经被严重高估呢？ 对未来的一些展望或者说感觉永远都是一种模糊的精确去年我对招行当时做了个预测有人说这个股票到50元当时才10元不到好多人认为非常狂妄这个话来问我我说到这个也不稀奇当然是算了给了它30%的年增长只要到2008年它赚到将近100个亿的时候它147亿的股本去算算它如果给它一个50、 60倍的估值也就到40、 50元了没想到提前实现了因为它的增长太快了 招行今年增长百分之一百多明年再这个基础上赚一百多亿明年转眼能赚两百多亿我相信这句话我说很难赚不到的概率可能大过赚到的概率所以我说对未来的展望你永远只是能把方向看对了你基本上能不输钱了就能做低买高卖了而至于你说刚刚讲的你卖到多高是不是把未来的机会丢失了那这个你去问问巴菲特这件事他不是说未来的机会丢失了就是一个月之内多赚50%的机会都丢失了 如果说把汇丰银行的故事套用在招商银行上是很可以有对比性的通俗一点 汇丰银行的主升浪过去之后它的回报降得很快通俗一点汇丰银行这两年是远远跑输大盘你要比了但汇丰银行都不如招商银行吗盈利能力盈利的绝对数和公司治理绝对不会比招商银行差它的增长放缓了所以它的股价迅速它就进入到一个大的波动范围内这两年谁都知道汇丰银行一直在130 140元晃晃了快两年多了并不是说这个公司不好了而是公司增长放缓了它的股价迅速就会提前反映所以汇丰银行的故事套到招商银行上来它这个主升这一段迅速就在完成的过程中等完成了之后你再拿的时候你会很痛苦好公司并不是股票长升有可能但它中间有个三五年不升了投资在它上面的人而且尤其同期股票指数和其它好的公司的股票都在升的时候你怎么样去克服你在近距离跟人家攀比的心理这是最大的难题所以通俗一点这个话是说给投资汇丰的人听的你持有汇丰这两年根本不涨人家周围 H股什么都涨得非常凌厉你是一种什么心态如果你根本无所谓的话那我就觉得你是一个超级投资人并不是说你水平不高而是你愿意跟一个好公司不是嘴上说的要终生持有而是以实际行动坚守终生持有一个好公司这个中间诱惑很多你能克服它那你真是一个超级投资人 虽然不同的人对巴菲特都有不同理解，运用价值投资的方法也各不相同，但是万变不离其宗，它们都有共同的思想。 巴菲特：投资的精髓不管您是看公司还是股票要看企业的本身看公司将来五年十年二十年的发展看你对公司的业务了解多少管理层是否喜欢并且信任如果股票价格合适你就持有不需要巨大的智慧一般的智慧就可以但很多时候需要一种稳定的情感和态度赚钱不是明天或者是下个星期的问题而是你是买一种五年或十年的时候能够升值的东西不难去描述有些人发现真的做的时候很难做到很多人希望很快发财致富我不懂怎样才能尽快赚钱我只知道随着时日增长赚到钱 不知不觉间，中国股市已经涨到了6000点，但在一开始，又有多少人能够预见到今天的市场呢？股市上的事情往往出人意料，对于中国股市，巴菲特又是怎么看的呢，中国股市是否会出乎股神的预料呢？你是相信巴菲特呢，还是相信你自己？ 巴菲特：你们的股票市场发展非常强劲可能现在有一些比较便宜的股票也不像两年前那么便宜了你们股票市场非常蓬勃我通常是在人们对股票市场失去信心的时候购买但是在中国的市场人们总是很踊跃的购买当然他们有很好的理由近年以来我已经不像两年前那样找到容易找到被低估的股票了我建议要谨慎任何时候有巨幅上涨的时候人们就会被表象所迷惑人们就会认为他们才干了两年就会赚那么多的钱我不知道中国股市的明后年是不是还会涨但我知道价格越高越要加倍小心不能掉以轻心要更谨慎 |
