| <TABLE width="93%" align=center border=0> <TBODY> <TR> <TD style="WORD-BREAK: break-all"><SPAN class=hangju id=zoom> 政策和指标超预期 推动市场震荡向上 下周是春节前最后一个交易周，在不断推出的产业政策和近期披露的部分宏观指标超预期的情况下，投资者看多的力量逐渐增强，市场有望维持震荡向上的走势。风险主要来自于国际市场，近期进入业绩预告的密集披露期，海外股市的大幅波动可能会对A股带来一定冲击。 （1）越来越多的情况反映出经济的好转迹象 我们在上周的策略中提到，要密切关注宏观指标的变化，这些变化反映出经济呈现好转迹象：PMI指数小幅反弹、发电量环比上升、库存消化加速、生产回升、部分产品提价。最新公布的金融数据与这些指标的变化趋势完全一致，也印证了我们的观点。 央行发布08年12金融运行数据显示，货币总需求出现了逆转的信号。广义货币M2在连续六个月回落之后出现大幅反弹，17.82%的增幅环比增加3.02%，M1也终止连续七个月的下降步伐，同比增长9.06%，环比增加2.26%。货币供应量作为宏观经济的领先指标，其率先结束下跌之势或意味着实体经济的运行已接近底部区域。新增贷款大量增加也成为各方最关注的因素之一。12月份人民币贷款增加7718亿元，仅低于2008年1月份，为年内第二高点。之所以会出现这种变化，一是与“适度宽松”的货币政策下，央行积极引导信贷平稳增长，二是与中央政府1000亿元的投资下达到位密不可分。 越来越多的情况反映出，经济的好转迹象明显，去年11月份以来，政策采取的一系列经济刺激计划开始发挥作用，有利于经济在短期内小幅反弹。这一变化能不能持续，关键要看在政策投资推动下，社会私人投资能不能跟上。在目前对未来的预期仍然是左右市场运行重要力量的环境下，这有望在短期内给市场提供有力支撑。 （2）密集出台的政策超乎预期 近期的另外一个热点是密集出台的产业政策。自去年11月份政府确定反周期的经济刺激基调后，财政政策、货币政策密集出台，力度之大、频度之高是历史上前所未有的。1月份以来，政策的中心转向产业政策上，上周国务院通过汽车业、钢铁业振兴规划，推进钢企重组，接下来还会有石化、房地产等相关产业政策出台。虽然这不能在短期内刺激需求的大幅增长，但是能在根本上解决产业结构不合理、行业集中度低的问题，有利于行业的长远发展。 （3）市场交投越来越活跃，看多的力量在增强。 宏观经济的变化引发了大家的高度关注，从我们了解的情况看，机构投资者尤为敏感，市场看多的力量不断增强，大家都在考虑“买不买”的问题。上周市场格局发生了明显的变化，在5100点以下整整一年的时间中，上证指数首次触碰到90日均线，权重股表现首次超过中小盘股，成为市场的领涨力量，这也反映出主流资金参与热情在不断提高。 （4）国际市场带来短期风险 近期的风险因素主要来自于国际方面。一方面，海外上市公司进入业绩预告的密集披露期。虽然国内外市场普遍看低2008年上市公司的经营表现，但是一旦业绩大幅低于预期还是会引起市场波动，上周三花旗银行暴跌23%、周四再跌15%，拖累全球股市大幅调整，诱因是花旗即将公布业绩情况，引发了投资者和分析师的担心。二是奥巴马即将上任，由于此前市场对新任总统寄托了较大的希望，一旦奥巴马推出的新的经济刺激方案略逊于预期，国际市场还会大幅波动。 我们总体上认为市场将延续震荡向上的格局，经济的好转以及各方都在寻求交易性机会将抑制指数的下跌空间。投资机会上，2008年10月28日上证指数创下新低以来，总市值在10亿元以下的小盘股涨幅普遍超过40%，市盈率在24倍左右，远超过大盘股的表现和估值水平。短期内，大盘股有望走稳，中等市值的股票或会成为市场的热点。 <SCRIPT src="/mainjs/content_fun_2.js"></SCRIPT> </TD></TR></TBODY></TABLE> |
