| <SPAN class=hangju id=zoom> 航运业最近一轮的景气周期持续了五年之久,航运企业在这轮超级牛市中积累了数额空前的经营性现金流,但百年不遇的金融风暴使我们开始关心:如果未来极端情况发生,企业经营性现金流为负,航运公司可以支撑多久,能不能等到下一个春天？我们从未来三年资本支出、资产负债表和现金消耗速度多个角度进行了比较分析。从未来三年资本支出看,由于航运高度景气,船舶订单和造价的提升也扩大了航运企业的贷款数量,在一轮造船高峰中,航运企业未来三年的资本支出也很可观。其中中国远洋(601919)现金流最充裕,并且在上半年取消了部分新造船订单;中海发展(600026)和长航油运(600087)未来三年资本支出比较大,预计现金流将逐渐紧张。总体看,我们认为国内航运企业现金流状况尚可,中国远洋、中海发展、中远航运(600428)等都有足够的能力支撑到下一个景气周期来临。相对来说,长航油运(600087)的资金比较紧张,但公司对未来的融资安排都已基本落实。另外,以长航集团的品牌和信誉,我们认为公司渡过航运业的低谷并非难事。因此,对中国企业来说,最好的选择是,尽可能保住现金,耐心等待下个出手机会。 |
