| <SPAN class=hangju id=zoom> 申银万国12月29日发布投资报告称，虽然2009年解禁股的规模总量相比2008年有将近50%的上升，但无论从股东结构还是市场估值来看，减持的压力并不会有明显增加，市场不需要过分忧虑。 申银万国表示，随着2009年渐近，大规模限售股解禁又将成为困扰市场的一个很重要因素，因为无论从股份总数还是从市值总量计算，2009年均是一个解禁高峰。 总体来讲，申银万国认为，原股东配售股、战略配售股、大非、国有大非、央企大非的可减持速度都要慢于同层次的其他非流通股东。 另外，小非减持意愿和比例显著高于大非；大非中的民企股东是最重要减持力量，国企和央企股东的减持动力远小于前者。 此外，股东的交易行为与市场高度相关，并且具有一定的领先性。低估值吸引股东从二级市场增持股票；而过高的估值和泡沫则促使股东大规模减持套现。 反观2009年，虽有超过6800亿股将上市流通，但解禁股股东的结构有很大的不同。一方面，在非股改解禁股中，减持动力较大的再融资和IPO的股票市值远小于2008年。另一方面，在股改限售股中，小非市值相比于2008年有所缩减；在大非中，民企股东的大非规模高于2008年，但剩余更大部分是减持记录比较好的国企大非和央企大非。 申银万国指出，明年解禁股中占比最大的是IPO相关股份，市值达1.7万亿元，其中约1.5万亿元是工商银行（601398）和中国银行（601988）的首发原股东限售股份解禁，其持有人是财政部和中央汇金，因此实施减持的可能并不大。另外，明年的低估值也将有助于抑制减持冲动。 |
