| <SPAN class=hangju id=zoom> 公路/铁路经营较为稳定，具一定防御性 今年前十个月，公路客运量达到182.85亿人，同比增长7.8%，增速与去年相比下降3.4个百分点；铁路客运量达到12.52亿人，同比增长11.5%，今年以来增长率逐月下滑，虽然收入利润增速放缓，但在目前宏观经济下滑显著的背景下，和其他强周期性行业相比，陆上运输行业仍然能维持增长显示出防御性特征。 国务院“保增长”为主题的四万亿投资中，公路、铁路等基础设施建设是一个重要投资方向，其中，铁路发展空间较公路大。但短期对当前板块上市公司业绩影响很小。长期看要根据具体路线规划具体分析对各个公司的影响。 航空影响业绩因素众多，关注交易性机会 航空业是业绩相对脆弱的行业，经济下滑带来的需求下滑，油价和汇率等因素的波动都会带来业绩的波动，行业性的高负债率也使得航空公司负担很重。同时，国内高速铁路的开工建设使得航空公司的中短途航线面临一定的分流竞争。 行业低谷时期，政府所采取的支持措施有利于提振信心，促进行业的长期健康发展，油价走低也是明年航空公司经营中明确的重要利好。可以关注政府支持、油价下跌、资产重组等事件带来的交易性机会。 资产重组预期带来想象空间 航空业由于处于行业低谷，铁路由于体制改革的不断推进，都存在资产重组的想象空间，但具体时间和重组进程难以预测。 风险提示 经济下滑、政策变化和油价等因素是行业面临的主要风险。 投资策略 明年全球经济预期依然低迷，而国内的保增长措施实施并显现效果尚需要时间，因此我们认为投资策略应以业绩稳定的公路/铁路公司为防守品种，并在二季度末开始关注航空的波段机会。行业层面我们维持“持有”的评级，公司层面建议关注大秦铁路、广深铁路、南方航空、东方航空(重组预期)、山东高速和粤高速。 |
