| 提要：承接上日调整走势，周三深沪大盘惯性探底并维持弱势调整的格局。外汇储备的下降尽管在目前看来还不能断定资本流向已经发生根本逆转，但却在一定程度上反应资本的流出。应该警惕的是，资本的大量流出很有可能引发市场和流动性的大幅波动，对此投资者应密切关注。 [热点聚焦与市场机会] 承接上日调整走势，周三深沪大盘惯性探底并维持弱势调整的格局，双双以小阴线报收，成交量较上日有所减少。从盘面表现来看，券商、水泥、有色以及农林牧渔等板块出现深幅调整，成为拖累大盘的主要做空动力;尤其是前期领涨的水泥建材板块大幅跳水，龙头股太行水泥盘中一度跌停，极大地打击了市场人气。 在近日的文章中笔者已经提到，巨额解禁压力和可能进一步恶化的经济数据将严重制约市场参与做多的热情，随着年关的日益临近，短期套现压力有可能进一步加大，并最终引发获利回吐盘的涌现。 值得投资者关注的是，根据商务部的统计数据显示，今年前三季度，中国外汇储备增长呈逐渐放缓之势。其中，第一季度增加约1530亿美元，第二季度增加额降至1270亿美元，第三季度进一步降至968亿美元。国家外汇管理局资本项目管理司有关负责人表示，外汇储备余额已经从2003年12月以来首次下降，按月份算，目前已降至最高额1.9万亿美元之下。在最新的国际收支平衡表尚未公布的情况下，尚没有可靠的数据来分析外汇储备余额下降的原因。 有分析认为，中国外汇储备的减少可能由外资撤离和人民币贬值预期等多个因素综合导致。而外汇储备的下降尽管在目前看来还不能断定资本流向已经发生根本逆转，但却在一定程度上反应资本的流出。应该警惕的是，资本的大量流出很有可能引发市场和流动性的大幅波动，对此投资者应密切关注。 另外，国家发展改革委主任张平24日向全国人大常委会报告有关积极采取措施应对国际金融危机、确保国民经济平稳较快发展的情况时表示，国际金融危机对我国经济产生了较大影响，外贸进出口增幅回落较快，投资增长有所放慢。工业生产显著放缓，原材料价格和运输市场需求下降。当前房地产和汽车市场低迷，消费热点降温。1-11月，全国商品房销售面积同比下降18.3%;11月份汽车销售量下降14.6%。由于企业亏损增加、利润减少，银行体系经营压力加大，潜伏着资产质量下降的风险。 上述负面因素已经成为制约未来行情发展的主要障碍。但就短期走势来看，经过短期暴跌之后，目前上证综合指数重新回到12月初的低位，深成指也相应跌回前期的平台位置，随着短期做空量能的释放，不排除短线大盘或迎来喘息机会。 [风险提示与策略] 总部设在巴黎的经济合作与发展组织(经合组织)秘书长安赫尔·古里亚日前在接受媒体采访时指出，正在世界范围内蔓延的金融危机将导致未来两年内全球新增2000万至2500万失业人口。 [今日消息面] 周三主要有以下信息值得投资者关注： 1、 全国商务工作会议23日在北京召开。消息人士指出，2009年稳定出口增长是外贸中心工作之一，明年部分产品的出口退税率有望继续上调。商务部部长陈德铭在会上表示，预计2008年我国进出口总额将超过2.5万亿美元，增长18%左右;预计全年吸收外资将超过900亿美元，连续17年居发展中国家首位。 2、 中国社科院金融所所长李扬表示，依靠较高的投资率，中国经济有望在明年下半年重新回到快速增长的通道，成为率先走出经济下滑的国家。 3、 中国证券登记结算公司最新统计数据显示，上周新增基金账户3.29万户，高于前一周的3.02万户，连续两周上升。 4、 香港联交所最新权益披露显示，高盛集团于12月17日在场内以每股4.309港元至4.35港元增持了2052.9万股工商银行(01398，HK)，涉及资金约8800万港元，高盛集团的持股量也由10月底的19.99%提高至20.01%。 5、 数据显示，中国外汇储备余额在连续57个月增长之后，2008年10月首现下降。 6、 根据中国证监会《关于2009年部分节假日放假和休市安排的通知》，沪深交易所就2009年的六次节假日休市作出安排。元旦：2009年1月1日至3日休市，1月5日起照常开市。1月4日为周末休市。春节：2009年1月25日至31日休市，2月2日起照常开市。1月24日、2月1日为周末休市。清明节：4月4日至6日休市，4月7日起照常开市。劳动节：5月1日至3日休市，5月4日起照常开市。端午节：5月28日至30日休市，6月1日起照常开市。5月31日为周末休市。国庆节、中秋节：10月1日至8日休市，10月9日(星期五)起照常开市。9月27日、10月10日为周末休市。 [今日市况] 承接上日的调整走势，周三深沪大盘惯性跳空低开并维持弱势调整的格局，双双以小阴线报收，两市合计成交约755.65亿，成交量较上一交易日出现明显减少。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以1873.58点跳空低开后继续探低至1850.85点，全天基本维持弱势整理的格局，最终报收1863.80点。深成指相应呈现低位弱势整理的态势。 不过值得关注的是，目前上证综合指数重新跌回12月初的低位，深成指也相应跌回前期的平台位置，预计短期继续大跌的概率较小，并不排除技术性反弹的可能。 从盘面情况看，两市个股继续大面积下跌，其中上海市场涨跌家数比例为198：722，深圳市场涨跌家数比例为127：658。涨幅榜方面，工大首创、海欣股份、三普药业、出版传媒、华闻传媒、东方航空、东南网架等18只个股涨停。从板块风格来看，航空板块整体走强;其次，传媒娱乐、酿酒以及飞机制造等行业也有良好表现。而从跌幅榜来看，券商、水泥板块展开大幅调整，股指期货概念、有色金属以及农林牧渔板块也出现明显回落。 周三，上证综合指数以1873.58点开盘，最高1887.31点，最低1850.85点，报收1863.80点，下跌33.42点，跌幅1.76%，成交493.47亿;深成指开盘6871.29点，最高6932.04点，最低6794.28点，收盘6845.60点，下跌107.31点，跌幅1.54%，成交262.18亿。 相关新闻 外储5年来首降 担忧热钱出逃引发暴跌 12月20日，国家外汇管理局资本项目管理司外债处蔡秋生公开表示，截止10月末我国外汇储备已低于19000亿美元，为2003年12月份以来首次下降。 这意味着什么？资本外流还是出口骤减？对资本市场会产生什么影响？昨日该消息刚一披露，股市立马出现暴跌，投资者持股信心明显受到影响。 资本流入变资本流出 从2003年底开始，我国外汇储备开始呈现增长态势；2004年，中国外汇储备净增2067亿美元，年末达到6099亿美元，仅次于日本居世界第二位；2006年2月，中国外汇储备首次超过日本成为世界第一大外汇储备国；当年10月，我国外汇储备首次突破1万亿美元。 最近两年，由于预期人民币升值以及“金砖四国”的影响力，加上中国贸易顺差的加大，中国的外汇储备一直持续增加，2008年11月4日，国家统计局公布数字显示，截至9月末，我国外汇储备已达1.9万亿美元，是国际支付能力最强的国家。 支持2005年～2007年大牛市的一个重要因素，就是人民币升值，由此引发海外资本的持续流入，导致境内流动性大幅增加，从而刺激股市和楼市的井喷。 如今，外汇储备开始减少，是否意味着国际资本流动方向的改变？这是市场最担忧的问题。 担忧热钱出逃引发暴跌 自1664点反弹以来，沪指出现4.55%跌幅的情况实属少见，并且，这个下跌还伴随着昨天开始正式实施的利率下降政策利好。 事实上，不少分析人士也将市场的下跌与热钱的抽离、中国外汇储备5年来首度出现负增长相联系。 有分析认为，由于热钱数量庞大，而中国的外汇储备大部分已经购买了各种美元资产，如果热钱集中撤出，中国势必要抛售美元资产冲抵热钱，而这又会造成美元资产的贬值，最终外汇储备“损失惨重”。 不过，市场人士对于这种判断表示否定。分析师文国庆研究发现，在过去5年的57个月里，中国每个月的外汇储备均处于净增加的状态，这种资金的流入主要是来自贸易顺差增长和外商直接投资。文国庆此前接受本报采访时表示，热钱总体数量有限，虽然在市场中有放大作用，但并不会对股市产生直接影响。 一个问题是，如果这种增长的情况从现在开始逆转，会否出现市场担忧的“外汇储备减少，进而引发资本市场再度崩盘”呢？ “表明外部环境更糟糕” 人民大学金融证券研究所副所长赵锡军刚刚也对有关国内热钱进行了追踪研究。他观察到，从去年下半年到今年4月份，中国的外汇储备一直呈现单月净增态势，有资金不断流入中国和国际原油市场，主要是为了寻找资金避风港。但从4月份之后，资金的内外流动幅度加大，但每到金融危机稍微稳定时，仍旧会有资金继续流入。 “去年7月份到今年6月份进入中国的资金就算什么也不干，放在银行里也会增值最少16%～17%，一是人民币升值了14～15个百分点，再加上商业银行的2个点的利差。”赵锡军告诉记者，随着金融危机进一步演绎，美联储7000亿美元救市计划中已经对金融体系注资1900亿美元后，不少外资开始从中国撤离，但这种情况不仅发生在中国，也发生在美国本身——“金融机构出卖资产拯救自己”。 赵锡军表示，从统计数字看，即便到今年9月份，外汇储备仍旧呈现增长的态势，外汇储备减少只是“10月份单个月”的情况。一个值得注意的现象是，从今年4月份以来，国际资本往来项目愈发活跃，与此前稳步增长情况很不一样，而这也和美国次贷危机导致的全球流动性变紧，美国的商业银行出现亏损，“四处弄钱，弥补损失”有关。 赵锡军认为，近期出现的单月外汇储备下降表明外部情况有点糟糕，包括一部分此前进入中国的QFII也在撤出，这可能会对资本市场造成一定的影响，但是总体对A股的影响并不大。（每日经济新闻） 我国外汇储备5年来首降 四部委严控外资逃离 随着金融危机的蔓延，外界关于中国可能出现大规模资本外逃的担忧再起。路透社昨日援引消息人士的话透露，中国10月末外汇储备降至1.89万亿美元以下，为自2003年底以来首次下降。 对此，国家外汇管理局新闻发言人韩玉亭昨天向早报回应称，外汇储备由央行分季度公布，10月末的外汇储备属于第四季度披露范围。 四部委严控外资逃离 外汇储备5年来首降的消息，最早见于12月19日新浪网的一则直播。当天，国家外汇管理局资本项目管理司外债处处长蔡秋生在北京举行的中国进出口企业第七届年会上透露，“外汇储备已从2003年12月份以来首次下降，按月份来算的话，最高是19000多亿(美元)，现在肯定比这个数要低”。 央行的数据显示，9月末外汇储备余额为19056亿美元，同比增长32.92%。其中9月份外汇储备增加214亿美元，同比少增36亿美元。若路透社的消息属实，这可能意味着10月份外汇储备减少了至少156亿美元。 “外汇储备一直增长很快，现在降一下并不是坏事，但关键要搞清楚下降的原因，到底是外商撤资还是结构调整。”国家信息中心首席经济师祝宝良说，是否形成下降趋势尚难断言。 可见的事实是，过去几年中国经济一派繁荣，央行为维持人民币汇率稳定，大量买入了通过两个渠道——巨额贸易顺差和外商投资涌入中国的美元，这直接导致外汇储备逐年猛增。2008年上半年外汇储备增长2806亿美元至1.809万亿美元，2007年全年增加4619亿美元，2006年增幅则为2473亿美元。 而眼下，美元快速升值，令人民币对美元走弱，很可能迫使央行抛出部分美元。但这应该不是外汇储备下降的全部原因。市场联想的更多的是“外资外逃”。 至少从贸易顺差来看，11月份其刚刚再创历史新高400.90亿美元。也就是说，外汇储备的下降，也即央行负债表上美元数量的下降，除了央行抛出美元平抑人民币贬值预期这一原因外，更多的只能从外商投资上找原因。 可见的是，商务部、外交部、公安部和司法部上周已联合下发通知，对于非正常撤离中国的外资，将跨国追究与诉讼，最大限度地挽回当事人的经济损失。 市场的担心显然并非杞人忧天。更早些时候，商务部公布，11月份当月实际使用外资金额53.22亿美元，同比下降36.52%，连续第五个月环比下滑。 人民币未来18个月平稳 宏源证券经济学家房四海的看法是，不应夸大外汇储备下降的负面作用，“因为金融危机，也许有些海外投资者试图收回资金，我认为不会出现大量资本外流情况，外汇储备是在下降，但原因也可能是中国海外投资增多。” 纯粹从监管者的视野出发，蔡秋生指出，外汇储备增长的温和减缓是管理层一直以来希望看到的，“但这也反映出信心和市场的一种变化，我们已看到人民币汇率开始出现大幅震荡。国家外汇管理局作为国家的一个宏观经济管理部门，有必要配合国家保增长促发展的总体大局。” 他透露，2009年的政策走向还是要加强国际收支的预警监测，加强资本流动的准确而及时的统计分析;加强监管防范风险与服务企业促进国民经济的增长并重，继续推动资本项目可兑换的同时，也要考虑到国家经济的抗风险能力。 与蔡秋生所言相对应，有关政策预期已在发酵。中国银行(601988)(601988)副行长朱民上周末在复旦大学的新年讲坛上指出，人民币对美元的汇率将在未来18个月内保持稳定，即使出现升值或贬值，幅度也不会超过1%～2%，原因是中国必须使人民币稳定，给企业以明确的信号判定未来的方向，保证经济平稳。（东方早报） 外汇储备“净减”暴露中国金融安全重大隐患 中国应立刻恢复实施强制结售汇 据报道:一位外汇局官员近日称,我国外汇储备自2003年12月份以来首次下降,已经低于1.9万亿美元。并称这种适当的下降是外管局所希望看到的。 这真对中国有利的吗？未必!如果结合另外三组重要数据:一,8~10月份中国外贸顺差总计932亿美元;二是,8~10月中国外商直接投资额总计203.7亿美元;三是,8~10月中国外储总计购买美国国债1342亿美元,着实令笔者冷汗直冒——这其中埋伏着中国金融安全的重大隐患! 外汇储备总量将与这三组数字结合意味着什么呢？在8~10月间,中国外汇储备中本来应有现金流净减少了2477亿美元,占到如果继续实行强制结售汇的情况下中国外储余额约2万亿（19056+932+203）美元的12.38%。简言之,中国外汇储备中的现金流在急剧减少。 众所周知,现金流是企业真正的生命线。一个企业,它的资产再多,规模再大,如果现金流出现了枯竭,它就要停产倒闭。央行的外汇储备运营也是如此,当年亚洲金融危机时,泰国、韩国就是因为大量外资急剧离境,要求将手中的韩元兑换为外汇现金拿走,而两国央行缺乏足够的外汇现金兑付,结果出现了兑付危机,使两国蒙受了巨大损失。 当前中国拥有巨额外汇储备,但就不会遭遇国际兑付的金融危机了吗？不一定!决定是否遭遇兑付危机的,不是你拥有的资产规模,而是你在需要兑付外汇现金的时候,你能够变现拿出多少现金来。 中国必须对短期外汇现金最大兑换规模有所防范。这个规模基本等于国际热钱潜入中国的数量,专家们的估计是在3000亿~1.5万亿美元之间,即使取其中间值,也有8000亿美元之多。我们外储现金流管理必须做好出现最坏情况的准备——这个时代没什么不可能发生的,就像现在华尔街的崩溃显然超过了绝大多数人一年前最坏的预期。 中国外储中现在拥有多少外汇现金？这是一个未知数,但显然不是一个可以大方送礼的数字。中国持有美国国债就达到6529亿美元,创下历史新高,这个数字是4年前1800亿美元的3.62倍;同时,我国还购买了陷入次贷危机的美国“两房”（房利美和房地美）债券3760亿美元,还有其他美国企业债等,仅持有的美国各类债券和资产就远超过了1万亿美元。再去掉欧元债券和日元债券等,中国外储中的现金并不宽裕。 能够把美国国债看成可以有效兑换为现金的资产吗？不一定。特别是美元竟令人震惊地逼近零利率,创下历史纪录。考虑到美国超过11.3万亿美元的国债、超过60万亿美元的全民债务,它们仍像乘坐了火箭般上涨,在未来可以看得到的时间里,美国国债何时发生价格雪崩我都不会感到奇怪。而恰恰中国抛售美国债券是引爆它的最大导火索。简言之,当中国在迫不得已试图变现美国国债的时候,美国国债很可能爆贬80%甚至90%。我们拿不回多少现金。 那么,我们还有什么增加现金流的方法吗？有的,就是我们每月新增的贸易顺差和外商直接投资。但是8月份以来,我们贸易顺差连续三个月创纪录增长,它并没有反映在我们的外汇储备的增长中,这并非偶然。因为,8月6日新修订的《外汇管理条例》实施,该条例取消了外汇收入强制结售汇的规定——原来如果一家中国企业出口了商品,外汇在打入出口公司的外汇账户之后,将被卖给央行,然后换出人民币。修改后,这笔外汇可以“存放境外”,即不用回国结算在央行的账上,也就难再成为外汇储备的现金流的来源了。 换言之,新外汇管理条例自我断送了我们外储管理现金流的重要来源,也等于变相自我断送了我们储备黄金和石油等战略物质的权力——这种权力在对冲美元崩溃风险时至关重要! 如果想杜绝中国的外汇储备现金流出现危机,那么从现在开始,就应该考虑终止购买美国国债,修补新《外汇管理条例》漏洞,立刻恢复强制结售汇制度,从而立刻将中国外汇储备由资产总额管理转变为现金流管理。 |
