| <SPAN class=hangju id=zoom> 1．事件 12月11日，国家统计局公布了08年11月份居民消费价格（CPI）数据：11月份，CPI同比上涨2.4%。其中，城市上涨2.2%，农村上涨2.9%；食品价格上涨5.9%，非食品价格上涨0.6%；消费品价格上涨3.1%，服务项目价格上涨0.3%。从月环比看，居民消费价格总水平比10月份下降0.8%；食品价格下降1.0%。 1-11月份累计，CPI同比上涨6.3%。其中，城市上涨6.0%，农村上涨6.9%。 2．我们的分析与判断 11月份CPI同比涨幅继续趋缓，已是2008年以来连续第七个月回落，回落至2.4%的水平，也创出了自2007年2月以来的新低。拉动CPI继续下行的原因有二：一是拉动CPI上涨的主力——食品价格涨幅继续回落。11月份同比涨幅出现进一步下降，仅上涨5.9%，回落2.6个百分点；环比则下降1.0%，比上月多回落0.1个百分点。在食品类里猪肉价格继上个月出现首次下降之后，11月份继续回落，同比下降9.3%，比上月回落8.1个百分点。其他食品价格也大多涨幅趋缓或同比下降。二是居住类价格同比上涨也大为放缓，涨幅从上月的4.6%大幅回落至1.1%，其中水、电及燃料价格上涨明显放缓。上述主导CPI走势的两大类价格涨幅继续大幅收窄，导致CPI加快回落。 出现1%的大幅下降，新涨价因素上行动力不足，反而也掉头加速向下（下滑0.8个百分点）。二者共同作用拉动CPI下行。 从CPI类别来看，运行格局已经开始出现较为明显的变化。八大类别价格同时出现涨幅趋缓或同比下降，表明整体CPI将临近零增长或出现“负值”，通缩的风险已在迫近。 3．我们的结论和预测 11月当月的出口已经开始出现负增长、工业增加值增速连月深度回落、房地产投资增速持续走低，表明经济下滑进入加速阶段。11月份的PPI和CPI双双出现大幅回落，预示着通缩的风险正在加大。我们认为，当前，应尽快继续实施宽松的货币政策和积极的财政政策以刺激经济增长，同时加快推进能源和资源品价格改革，理顺资源和要素价格体系，前者针对中国经济的“近忧”，后者旨在解决中国经济的“远虑”。两者一个都不能少。 我们预计08年12月有可能再次降息27——54个基点。 |
