| <SPAN class=hangju id=zoom> 中央经济工作会议将于12月8日至10日召开。按照惯例，一年一度的中央经济工作会议是最高级别的经济会议，将为来年的经济工作定调。相关分析人士认为，整合近一个月来频繁出台的利好，此次经济工作会议已经算得上是含金量最高的中央经济工作会议。按照惯例，在中央经济工作会议确定2009年经济大政方针后，国家发改委、央行和财政部将分别召开工作会议，制订出货币供应和信贷投放计划，及财政支出计划报国务院审批，最后在2009年人大会议上通过。 政策仍可能会继续超出市场预期 中央经济工作会议的召开，也使市场对于政府刺激经济与市场的预期也再次升温。从之前政策推出的节奏和力度来看，几乎都是超出市场预期的，表明政府力保经济和市场平稳的决心。中金公司认为未来一段时间内政策的力度和节奏仍会继续超出市场的预期。此次会议作为本年度剩下的最后一次重要会议，各界对其寄予厚望。在国内宏观政策急速大转向的背景下，一段时期以来我国已经出台了多项刺激经济发展的重大政策，此次出台更多有力度的新政策的可能性不高，更多地可能是对前期的政策进一步细化，力求正确、合理利用，达到预期的政策效果。当然，由于出口形势严峻，利用人民币贬值等汇率政策来拉动出口的可能性是比较大的，而与就业相关的议题也是当务之急，可能会在这些方面取得进展。 当前，经济面的向下和政策面的向上到底谁成为主导A股的方向变的模糊。一方面，积极的政策对经济的向好是无庸置疑的，同时流动性的持续释放和巨大的经济刺激方案对经济的刺激也是史无前列的。另一方面，之所以出现超预期的政策利好，很可能是因为经济状况的恶化程度确实远远超出人们的预期。德邦证券表示，短期来看，如果财政和货币政策双双出现大幅利好仍然无法推动市场上行，则市场再度回落探底只是时间问题。尽管短期内市场仍对政策面有一定期许，能维持弱势震荡的格局，但中长期来看，受制于经济基本面的糟糕数据而再度探底是必由之路。从具体宏观经济基本面来看：出口增速持续回落，双双跌破20%的关口;其它经济数据投资和消费仍然保持在稳定相对理想的水准，但是生产方面工业增加值再度出现了大幅下滑的情况。11月的经济数据可能仍然处于加速下滑的轨道中，对市场的打击可能超出预期。 中银国际指出，虽然政策连续超出市场预期，不过现在这种超乎预期也正在世界各地不断的出现，因为经济下滑的程度也在不断超出预期，这种“相机而动”的机制在未来还会不断起作用，当然单一利率手段的操作空间和效用越来越有限的，特别是发达国家的利率水平逼近极低水平后。国内的情况要相当好一些，我们的货币和财政作为的空间比较大，最近一段时间股票市场的小幅走强反映了市场对此的迎合和进一步预期。不过这些都还是落在预期范围之内，即股票市场会因不断出现的积极消息而得到心理层面的支持。但这种乐观的气氛持续的时间有限，消息面的刺激作用，以及可能出台的新的内容的新意会越来越小，中长期股票市场必定还会受到实际糟糕的数据的拖累，而呈现震荡的形态。 A股市场估值相对较高 汤森路透12月3日公布的全球估值数据显示，A股市场主要估值指标仍居全球主要股市榜首。A股辗转下跌超过70%，海外股市9月中旬以后的跌幅较大，使得近期逐渐走稳的A股从估值的横向比较中显得贵了些。这对于坚持长期投资理念的部分机构投资者来说，不是个好消息。从A股盘面看，基金权重股反弹以来的走势滞后大盘，显示以基金为代表的机构投资者对相对估值较高的A股的谨慎态度。 大盘指数能否向上走的更远? 目前政策面支持股市健康发展的态度已经非常明确，市场信心也受到了极大的鼓舞。上周四大盘开盘直接跃过60日均线，这是今年1月下跌以来的首次，强势特征明显。预计本周大盘还有一定的上升幅度。而从技术上看，周四在首次突破60日均线之后，高开留下一个近20点的跳空缺口，周五下午向下回补缺口却没有完全补完，南京证券认为本周有回补缺口的可能。本周中央经济工作会议将召开，同时11月份经济指标将公布，后市大盘可能会在60日均线附近出现回抽确认，整固一下60日均线的支撑，总的来说，本周上半周还可以谨慎看多，股指冲高后在2000点左右震荡的可能性较大。不过，机构投资者因为不明朗的基本面、不断趋弱的外围市场而始终无法认可本轮反弹行情，招商证券给予了客观评价，2000点以上将面临短线获利盘、套牢盘、大小非渐持(11月至20日共15个交易日通过大宗交易或证券交易所减持股数合计已达40030.74万股，接近10月份全月20个交易日总量;12月份解禁市值1850多亿元)、新股发行(再融资恢复为探路石，关于恢复新股发行的呼声日高)等多重压力。因此，投资者必须意识到，个股选择对未来三年投资的重要性已经开始呈现，能够渡过未来危机的优质公司的底部筹码正在变得越来越稀缺，对于系统性风险的考虑不妨逐步让位于对具体公司实现超额收益的考虑。 |
