| <TABLE width="93%" align=center border=0> <TBODY> <TR> <TD style="WORD-BREAK: break-all"><SPAN class=hangju id=zoom> 宏观财经要闻 中共高层会议传递明年中国经济四大发展信号 中共中央政治局近日召开会议，分析研究明年经济工作。从这次会议的内容可以看出，保增长、上水平、增活力、重民生，将贯穿于明年中国经济社会发展全过程。这次会议明确提出，把保持经济平稳较快发展作为中国明年经济工作的首要任务。这一重要决断的背后，显示了中共中央全力推进中国经济在较快轨道上健康运行的决心。点评：此次政治局会议主要是我即将召开的中央经济工作会议定调，可以看出，“保增长、上水平、增活力、重民生”将是明年宏观政策的基调。由于形势的紧迫性，一些大的政策规划已经提前公布，因此我们认为，即将召开的中央工作会议将主要是对此前的表态或规划落实，很难有新的吸引眼球的政策出台。 人民币汇率大幅走低 但长期走势不逆转 长期维持小幅双向波动的人民币汇率，最近两日突现大幅波动。12 月1 日，继人民币对美元汇率中间价大幅回落156 个基点后，即期市场询价系统人民币对美元汇率大跌近500 个基点，创下自2005 年汇改以来最大单日跌幅。2 日，人民币对美元汇率中间价再度下跌22 个基点，连续第四个交易日下跌。中国经济学家指出，国内外宏观经济环境的变化促使人民币对美元汇率出现大幅走低，但长期走势不会逆转。 点评：人民币汇率大幅走低的主要原因是近期中国经济基本面显著疲弱及美元的强势。我们认为，判断人民币未来一段时间的走势应该把握以下两点：一是美元汇率走势，人民币此前一直跟随美元升值，如果美元继续强势，不排除人民币相应适度贬值，如果美元走弱，则预期人民币对美元汇率趋于稳定;第二，政策操作的可控性，即“有管理的”汇率波动不至于导致不可控现象，如出口企业倒闭严重、资本外逃和外部政治压力等。我们预期，人民币大幅贬值的可能性不大，现在的事件可以理解为：人民币汇率扩大双向波动的频率和幅度。 1 年期央票暂停发行 继日前中国人民银行宣布1年期央票隔周发行后，12 月2 日央行再次宣布，自本周起1年期央票暂停发行。这是自7月份停发3年期央行票据以来，央行又一次通过停发央票的方式来调减公开市场操作力度。 点评：目前为止，央行票据中仅存3个月央票品种，相对于1年期央票，3个月央票所占市场比重并不很大。相对于准备金率工具，央票这一工具更为灵活，这显然表明了央行释放流动性的意图。不过，从另一个侧面表明，以外汇占款的方式发行的货币可能减少，未来外汇储备增加的势头可能缓和。 </TD></TR></TBODY></TABLE> |
