| <SPAN class=hangju id=zoom> 此次大幅降息有利于减少公路公司的利息负担，但整体影响不大。我们以贷款利率下调1.08%、所得税为25%，测算本次央行大幅降息对17 家高速公路上市公司的影响。敏感性较大的前四家公司分别是重庆路桥、中原高速、福建高速、深高速，将分别增加09 年EPS 0.063 元、0.036 元、0.022 元和0.020 元。对其他13 家公路公司09 年EPS 的影响在0.01 元左右。 宏观经济减速已经开始对高速公路行业产生负面影响。从近期上市公司月度车流量数据看，由于我国高速公路货车比重较大，受宏观经济减速影响，9、10 月份一些路段车流量和通行费收入已经出现同比下降的现象。 09-10 年高速公路车流量的增长取决于国内经济增速。在09年国内经济增速比08 年经济增速放缓背景下，预期09 年公路运输行业的货运周转量和客运周转量增速将放缓，我们主要跟踪的高速公路公司持有的路产在不考虑分流及大修的影响，只考虑经济增速的话，预期09 年高速公路公司车流量的增速谨慎判断为0-5%之间。 维持行业中性评级。在09 年国内经济增速放缓背景下，预期高速公路行业车流量增速将明显放缓，我们维持行业整体“中性”评级，维持山东高速、赣粤高速、宁沪高速谨慎增持评级。 |
