| <SPAN class=hangju id=zoom> 周二沪深两市受外围市场反弹的影响高开，并一度上涨超过2％，之后振荡下行，午后两点后跌幅接近2％，之后多方再度进场“抄底”使得大盘有所回升，沪深两市最终收于1888点和6489点，沪市下跌0.44％，深市上涨0.35％。从大盘形态上，两市大盘的反弹行情再次在50日均线处遭到压力，且多方出现连续的获利会吐，大盘明显出现再次下探的迹象。我们观察到自大盘从6124点下行以来，除了5500点反弹曾一度突破50日均线外，各次反弹均未能有效突破50日均线。我们认为大盘能否有效突破50日均线将成为大盘是否完成底部构成的重要标志。 板块表现上，信息服务、有色金属、信息设备位列涨幅榜的前列。期货市场有色金属价格的上涨以及油价的反弹支撑了相关板块公司股价的抬升。期货市场价格的上升直接来源于美国政府巨资救援花期银行的行动导致美元的走弱，我们认为随着美国政府推出更多的救援计划，美元不可避免将再度走弱，而促使以美元计价的各种期货商品价格的上升。而信息设备和信息服务的走强则是投资者持续关注3G的结果。相对的，农林牧渔、餐饮旅游和医药生物则跌幅较大，这些板块均是近几日较为强势的板块，他们的走弱来源于短线投资者获利会吐的压力。成交量上，两市成交量明显萎缩，显示投资者在大盘回归弱势而管理层无利好信息出台的情况下再度选择观望。我们认为不管从形态还是量能上，本次的反弹已经结束。 然而，对于近期和中期大盘的走势，我们认为将有以下三种趋势： 首先，4万亿经济刺激方案短期效应减退，长期效应将逐步显现。从大盘走势来看，本轮反弹的起因直接源于中央4万亿经济刺激方案的出台，之后相关板块如建材、建筑、机械等板块均出现超过30％以上的上涨，而积极的财政政策和适度放松的货币政策的调整也极大的提升了投资者的信心。但是，市场在经历20％左右的反弹之后再次出现上行乏力，而受益板块以及对大盘影响巨大的金融板块的走弱更拖累大盘的表现，市场投资者再次陷入对利好信息的期盼之中。我们认为这表明了4万亿刺激方案对于市场的短期效应的结束。诚然，如此规模的投资方案从规划到实际投资再到产生效益，将是一个相当漫长的过程，我们预计最快也需要半年以上的时间才能让直接受益板块产生效果，而对整个经济产生效果则有可能需要一年左右的时间，也就是该方案难以在短期内转化成企业实际业绩的提升。投资者在经历兴奋、狂热、冲动之后不得不再次回归理性，大盘短期的昙花一现也成为必然。但是，我们从宏观分析者的角度对经济刺激方案对于A股市场的效果有着不同的看法。我们认为方案长期效应将逐步显现，尤其是各个地方政府跟随中央密集推出投资方案，据目前的计算仅部分地方政府的投资总额就将超过18万亿，中央地方的总投资将有可能远远超过20万亿，如此规模的经济刺激方案非但中国即使全球也是难以出现，政府投资将带动社会和民间资本的投资，最终的规模将是难以预计。尤其是对于普通民生如工资、医疗、养老等项目的投资和财政补贴将极大的刺激内需，将有效的抚平经济周期对中国经济的破坏和影响，促使经济增长速度避免过度下滑。宏观经济的稳定将从基础上促使资本市场的稳定和恢复，因此A股虽然面临短线的调整压力，但是我们基于对于目前经济的判断，A股市场的下行空间将非常有限，大盘将接近本轮熊市的底部。 第二种趋势：A股走势将和美股走势逐步脱钩。美股下行的趋势已经形成。道指已经逼近2002年新经济 泡沫破裂时的7100点底部。而从影响的范围和程度来看，本次危机将远远超过新经济 破灭。从美国最新公布的一系列经济指标如失业率等显示美国实体经济已经陷入衰退，且衰退的程度和速度超出预期。从实体经济的状况看，美股中长期的下跌空间将非常巨大。而近期通用汽车、花期银行等公司危机的爆发显示次贷危机正向美国经济的纵深发展，不管三大汽车集团是破产还是被政府解救，他们对美国经济的破坏都是非常巨大，短线必然将重创美股。所以，美股短线和长线都难以看到稳定的希望。而相对于美国经济，中国经济的现状、发展潜力和产业结构都有着巨大的差异，中国经济相对美国经济更加健康，即使不能单独走出调整周期，但是也将以相对稳定的速度继续成长，这就必然导致A股走势同美股走势的逐步脱钩，这一趋势近期已经开始逐渐显现。 第三种趋势，一些隐性受益行业将率先触底。经济刺激方案导致如建筑建材、工程机械等行业直接受益而大幅反弹。然而，一些隐性受益行业却并未表现，比如像汽车行业，燃油税的推出和钢材等原料价格下降长期来说都是真正的利好，而油价的下行也会降低使用成本，中国的汽车的保有量小，二手车市场不完善，居民收入处于上升阶段加上城市化进程的推进，我们认为该行业显然有着光明的前景，而该板块股价的前期调整显然已经到位。再比如，像电力行业由于煤炭价格的稳定下行，即使出现用量下降业绩也会由负转正，有明显的提升。 操作上，我们建议投资者在短线上应该以谨慎操作为主，对于短线有盈利的投资者应该坚决减仓，对于立足于长线的投资者应该继续观望而减少操作。板块选择上，首先避免一些反弹过大的建筑建材类股票，这些板块短线将面临强大的调整压力，而长线投资者可在调整中择机建仓长线持有，我们依然认为这些公司在长线有业绩提升的空间。此外，我们建议投资者可关注第三种趋势所关注的板块和个股。短线上，我们认为一些被屡次证明的弱势行情中的强势板块如医药、农业和3G等将有轮动性的表现。 |
