| <SPAN class=hangju id=zoom> 受雪灾、春节等因素的影响，近日公布的1月CPI数据再次创出新高。尽管这一数据有虚高的成分，但却透露出这样一个信号：通胀压力不容忽视。我们认为，通胀背景对我国产业结构的影响是值得重视的，我们在选股时需要重点考虑这一点。 重视经济通胀背景 事实上，政府对当前的通胀问题也给予高度的重视。从某一角度来看，当前全球经济的情况与上世纪70年代的经济滞胀有较大的相似性。在国际油价不断上涨的背景下，农作物、食品等价格大幅上升。 我们认为，也许全球经济不会简单重复上世纪70年代的滞胀（尤其是我国经济，目前增长势头仍然良好），但是通胀背景对我国产业结构的影响是值得重视的，这也是我们在选股方面需要重点考虑的地方。 下游行业整合良机 在通胀背景下，我们认为，两大方向值得关注：第一个方向是关注通胀背景下成本不断上升的行业。2006年以来，铁矿石、原油、有色金属等原材料价格大幅上升，给下游行业带来了巨大的成本压力。但是，对行业龙头而言，却是整合行业、扩大市场份额的良机。从具体行业来看，主要包括钢铁、家电、房地产、水泥、化肥等；其中，央企的资产整合尤其值得关注。 此外，在国际油价不断上涨的情况下，能源替代（新能源）产业的发展也不断增强。以太阳能产业为例，由于国际油价高企，世界各国纷纷发展太阳能等新能源。值得注意的是，未来两年产能扩大较快，多晶硅的价格将可能明显回落，这对于太阳能电池行业而言无疑是极大的利好。除了太阳能外，风能、煤化工等相对成本优势渐渐明显，发展速度也在不断加快。 确定成长性行业 投资者需要关注的第二个方向是，在通胀背景下，成长性仍然是较为确定的行业，主要有非周期性的医药、电子信息等行业。 在医药行业方面，2007年医药板块大约有32%左右的上市公司增长超过50%，推动的主要因素是化学原料药大幅提价、投资收益（贡献率为24%）以及2006年的低基数。在2008年中，这些因素的正面作用将可能减弱。但是，随着医疗改革的不断推进，行业的部分细分市场将有望迎来新的机遇，例如医药商业方面。 在电子信息方面，作为市场中估值相对偏低的品种之一，电子信息行业正迎来一轮新的增长周期。按以往的经验，半导体行业的周期为4至5年，目前行业正处于新一轮景气度周期的启动阶段。3G产业的启动、数字电视整体转换等因素，将推动半导体产业进入新一轮的增长周期。其中，在芯片设计、芯片封装测试等方面具有优势的公司值得跟踪。 ◇实战出击 中新药业（600329）：配方比肩云南白药 中新药业是天津最大中成药国有控股大型企业，主要产品有速效救心丸、α—2b干扰素、血府逐瘀、舒脑欣滴丸、藿香正气软胶囊等。中新药业有7个入选国家机密配方，在市场上，拥有绝密配方的云南白药、片仔癀(600436)已经完成了3年近10倍的涨幅，手握7个国家机密配方的中新药业价值严重低估。 在二级市场上，该股在30日线下方缩量横盘整理后，昨日尾市放量抢攻，可重点关注。 |
