| <SPAN class=hangju id=zoom> A股市场周一明显收高，上证综指收复2000点大关，是最近七个月以来首度收出四连阳。密集出台的政府投资计划继续提振投资者信心。上证综指收市报2030.48点，涨2.22%;深证成指收市报6783.03点，涨1.84%。两市共成交1349亿元，较上一交易日同比略有放大。昨天A股市场仅有36只个股下跌，而涨停的非ST类股接近200只，水泥、汽车、机械、电力和有色金属等板块涨幅居前，煤炭、家电、钢铁、传媒等弱于大盘。 渤海证券认为近期A股市场摆脱美股大幅下跌负面影响走出了独立行情，这说明了政策积极效用释放力度的强盛。引领A股市场持续反弹的热点是4季度中央1000亿元追加投资所惠及的电网、基建、交通运输、水利、农林等相关行业板块，这些板块均成为了市场资金追逐的焦点，水泥等部分强势板块短期涨幅已经超过了50%。应该说，持续1年来的市场深幅下跌己使大部分机构都明显减轻了持仓，而宏观政策的快速转向与保增长政策的快速出台，使市场各方参与机构都面临政策受益行业长期筹码的回补，所以近期政策受惠板块才出现罕见的强势拉高建仓行情。由于此类政策受益板块将成为2009年增长最明确的行业所在，所以抢夺底仓筹码也是各机构十分紧迫的任务。 市场仍然维持强势，但宽幅震荡难免 德邦证券指出，从技术面看，市场短期乃至中期各项技术指标显示出强势的迹象，特别是成交量的逐步放大(有别于前两次救市时两天的暴量暴涨)显示市场可以走得更远。但是由于2000点整数关口存在心理压力，同时60日均线2050点附近的均线压力不容忽视，因此本周出现宽幅震荡概率加大。首先，从趋势线来看，无论从沪市还是深市，市场长期的下跌通道依然没有任何改观。其次，从技术指标看，市场上周超过13%的大涨后，各项技术指标已经改变原来持续超跌的状态，相当的技术指标甚至出现超买迹象。最后，从量能上看，此次反弹，量能放大稳步推进，而且第一天大涨后出现两天的整理，量能也没有大幅度回落，而且目前的最大成交量依然没法和前两次反弹的最大量能比较，因此量能显示此次反弹较以往两次有较好的基础。 积极财政政策仍难以摆脱全球经济衰退威胁 招商证券表示，从战略高度看，利用国内过剩的钢铁、水泥、机械产能和富余劳动力，通过大规模基础设施建设以内需弥补外需的不足，形成良性自我循环。从战术可行性看，4万亿新增投资足以托底8%增长;中央财政投入1.18万亿不难通过增发国债解决;通胀快速回落为大幅降息留出空间，企业与银行的贷款意愿将上升;资本市场融资功能不日将能恢复;增值税转型将改善企业现金流、刺激投资意愿;调整出口退税暂时保护出口企业的竞争力;资源约束已经随国际大宗商品价格调整而解除。但中国仍难摆脱全球经济衰退的威胁。短期而言，若全球经济继续恶化，中国很难独善其身。长期而言，大规模基础设施建设完成之后所形成的产能如何消化是个问题。未来数年全球经济将难以提供更多的出口增长空间，指望国内消费增长仍将需要一个经济结构调整的过程。 广发证券也认为，依靠政策支撑的反弹，难以长久持续其一、从历史经验来看，依靠政策支撑的股市反弹难以长久持续。其二、没有经济和企业盈利作为支撑的股市反弹，难以长久持续。市场不断会受到利好政策和利空消息的反复刺激，两者的相互影响将导致股指反复震荡。近期宏微观数据显示，无论是经济还是盈利都远未见底。在利空消息未出尽前，投资者仍然需要谨慎。其三、随着市场对刺激方案的进一步剖析，其对经济的实际效用将会被更真实的反映。目前、市场对内需刺激方案之细则尚未完全清晰：1、对于基建等所拉动的投资能否弥补房地产市场萎缩导致的投资下滑，市场尚未有较一致的看法。2、大规模的基建虽能拉动上游行业的需求，但长远来看，其是否会因为下游需求不足导致产能过剩，市场同样需要时间消化。如果最终发现刺激方案确实具有实质性利好，市场将出现有效反转;反之，其将维持反复震荡局面。 A股市场估值水平仍较高 经过近期A股市场的快速反弹后，A股市场的估值水平与国际比较全球主要指数静态P/E、P/B估值比较，无论是和成熟市场还是新兴市场中的“金砖四国”比较，绝对值排名靠前。从PE角度看，A股市场动态平均P/E估值水平为16.86倍，P/B估值水平为2.2和2.3倍，P/E估值除了标普指数和纳斯达克指数估值水平高于A股外，其他市场的估值水平大都在11倍以下的水平;从PB角度看，P/B估值水平高于上证和深证指数P/B水平的是道琼斯工业，其他市场估值水平大多在1.4倍以下。AH股溢价水平目前为49.69%左右，处于历史较低水平，但距离历史最低值-13.38仍有一定距离。 多家机构对A股市场后期走势看好： 看多： 国海证券：经过上周的大涨后，虽然本周大盘走势可能会较为震荡反复，但大盘重心仍有望上移;且随着经济刺激政策受益板块大涨后，预期本周板块也有望进入轮动格局。因此，操作上，投资者可持股待涨。 群益证券：政府公布的4万亿的投资计划给了市场极大的信心，基本可以确认1700点即为短期底部。在此背景下做多动能得以释放，中期反弹格局基本得以确认。预计后市将以震荡上扬为主基调，投资者可以抓住“基建-建材-机械-能源-信贷”这一投资主题进行波段操作。 长城证券：由于短期上涨过快，本周市场的确存在向下波动的风险;但是政策面和消息面仍有望为市场带来持续的兴奋点。短期会有反复，但反弹趋势仍有望延续一段时期。基于这一判断，操作上的建议：一是降低仓位;二是适当的调仓，从上周涨幅较大的机械、建筑、建材、有色金属、房地产等板块中撤出，并在市场回落过程中阶段性吸纳前期涨幅较小的日常消费类行业优质个股。 银河证券：短期内A股的阶段性底部已经确认，未来的一段时间内，市场有望继续企稳反弹，但是宏观经济没有明显改观将制约指数反弹的高度。 大通证券：在世界经济尚未企稳的背景下，A股难言底部;然而就现阶段中国内在的宏观经济形式，以及政府刺激经济的力度，A股或将走出独立于外围市场的行情。因此建议投资者短期谨慎看多A股，并密切关注欧美股市的动向。 东北证券：继续保持阶段性多头思维，股指在二千区域和上方暂不追高，但可利用大盘的每次震荡洗盘，逢低吸纳看好的潜力个股。短线客继续侧重换手率高的热门题材股，中线可关注节奏“慢一拍”的补涨股，等待补涨。 看空： 招商证券：4万亿经济刺激计划重建投资者对09年中国经济增长底线的信心，预期的转变为年末反弹行情提供了基础。但这波反弹仍将受制于解套压力(2200点附近堆积了约7000亿成交量)、大小非减持压力、外围股市的估值比较压力。后续走势演变，一要看机构投资者的入市意愿，二要看外围股市的破位风险。 中金公司：从历史来看，尽管刺激政策后股市的短期反应基本为正面，但是并不能改变经济周期下行的趋势。考虑到A股目前的估值水平(离历史底部30%)以及64%的A-H溢价水平，股价风险在近期政策引致的反弹中逐渐积累。建议投资者逢高减持。 |
