| 发电量负增长，工业生产回落超预期 事项： 国家统计局公布10月份工业生产数据：10月份，全国规模以上工业企业(年主营业务收入500万元以上的企业)增加值同比增长8.2%，比上年同期回落9.7个百分点。1-10月份，全国规模以上工业企业增加值同比增长14.4%。 评论： 工业生产回落超出预期 10月份，全国规模以上工业企业(年主营业务收入500万元以上的企业)增加值同比增长8.2%，比上年同期大幅度回落9.7个百分点。从发电量来看，回落的速度远超预期，10月份当月发电量下降4%。发电量的下降超过工业生产速度的下降，主要是由于一些耗电量大的如钢铁和水泥等行业的生产大幅度下降所致。生铁、粗钢和钢材产量分别为3413万吨、3590万吨和4293万吨，分别下降16.8%、17.0%和12.4%，增速较上月均大约下降了10个百分点;水泥当月产量1.2亿吨，增长1.1%;汽车73万辆，下降0.7%， 从主要行业来看，9月份大部分装备制造业如通用设备制造业、交通运输设备制造业以及电气机械及器材制造业增速回落不大，但进入10月份，增速均随着其他行业有较大幅度的下滑。工业生产的快速回落是三个因素的结果。其中，纺织业增长7.8%，化学原料及化学制品制造业增长2.7%，非金属矿物制品业增长13.8%，通用设备制造业增长11.9%，交通运输设备制造业增长10.9%，电气机械及器材制造业增长13.9%，通信设备、计算机及其他电子设备制造业增长6.9%，电力热力的生产和供应业增长3.4%，黑色金属冶炼及压延加工业下降5.6%。 市场上部分人士认为8、9月份工业生产的快速回落是奥运期间北京对部分工业限产和停产的缘故。北京市政府4 月份发布通告，规定今年7 月20 日至9 月20 日，包括首钢总公司、19 家重点排污企业和4 家燃煤电厂等在内的部分企业实行限产或暂时停产;另外，北京周边津冀等地区也对部分企业进行限产停产。但目前来看，工业生产的快速回落并非奥运限产的缘故，而是实体经济快速下行的体现。 积极财政能否有效刺激工业生产存疑 最近政府短时间内出台一系列的刺激经济的政策，主要集中于出口和投资两方面。继上次上调大约占总数25%的出口商品退税率外，昨日又上调大约占总数27%的出口商品退税率，同时取消钢铁、部分化工品和粮食的关税，政府的意图非常明显：不惜一切代价，包括牺牲去年一年多对出口商品结构所作的调整努力的成果，也要力保出口增速平稳增长。而4万亿的投资规模，延续了98-99年的宏观调控手段，利用加大对基础建设投资，主要港口公路和机场的投资。这些刺激政策对相信可以快速拉动基础建设投资，但能否在反周期行业上奏效还存在一定的疑问，尤其是钢铁、水泥和煤炭，需要一定的时间去调整，而私人部门的投资意愿也将会快速下降。我们认为段时间内工业生产还不容乐观，工业增加值增速还将继续下滑，但09年二季度开始在强有力的财政政策刺激下有望低位企稳。 |
