| <SPAN class=hangju id=zoom> 10月CPI数据点评 (1)10月份CPI涨幅继续回落，合乎市场预期，但跌至4.0%，还是多少有些超出意料。拉动CPI继续下行的原因有二：一是拉动CPI上涨的主力——食品价格涨幅继续回落。继9月份食品价格涨幅首次降为个位数之后(9.7%)，10月份涨幅出现进一步下降，仅上涨8.5%，回落1.2个百分点;环比则下降0.9%，比上月多回落0.6个百分点。在食品类里猪肉价格的变化最引人注目，年内首次出现同比下降，为-1.2%。食品价格能够持续回落，显然与供应面的改善是分不开的。二是居住类价格同比上涨也有所放缓，涨幅由上月的6.5%回落至4.6%。上述主导CPI走势的两大类价格涨幅同时收窄，导致CPI进一步回落。 (2)按翘尾因素和新涨价因素来看，翘尾因素的影响逐月趋于弱化(比上月回落0.3个百分点，图2)，新涨价因素不但上行动力不足而且开始下降(下滑0.3个百分点)。二者共同作用拉动CPI下行。 (3)从CPI类别来看，运行格局没有出现大的变化。八大类别中除食品和居住价格外，烟酒及用品、家庭设备用品及维修服务和医疗保健及个人用品等三类价格维持小幅上涨，而衣着、交通和通信、娱乐教育文化用品及服务等三类价格继续微幅下跌。 3.我们的结论和预测 由于经济下滑的趋势已经十分明显，CPI作为宏观经济的滞后指标必然与经济活动保持同向变化，即物价总水平持续回落之势已成定局。我们认为，通胀水平出现明显回落，一可为实施宽松的货币政策和积极的财政政策提供较大的空间，二可趁势推进能源和资源品价格改革、理顺要素价格。 我们预计年内最后两个月CPI分别为3.2%和2.4%。 |
