| <DIV class=articleTitle><A href="http://www.gupzs.com/vip_stock/uploadfile/200811/200811_万国.pdf "> 申银万国：国务院扩大内需保增长会议短评 </A> </DIV><!--详细文章Web维护--> 政策基调转向全面扩张。伴随着经济增长和通货膨胀率的回落，下半年开始对年初制定的从紧的宏观政策进行调整，扩张力度不断加大。这次国务院常务会议首次明确提出要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并放弃继续控制物价价格上涨的提法，这标志着防通胀彻底让位于保增长，政策基调开始转向全面扩张。我们在前期的报告中多次强调，由于世界经济金融危机愈演愈烈，中国经济硬着陆风险加大，国家将重新恢复1998 年保8 时实施的积极的财政政策和稳健的货币政策，这次国务院会议制定的政策基调和我们预期的完全一致。 扩大投资成为保增长的主要手段。在外需不振的情况下，保增长主要靠内需。由于收入难以明显增长，消费习惯也难以迅速改变，消费只能充当增长的稳定器，而要保增长主要通过加大投资来实现。从国务院关于保增长的10 项措施中，尽管也提到提高城乡居民收入等扩大消费措施，但另外9 条都和扩大投资有关，由此可见，扩大投资已经成为保增长的主要手段。此外，会议对扩大投资提出了具体的要求，即出手要快，出拳要重、措施要准，工作要实，也表明国家希望通过扩大投资来保增长的决心。 增支、减税、扩张信贷，三管齐下。在具体的政策方面，增支、减税、扩张信贷成为扩大投资的三个主要手段。在增支方面，4 季度将增加投资1200 亿元，到2010 年底对保障性住房、农村基础设施、灾后重建、重大基础设施建设等工程投资将达到4 万亿元；在减税方面，我们一直呼吁的增值税转型得以实施，会议明确增值税转型将在全国全部行业实施， 这项改革允许企业抵扣外购设备所含的进项税额，将降低企业投资成本，有利于企业进行技术更新和加大设备投资；在金融支持方面，会议明确提出取消商业银行的信贷规模限制，合理扩大信贷规模，这既是对财政增加投资的配套措施，又可以在扩大降息的政策效果。 保增长短期效果可期。在需求下滑、产能过剩的情况下，通过增加财政支出，可以缓解产能过剩，稳定经济增长。尽管政府支出不能代替市场需求，并不能从根本上改变经济周期下行的趋势，但是从1998 年成功的经验看，通过增加财政支出对于刺激投资和刺激经济增长的短期效果都非常明显。 |
