| 按照目前的构成方式看，全球金融体系的特征是致命的不对称性。发达国家的金融当局正在负起责任，将不惜一切代价阻止该体系崩溃。然而，它们对外围国家的命运却不那么关心。因此，该体系给这些国家提供的稳定性和保护力度要少于处于中心的国家。这种不对称性——从美国在国际货币基金组织(IMF)享有的否决权得到了明显展示——解释了美国在过去25年能够不断扩大经常账户赤字的原因。所谓的华盛顿共识(Washington consensus)给其它国家设定了严格的市场纪律，而美国却不用遵守。 1997年的新兴市场危机给印尼、巴西、韩国和俄罗斯等外围国家造成了严重破坏，美国却毫发无损。后来，许多外围国家实行了稳健的宏观经济政策，再次吸引了大量资金流入，近年来经济快速增长。然后，起源于美国的金融危机来了。直到最近，巴西等外围国家仍基本未受影响；实际上，它们受益于大宗商品热潮。但在雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产后，全球金融体系心跳骤停，美国和欧洲政府采取了各种孤注一掷的措施来让它恢复生机。实际上，它们决心不再让其他任何一家大型金融机构违约，并保证储户不受损失。这无意中对外围国家造成了负面影响，出乎了这些国家政府的意料。最近几天，避险资金从外围国家全面流回中心国家。外围国家货币兑美元和日元汇率下跌，一些币种跌幅陡峭。利率和信贷违约溢价大幅上升，股市遭到重挫。追加保证金通知激增，并蔓延至欧美股市，重新引发了市场恐慌。 IMF正在讨论为外围国家设立新的信贷工具——不同于因为附加条件过于苛刻而从未使用过的有条件信贷额度。新工具将没有附加任何条件，也不会给实行稳健宏观经济政策的国家带来恶名。另外，IMF随时准备将有条件信贷发放给那些不那么合格的国家。冰岛和乌克兰已经签署这类协议，匈牙利是下一个。 方法是正确的，但规模过小，为时过晚。从这一工具可以提取的最大额度是一国配额的5倍。例如，就巴西而言，该国可以提取150亿美元贷款，与巴西超过2000亿美元的外汇储备相比，这只是很少一笔钱。要安抚市场，需要一套规模更大、更为灵活的方案。中心国家的央行应同符合资格的外围国家的央行签订大额互换协议，而拥有大量外汇储备的国家，特别是中国、日本、阿布扎比和沙特阿拉伯，应建立一只能够更灵活调用的补充基金。对短期和较长期贷款的需求也很急迫，使财政状况稳健的国家能够实行凯恩斯主义的反周期政策。只有通过刺激内需，全球沮丧的幽灵才会消失。 不幸的是，政府总是后知后觉；这就是此次金融危机失控的原因。此次危机已席卷海湾国家，沙特阿拉伯和阿布扎比也许是过于关心自己的地区，因而不愿为全球基金做贡献。是时候开始考虑大规模建立特别提款权或其它形式的国际储备了，但这会需要美国的许可。 美国总统乔治•布什(George W. Bush)召集了将在11月15日举行的G20峰会，但除非美国真的想支持全球救市计划，否则召开这种会议就没有多少意义。如果美国不想丧失它所主张的领导地位，就必须指明保护外围国家不受起源于美国的金融风暴影响的方法。即便布什不认同这一观点，下届总统也有希望会认同——但到那时，损失会更加巨大。 |
