| <SPAN class=hangju id=zoom> 今年以来，A股市场持续调整，而农业板块却风景这边独好。昨天，农业板块再度发力，大涨5.02%。其中北大荒、香梨股份、新五丰、丰乐种业等农业股更是以涨停报收。农业板块的独特表现显然是因为农业新政强势支持的必然结果。从年初的《政府工作报告》就指出，“大幅度增加对农业农村投入，中央财政用于‘三农’的支出五年累计1.6万亿元，其中用于农村基础设施建设近3000亿元，地方也较多增加了投入。”这种支持力度是前所未有的。特别是十七届三中全会通过的《决定》，把农业问题提高到前所未有的高度，农业新政将使该板块进入一个新的良性、有序的循环当中。在政策面强力支持、全球农产品价格持续大涨的大背景下，农业板块自2008年以来的走势始终强于大盘。可以说，政策的强力支持和行业景气拐点使得农业板块步入持续上升的发展通道，农业板块未来的表现还是值得期待的。 未来拥有大面积优质耕地、山地和养殖水域承包权的资源型农业企业，以及受益于农业发展的服务型企业，将从农地经营流转的改革中受益。不过，由于农地制度变革的实际情况尚未明晰，短期内这些公司的业绩受农地制度改革影响较小。毕竟，土地经营权能否流转起来，有没有流转的市场需求，还要看经营农地的利润率，而这取决于农地资产所能取得的收入。不过，农地经营权流转对农业发展更大的影响，可能体现在农业金融服务上。此次农地流转放开，市场化估值启动后，农地的价值便可以成为抵押的依据。十七届三中全会的文件也指出，要规范发展多种形式的新型农村金融机构和以服务农村为主的地区性中小银行。加强监管，大力发展小额信贷，鼓励发展适合农村特点和需要的各种微型金融服务。建立政府扶持、多方参与、市场运作的农村信贷担保机制。扩大农村有效担保物范围等，这些农村金融改革措施都将为农业转型提供动力。 进入十月以来，受全球金融危机的影响，上海期货交易所铜、天然橡胶期货全部合约、大连商品交易所大豆一号、二号、豆粕全部合约和棕榈油期货六大品种连续暴跌，造成这次期货市场全线暴跌的主要原因为需求减弱。在商品市场中，供需一直决定着价格走势，但随着全球金融危机不断恶化，导致了金融危机上升为经济危机，使各国经济出现或多或少的放缓，经济的放缓必然会导致国内外对农产品的需求下降，此时，正常的全球农产品供需关系已被打破，从而影响了农产品价格走势。因此，国际农产品牛市可能结束。 农业股最近的优异表现属于主题投资机遇。农业股目前的估值水平偏高，据今日投资在线分析师统计数据显示，农业板块08年动态市盈率为24.67倍，与全部A股14.25倍比较，明显高估。从农业板块各年度实现的合计净利润状况上看，各年度实现净利润并非持续高增长，而是存在较大的波动性。08年中期农业板块实现净利润为15.2亿元，其中有相当部分还来自于非经常性收益。在全部A股估值水平已下修到15倍PE左右，在未来全球经济缓行的态势下，农业板块二级市场存在较大的下行趋势。全流通、融资融券以及股指期货都使得国内市场显现估值回归的要求。而此前农产品涨价，期货对股市农业板块的助推效应而今开始要起反推作用，石油价格的回归，也在一定程度上抑制生物燃料生产的积极性，玉米、大豆更多的要回归到其本源属性，农业板块的估值水平也应回归本源。 通过对农林牧渔业的半年报分析：1)农业上市公司大多仍处在农副产品加工环节，其销售收入的增长得益于农产品价格的上涨，但终端产品的上涨的幅度相对于初级农产品仍有不及，所以毛利率仍呈现下滑的态势。2)费用率的下降和投资收益的增长是农业上市公司净利润增长的主要原因。3)农业上市公司的盈利稳定性仍较差，有相当部分公司表现出上下的大幅波动。4)由于下属子行业的经营环境各有不同，所以对各个细分行业的把握也更加重要。5)选择投资标的的思路可以放在：第一，抓住细分行业的机会，第二，重点跟踪经营表现平稳，稳定增长的公司。 各券商机构对农林牧渔行业的分析汇总： 国元证券：允许农民以多种形式流转土地承包经营权，这使种子企业获取大批制种土地变成可能，种子企业如果有了商品种制种基地，企业的制种成本就会大大降到，企业的盈利空间就会增大。同时，传统的制种模式将发生改变，这对种农也是有利的，这样就实现了双赢的功效，从而为新的制种模式的推广创造了条件。 中信证券：土地制度变革取得重大突破后，相关行业或将直接受益：1、粮食安全相关产业，包括种子、农药、化肥、农机、种植业等;2、拥有农业生产资源相关企业，或将在土地制度变革所带来的流动性溢价而引发的价值重估：包括拥有耕地、水面、林地等资源的公司。 天相投顾：在主题投资的大机遇下，建议关注以下几方面的投资机会：一、《决定》直接相关的行业---关注生产环节资源类公司，以及受益粮价上涨预期的公司;二、衍生性投资机会。1、主要关注农村基础建设相关的产业;2、间接受益粮价上涨的企业，主要集中在农业生产的上游，如种子、化肥、农药、农机等行业;3、在提高农民收入，促进农村消费的角度，食品饮料等消费品行业将会长期受益。 东海证券：新政出台将给农业板块相关上市公司带来新的成长机遇，农业板块在经营规模、产业格局及产业整合等方面都将发生深远的变化，农业板块存在新的主题投资机会。考虑到目前全球经济、股市波动性影响，以及农业板块整体估值还较高，因而还是建议在重视投资安全的前提下，来关注相关受惠龙头公司的发展趋势。 东北证券：新一轮的农村土地改革将提升农业用地价值，从事种植业的上市公司受益最大，种子种苗行业其它涉农行业由于也拥有各类农地，也将受惠，提升公司价值。 海通证券：尽管土地流转改革再次引发了对农业股的投资热情，但通过分析可知，改革对上市公司的直接影响非常小。同时，农业公司面临着商品价格大幅下跌以及估值水平相对较高的不利因素，所以建议投资者依然着重从基本面挑选投资标的。由于农业公司的季节性，建议投资者规避第三季度是经营淡季的上市公司。比如玉米种子公司等等。 国泰君安：农业股最近的优异表现属于主题投资机遇，主题投资机遇下，建议投资者关注两类公司：资源类公司、农业服务类公司。同时，估值水平大幅回落，业绩仍有增长的公司值得持续关注。 |
