| <TABLE width="93%" align=center border=0> <TBODY> <TR> <TD style="WORD-BREAK: break-all"><SPAN class=hangju id=zoom> 1. 市场评述 1.1. 金融风暴来袭 Gartner、Forrester 下调明年IT 支出预期 Gartner 最近表示，由于经济危机的持续蔓延，企业预算削减，2009 年IT 支出可能仅增长2.3%，达到35000 亿美元。此前对于09 年IT 支出增长的预期是5.8%。 Gartner 预计明年硬件总体销售将下降4%，IT 服务领域将与今年持平，通信设备将增长3.9%，软件收入将增长8.6%。分地区来看，发达地区IT 支出削减幅度可能较大，西欧地区2009 年IT 支出将下降0.8%，之前的预期是增长2.8%；北美地区的IT 支出将增长0.5%，之前的预期是5.3%；亚太地区将增长8.3%，之前的预期是11%，增速虽然下降，但仍远高于全球增速。 另一方面，Forrester 也下调了对于明年IT 支出增速的预期。Forrester 认为尽管华尔街出现动荡，但是美国今年的IT 支出将增长5.4%，而2009 年的IT 支出前景不容乐观，将IT 支出增长率从原先预期的9.4%调低至6.1%。金融领域在美国的IT 支出中约占有18%的比例，华尔街在美国的IT 支出中约占有6-8%的比例，提供数据中心外包等服务的软件业约10%-30%的营收来自于金融领域，金融动荡会对IT支出产生一定负面影响。目前，IBM、惠普和思科等为金融领域提供软硬件的IT业巨头已经感受到了压力。但Forrester 更为担心的是经济环境的恶化，银行业的危机加剧了其他经济领域的融资压力，企业和家庭很难获得贷款，用于IT 支出的资金可能被削减。 综合Gartner 和Forrester 的预测，我们认为尽管两家机构均调低了对于明年IT支出的预期，但两家机构的数据显示，亚太地区明年仍将领先全球增长，发达国家的IT 支出受金融危机的影响较大。分产品来看，软件支出增速也将有所下降，但仍保持7%-9%的较快增长。 1.2. 全球IT 企业跟踪：收入增速下降，股价下挫但跑赢大盘 受次贷危机和金融危机影响，9 月美国股指急速下挫，科技股也受到重创。SAP 在上周猛跌近30%，跑输大盘。IBM 与INTEL 的9-10 月跌幅均超过20%。即使是在9-10月，除SAP 外，科技股仍跑赢大盘。08 年以来的走势显示，科技股更远远跑赢大盘。目前科技股估值均在10-15 倍PE 的区间，考虑到业绩可能下调，实际平均估值大概在12-13 倍。 10 月7 日，SAP 称集团业务突然下滑，预计第三季度软件及软件相关服务营收增长将仅为13%到14%，这是由三季度末业务的意外下滑导致，其三季报将于10 月28日发布。这一消息导致了股价暴跌。Oracle 表现优于SAP，三季度收入增长17.7%，净利润增长28.2%，但受SAP 业绩下滑带来的悲观预期影响，上周股价大跌14%。Intel 也公布了三季报，收入增长1.3%，净利润增长12.5%，增长有显著放缓。 1.3. 9 月NB 代工厂月度营收显示美国PC 企业订单放缓 Acer 出货大增 台湾NB 代工厂产量占全球NB 产量的90%以上，主要厂商包括广达、仁宝、纬创资通、英业达，代工客户包括HP、Dell、Acer、联想、Toshiba 等全球主流PC 厂商。台系代工企业月度营收的变动将在很大程度上反映主流PC 厂商对于未来电脑景气的判断。作为全球市占率32%以上的全球最大NB 代工厂，广达9 月营收为新台币615.34 亿元，同比下降22.60%，环比微增0.30%，经营表现不佳的原因主要是公司的主要客户为HP 和Dell，欧美地区销售占公司营收的80%以上，受欧美地区需求放缓的影响较为明显。仁宝受惠Dell E 系列商用系列新机场正式出货，9 月营收达新台币440.05 亿元，环比增长38.7%，但同比仅增长9.4%。从Acer 分出的纬创受益于Acer 订单的大幅增加，9 月营收为新台币524.39 亿元，同比增长76.09%，环比增长68.65%。而主要客户为东芝和惠普的英业达，9 月营收为405.11 亿元，环比增长75.75%，增速较上月下滑22.84 个百分点，同比增长11.43%。 从代工厂的下游客户来看，9 月份Acer 出货量预计在340-360 万台，较8 月份大幅增加，系宏碁品牌创立32 年来首度击败HP、Dell 等国际大厂，单月出货跃居全球NB 出货第1。在受金融风暴影响最重的欧美地区，全球前两大PC 厂商HP 和Dell9月份的出货量估计为250-270 万台和180-190 万台，较8 月份均有下降。目前来看，美国PC 厂商可能受到金融风暴的冲击更大，亚洲厂商的冲击相对较小，获得更多Acer 订单的代工企业9 月营收的表现明显好于给HP 和Dell 代工的企业。我们认为，9 月份金融危机的冲击对于PC 订单的影响可能由于时滞尚未完全显现，我们将持续关注金融风暴对PC 企业的动态影响。 2. 产业分析 2.1. 1-8 月软件产业：增速高位维持 利润增速超过收入 工信部最新数据显示，1-8 月我国软件产业继续保持快速增长的态势，累计完成软件业务收入4880.5 亿元，同比增长32.4%，增速比去年同期高9.5 个百分点，与1-7 月增速持平。我国软件产业利润总额达到466.6 亿元，同比增长34%，超过收入增速1.6 个百分点。 软件产业收入构成中，软件技术服务增长最快，累计完成收入882.5 亿元，同比增长43.9%，比去年同期高1.5 个百分点。其中，软件外包服务收入接近100 亿元，增速达到79.1%。软件产品仍是软件产业收入的主体，1-8 月完成收入2190.3亿元，同比增长33.3%，占软件产业总收入的44.9%；系统集成收入为1007.6 亿元，同比增长27.4%；嵌入式系统软件完成收入662.2 亿元，同比增长26.6%；IC设计收入增速相对较低，完成收入138 亿元，同比增长19%，低于软件全行业增速13.4 个百分点。 1-8 月，我国软件出口达87.5 亿美元，同比增长53.3%。其中，软件外包服务出口7.75 亿美元，同比增长47.3%，占软件出口的8.9%。 2.2. 行业景气指数下滑但仍处高位 受到全球金融风暴影响，第三季度全国企业景气指数环比回落8.8 点至128.6，同比下降16.1 点。其中，信息传输、计算机服务和软件业企业景气指数为147.6，回落15.3 点，同比下降了12.4 点。企业家信心指数下降11 点至123.8，同比下降19.2 点；其中信息传输、计算机服务和软件业企业家信心指数下降13 点至146.2，同比下降12.2 点。 虽然三季度行业景气指数下降，但仍处于高位，仍是所有行业中景气度最高的。我们发现，信息传输、计算机服务和软件业景气指数（下简称计算机行业景气指数）变动与整体企业景气指数趋势一致，但波动较小，这反映行业低御轻微经济波动的能力较强。自08 年开始公布的计算机服务业/软件业PMI 指数中，商务活动与新出口订单两个指标季度平均与景气指数的波动方向一致，我们认为可用来预测景气指数的走势。但由于其公布时间不长，预测性还有待观查。 从历史数据看，企业景气指数、计算机行业景气指数与软件行业增速之间并没有体现显著的相关关系，软件行业增速以平稳为主要特征。软件业与计算机服务业景气指数的叠加对软件行业增速可能存在一定影响，但不能确认。 2.3. PC 制造业营收、利润增速继续下滑 NB 替代趋势继续延续 08 年1-8 月，国内计算机制造业实现销售收入9455.4 亿元，同比增长13.26%，实现利润总额231.3亿元，同比增长5.06%，增速进一步放缓。销售利润率为2.45%，为一年来的最低水平。从出货规模上看，笔记本电脑替代台式电脑的趋势仍在延续，1-8 月笔记本电脑出货1905.94 万部，同比增长43.50%，尽管增速下滑，但仍保持在较高水平。台式电脑出货1069.67 万部，同比增长5%。 3. 上市公司动态 3.1. 广电运通(002152)：被认定为广州市重点软件企业 公司近日接到广州市科学技术局、广州市发展和改革委员会、广州市经济贸易委员会、广州市对外贸易经济合作局、广州市新闻出版和广播电视局、广州市信息化办公室下发的《关于认定广州海格通信集团股份有限公司等51 家企业为2008年度广州市重点软件和动漫企业的通知》（穗科函字[2008]418 号），经组织专家评审和联席会议审核，认定公司为2008 年度广州市重点软件企业。 根据《广州市进一步扶持软件和动漫产业发展的若干规定》（穗府[2006]44 号）的有关规定，公司将享受包括企业所得税在内的一系列产业发展资金奖励政策。经初步估算，公司可获得950 万元左右的产业发展资金奖励，最终数据以实际收到的金额为准。如果年底前收到该笔款项，将会增加本年利润。 3.2. 御银股份(002177)：被认定为广州市重点软件企业 公司近日接到广州市科学技术局、广州市发展和改革委员会、广州市经济贸易委员会、广州市对外贸易经济合作局、广州市新闻出版和广播电视局、广州市信息化办公室下发的《关于认定广州海格通信集团股份有限公司等51 家企业为2008年度广州市重点软件和动漫企业的通知》（穗科函字[2008]418 号），经组织专家评审和联席会议审核，认定公司为2008 年度广州市重点软件企业。 根据《通知》的有关规定，公司将享受《广州市进一步扶持软件和动漫产业发展的若干规定》（穗府[2006]44 号）的包括企业所得税在内的产业发展资金奖励政策。经初步估算，公司可获得256 万元左右的产业发展资金奖励，最终数据以实际收到的金额为准。 3.3. 科大讯飞(002230)：获批国家认定企业技术中心资质 根据国家发展改革委、科技部、财政部、海关总署、国家税务总局联合发布的2008年第60 号公告，公司技术中心获得第十五批国家认定企业技术中心。公司将可以享受财政部、国家税务总局《关于企业(集团)技术中心等继续享受有关进口税收优惠政策的通知》中规定的用于科学研究、试验的国外进口用品免征进口关税和进口环节增值税、消费税的优惠政策。同时，可争取国家发改委企业技术中心科技专项计划给予的资金支持。 3.4. 同方股份(600100)：中标天津地铁二、三号线综合监控系统项目 2008 年9 月24 日，公司中标天津地铁二、三号线综合监控系统项目，中标金额为人民币1.8 亿元。截至9 月26 日，公司已累计中标或签约的地铁环境控制和综合监控类工程 6.78 亿元，其中包括北京地铁、天津地铁、南京地铁、广州地铁等重大项目。 3.5. 浙大网新(600797)：发行短期融资券 2008 年9 月22 日，公司成功发行了第二期短期融资券，此次发行由恒丰银行担任主承销商，以到期一次性还本付息的形式发行，发行价格100 元/百元面值，发行总额为2 亿元人民币（面值），期限为365 天，票面利率为6.53%。 3.6. 长城开发(000021)：2008 年第四季度硬盘板卡定单公告 公司与希捷国际科技公司签订的《PCBA（硬盘板卡）供货协议》，公司将在2008年第4 季度分期分批向希捷提供1882 万只硬盘板卡产品。2008 年第3 季度，公司实际完成PCBA 定单2014 万只，比预计增长4.4%。 3.7. 长城电脑(000066)：08 年1-9 月业绩同比下降50%-80% 公司预计公司2008 年1-9 月份净利润比上年同期下降50%-80%。去年同期净利润为9980.4 万元，按最新股本摊薄的EPS 为0.18 元。 业绩下降的原因是：（1）公司产品盈利下降。自6 月份以来，受市场疲弱影响，产品销售价格大幅回落，生产成本下降不明显，导致公司产品盈利下降；（2）公司财务费用上升。因受到银行借款利息较去年同期增长以及人民币持续升值造成汇兑损失增加的影响，导致公司财务费用与上年同期相比大幅上升。 3.8. 卫士通(002268)：08 年1-9 月预计净利润为1000-1500 万元 公司预计2008 年1-9 月归属于母公司所有者的净利润在1000-1500 万元之间，对应的EPS 为0.15-0.22 元，去年同期归属于母公司所有者的净利润为-315 万元，按最新股本摊薄的EPS 为-0.05 元。业绩增长的原因是：（1）销售收入增长；（2）软件产品销售增值税退税增加。 </TD></TR></TBODY></TABLE> |
